ATFX港股：經濟政策具有逆周期調節屬性：過熱則降溫，過冷則升溫。今年以來，恆生指數累計跌幅34.27%，上證指數累計跌幅17.59%，市場情緒明顯“偏冷”。依靠產業/板塊的自我調節能力，情緒面很難快速回暖，並有可能降至“冰點”水平。當然，今年以來，政策面已經有“暖風頻吹”的跡象，比如年內三次降低5年期LPR利率（從4.65%降至4.3%），兩次降低一年期LPR利率（從3.8%降至3.65%），一次降低中大型金融機構存款准備金率（11.5%至11.25%&9.5%至9.25%）。這些寬松貨幣政策，雖然會對市場信心形成提振，但作用較爲有限，因爲累計的降息幅度、降准幅度都不算大。

作爲比較，我們來看2020年美聯儲的降低幅度。2020年一季度，爲防止疫情蔓延波及金融市場，美聯儲將當時的基准利率從1.75%的高位分兩次直降至0.25%水平，降息幅度分別爲50基點和100基點。然而，今年以來，人民銀行累計三次降低5年期LPR利率的幅度只有35基點，不及美聯儲一次降息的力度。今年以來，在美國出現高通脹問題後，美聯儲單次加息的幅度高達75基點，“大开大合”的特徵非常明顯。或許，人民銀行應該適當改變“小步慢跑”的降息路徑，轉而尋求震懾性更強的大幅度降息降准模式。只有政策足夠“超預期”，偏冷的市場情緒才能快速扭轉。

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恆生指數既包含A股市場的權重板塊，也包含美股市場的中概互聯網股票。曾經，騰訊控股是港股市場第一高價股。現如今，騰訊控股最新價210港元，排在第四位，和第一位的百勝中國股價差距超過100港元。中概互聯網個股的疲軟態勢可見一斑。

互聯網類上市公司需要的並非是貨幣政策層面的扶持，而是自身的產業發展遭遇瓶頸。據中國互聯網信息中心數據8月末發布的數據，中國網民數量10.51億人，互聯網普及率74.4%，網民平均每周上網時長29.5個小時。當互聯網普及率過半之後，產業的內在增長動力就會降低；過61.8%之後，就會顯著降低。現如今普及率高達74.4%，除去老人和孩童，市場接近飽和，產業潛在的增長能力已不復存在。就像我們常說的：破局之道在於出海發展。國內市場雖然已經飽和，但國外市場依舊是一片藍海。只要以BAT爲代表的互聯網公司能夠和谷歌、亞馬遜、微軟形成差異化競爭，國際用戶的流入將極大的改善公司的成長性。

ATFX分析師團隊簡明觀點：前三季度GDP增速3%，低於全年目標5.5%，四季度人民銀行或許會推出強力的寬松貨幣政策，這對於股票市場來說是巨大的潛在利好。

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