$美團-W(HK|03690)$  重點：

　　1、美團今年7月從快手挖角其國際業務主管邱光宇，爲海外拓展作好准備，而香港則是投資國際業務最合適的跳板

　　2、星展預計美團今年錄經調整後淨利潤約30億元，惟投資者需關注新冠防疫政策對第三季業績的影響

　　再有科網頭部企業計劃“走出去”。中國外賣餐飲配送行業巨企美團(3690.HK)因面對壟斷市場的監管風險，據外媒披露，正計劃开闢境外市場以擴大收入來源。

　　彭博引述知情人士報道， 基於國內業務增長放緩，美團正研究向香港和國際市場擴張。報道稱，該公司今年7月從快手科技(1024.HK)挖角的國際業務部主管邱光宇，將負責美團拓展國際市場的重大任務。報道提到，有關構思僅屬初步階段，最終可能有變，而美團未就此事作出任何回應。

　　香港屬开放型經濟，中外餐飲外賣巨頭雲集。根據市場調查機構Statista截至去年8月的數據，75%受訪者會將總部位於德國的富胖達(Food Panda)，列爲訂購外賣的首選應用程序。

　　香港於新冠疫情期間，政府推出限制堂食的措施，曾經推動外賣生意，但由於市場競爭激烈，美資巨頭Uber Eats去年底便宣布停運香港業務，美團此時傳出有意設立業務據點，相信“醉翁之意不在港”。由於香港沒有資本控制，在調動國際資本方面較內地存在優勢，通過香港作爲進軍海外市場的跳板，看來更合乎邏輯。

　　爲響應中央“共同富裕”政策，多家大型科網平台近都將相當一部分利潤改善員工福利，或是向商戶降費紓困，例如騰訊控股(700.HK)及阿裏巴巴(BABA.US; 9988.HK)均推出專項計劃，以促進“共富”愿景，涉及資金約在1,000億元規模，而小米(1810.HK)及京東(JD.US; 9618.HK)也有類似回饋社會的舉措。

　　新業務“拖後腿”

　　爲符合政府新的指導方針，美團去年5月進行傭金改革，今年3月因應防疫封控影響，公司削減商戶收費，讓餐飲商的外賣生意能薄利多銷，彌補堂食被限制的損失。美團於2022年第一季度的投資者簡介會曾經說過，企業社會責任是公司所做一切的核心，這意味內地經濟若持續下行，美團未來可能向小企業和消費者提供更多優惠。此外，美團提升騎手收入及改善社保福利，以上改革都會使美團利潤率受壓，預計今明兩年相關影響會逐步浮現。

　　美團業務主要分爲“核心本地商業”與“新業務”兩部分，前者包括原有的餐飲外賣和到店服務、酒店及旅遊，以及美團閃購、民宿和交通票務，該業務表現穩健，年度活躍用戶、活躍商家均保持穩定增長。

　　至於該公司的新業務主要是美團優選、美團买菜、餐飲供應鏈“快驢”、網約車、共享單車、共享電單車、餐廳管理系統及其他新業務等。

　　據美團財報顯示，上半年營收同比增加20.3%至972.1億元，淨虧損減少16.9%至68.2億元，所幸第二季淨虧損已大幅收窄66.7%至11.2億元，並錄得經調整後淨利潤20.58億元；季內核心本地商業業務的經營利潤爲82.6億元，但被美團看好的新業務卻錄得67.9億元經營虧損，仍然“拖着公司後腿”不放。

　　餓了么發動挑战

　　星展較早前發表報告，指美團第二季業績表現優於市場預期，估計今年會錄得約30億元經調整後淨利潤，但認爲投資者最關注的是新冠防疫政策對第三季營收的影響，以及新業務虧損會否持續改善。

　　然而，美團面對的業務風險遠不止防疫政策及宏觀疲軟等因素，事關中國外賣市場佔有率排第二的餓了么於8月19日宣布與短視頻巨頭抖音合作，希望通過豐富的視頻內容、優質的商品及高效的物流配流，深度連接商家及消費者族群。由於抖音在內地擁有超過7億用戶，對美團的一哥的地位或帶來衝擊。

　　另外，以美團非執行董事沈南鵬爲首的紅杉資本自去年不斷減持，迄今已套現逾500億元，是美團股價最大的不確定性因素。沈南鵬等在2018年美團上市時合計持有12.05%股權，至今年7月底已減持至2.69%，沈南鵬被美團形容爲向公司“提供投資和業務战略、財務紀律方面的建議”，他持續減持公司股份，將引起投資者對公司前景的負面觀感。

　　美團有意开拓海外市場的消息，未能爲近月疲軟的股價加持，顯示投資者更擔心內地業務走弱，而拓展海外市場的利好也未能短時間反映。該股自10月10日連續跌破10天及20天移動平均线後，被視爲關鍵支持位160港元很快失守，股價在本周一曾低見141.6港元的半年新低，但預測市盈率仍高達86倍，估值仍然不便宜，投資者需小心其股價仍然有下跌空間。

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