我們前幾天分析了雅培公司的財報，其2021年表現不錯；艾伯維（AbbVie Inc.）也是2013年從雅培公司中拆分出來，獨立上市的生物制藥公司。在2021財富世界500強中，其排名第247位。

艾伯維开發和銷售先進的治療方法，解決世界上一些最復雜和最嚴重的疾病。其產品專注於治療風溼病、胃腸病學和皮膚病學等慢性自身免疫疾病；腫瘤學，包括血癌； 病毒學，包括丙型肝炎病毒（HCV）和人類免疫缺陷病毒（HIV）； 神經系統疾病，如帕金森病和多發性硬化症；代謝性疾病，包括甲狀腺疾病和與囊性纖維化相關的並發症；以及其他嚴重的健康問題。

艾伯維主要產品的營收構成如上圖，佔比最大的是“免疫產品”，營收達252.8億美元，佔全部營收比爲47%，其他的主要產品還有“血液腫瘤產品”、“神經類產品”和“美容產品”。我們可以看到這些產品和疫情的關系不大，應該說艾伯維業績的表現沒有太多地受到新冠疫情所助力。

其分地區的營收構成比較有趣，美國就要佔其營收的76%-77%，然後其他所有國家和地區才佔23%-24%。這可以說是其國際化做得不如其他制藥大廠那么好，比如同爲美國制藥巨頭的輝瑞，在美國的營收佔比就才50%左右。

但如果倒過來說，其產品只要有競爭力，打开全球市場是遲早的事，也就是其未來發展的市場空間還相當大。

從氣泡圖來看，2021年艾伯維以最大的氣泡位於右側中間位置，只有在營收增長率上以22.7%，低於2020年的37.7%，佔到了中間，在營收規模和淨利潤方面都創下了歷史新高。

艾伯維的淨利潤方面表現穩定，在2020年營收創下新高後，淨利潤還有所下跌，但2021年就以150%的增長，把2020年淨利潤下跌的空間直接給補上了。6年時間營收翻倍，淨利潤增長兩倍，對於一家大型制藥公司來說，還是不錯的業績表現了。

艾伯維的毛利率還是在持續下降的，6年時間下降了11.3個百分點，但仍然還有69%的水平，這在行業中還是算比較高的了，至少高於輝瑞的63%。

艾伯維的銷售淨利潤長期也保持在20%左右，只有2020年表現較差，但2021年又恢復至20.5%，這是一個正常略偏高的水平。

作爲具有全球競爭力的制藥公司，研發當然是艾伯維的重點，其研發支出波動雖然較大，但總體維持在營收的17%以上，也有誇張的2018年達到32.8%的高位，2021年降至了12.6%。其支出金額還是有71億美元（輝瑞還沒有公布年報，從其前三季度的79.2億美元的研發支出來估計，應該要超過百億美元），艾伯維的研發支出和輝瑞的都還在一個梯隊中。

但是其營銷支出卻偏大，除2018年以外，都超過研發支出很大一截，這多少讓人費解，我們都認爲國際制藥巨頭更注重研發，但實際上，艾伯維和輝瑞一樣，都是營銷支出比研發更多一些。

艾伯維的研發支出，讓我們國內的制藥公司還是有點追不上的，比如前三季度，醫藥茅——恆瑞醫藥的研發支出爲41億元，全年估計不會超過60億元。但更高的營銷費用，恆瑞們還是可以說是國際慣例，畢竟主要市場在美國的艾伯維和輝瑞也是這樣的表現。

我們查詢的是艾伯維官網上的未經審計的2021年年報，詳細程度有限，本次就不再分析其資產質量和償債能力的情況，考慮到其年初高達91.3%的資產負債率，以及0.84的流動比率和0.73的速動比率，其實是需要進行償債能力分析的，這只有改天再給補上了。

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