10月24日，港股迎來暴跌。

截至收盤，恆生指數跌超6%，恆生科技指數跌超9%。其中，美團跌近15%，小鵬汽車跌近13%，騰訊跌近12%。

9月，騰訊的現金奶牛《王者榮耀》收入1.9億美金，蟬聯全球手遊暢銷榜冠軍。王者還是那個王者，騰訊卻已經是新低的騰訊。

還記得去年年初，國內券商高喊“跨過香江去，奪取定價權”，對於港股十分看好。

然後，大批投資者浩浩蕩蕩跨過香江，买入了彼時股價連連上漲的騰訊，可如今卻只能感慨一句：飲馬香江人何在，中資定價幾人回？

夢回2017年

騰訊最新股價206.2港元/股，創5年來新低，總市值僅剩1.98萬億港元。

2021年3月，騰訊迎來巔峰，股價最高達758.9港元/股。目前，騰訊股價距最高點跌幅已超73%，市值蒸發超4萬億港元。

今天在騰訊盤中跌至211港元/股時，有投資者吐槽：沒想到騰訊211了，以前以爲它會到985。

還有調侃稱：“tencent跌成了fivecent”“鵝廠跌成鳥廠，把我跌沒了。”

甚至還有堅守的投資者唱起了股市版《孤勇者》：愛你孤身進全倉，愛你砸盤的模樣，愛你對峙過絕望，不肯拋一樣……

時間回到2017年7月，那時投資者大多認爲300便是騰訊底线，其股價一直到去年3月達到巔峰，可隨後便开始一路下跌。

從跌破500到跌破300，投資者大都還能自我聊慰：只是業績短暫下滑等因素作祟，長期持有大概率還是能有不錯的回報。

但如今騰訊的股價即將跌破200港元，不管在哪個價位抄底騰訊的投資者，最終還是被騰訊“抄了家”。

今年以來，投資人段永平已經五次抄底騰訊。3月上旬，其在個人账號上公开表示，“計劃每掉10%就加一次倉。”不知這一次，段大神是否還會繼續越跌越买？

下跌原因

騰訊這一波的持續下跌，有幾個原因。

一是外部壓力。目前港股整體承壓，市場情緒極度悲觀，任何一點風吹草動都有可能被放大。騰訊大股東南非報業，今年以來密集減持。近三個月南非報業減持7600萬股，約245億港元。

對此騰訊也在不斷進行回購，今年以來累計回購數已達75次，回購金額近240億港元，不過也難以挽救股價跌勢。

二是騰訊內部面臨的壓力。

騰訊二季度營收1340億元，同比下滑3%；淨利潤186億元，同比下滑56%，非國際財務報告准則下，淨利潤281億元，同比下滑17%。

11月騰訊即將發布三季報，但此前中信證券、天風證券等券商已發布研報，預計騰訊三季度營收淨利或將同比下滑1%及3%左右。

另外像中概股回港潮、反壟斷、監管處罰等等因素，也都是導致騰訊這一輪下跌的原因。

價值思考

不得不說騰訊的這次大跌，摧毀了很多人的價值投資信仰，直言還有邏輯可尋嗎？

過去騰訊一直是公認的國內互聯網最有價值的企業，它手握微信、QQ兩大金礦，掌握着中國人的社交關系。

騰訊二季報顯示，騰訊微信及WECHAT的月活躍账戶13億，QQ的智能終端月活躍账戶5.7億。可以說離开了微信，便是與這個世界斷了聯系。

依托於此，騰訊這些年也培養起了相關的業務生態，但現在都遇到了挑战。

今年二季度，騰訊的遊戲業務營收425億元，同比下降1.2%。另外，騰訊網絡廣告收入366億元，同比下滑18%。

現在隨着騰訊股價重回五年前，騰訊的估值也已經回落到20倍附近，與傳統制造業的估值相仿，這是否也會成爲一個時代終結的標志？

結語

不過，從另一個角度，騰訊最近五年的ROE平均爲28.2%，這是一個很高的水平，這說明騰訊的盈利能力依舊非常強。

首先，騰訊強大的社交韌性還不足以被打倒。其次，騰訊已成爲中國一級市場最活躍的投資者。騰訊投資的年化收益率達到近30%，並不亞於巴菲特的伯克希爾。

最後一點，騰訊第二增長曲线正在慢慢顯現。比如雲業務，從中長期看，騰訊雲很有可能是公司下一個十年的增長點。

萬物皆周期，商業亦輪回。在外部環境的不斷更迭下，騰訊成爲了全中國最大的互聯網企業，也成爲了一個時代的標志。如今騰訊股價跌回五年前，又能否迎來一個觸底重生的機會？

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