阿迪達斯預計2022年的利潤將比此前預期低60%左右，分析師稱中國經濟的情況，顯然對阿迪達斯的業務和運營有着很大的影響。

阿迪達斯發布了第三季度的盈利預警，並下調了該公司2022財年的預期，隨後其股價暴跌10%。

由於該公司在中國市場的前景充滿挑战，加上西方經濟體的需求放緩，阿迪達斯預計2022年的利潤將比此前預期低60%左右。

阿迪達斯的盈利預警令人難以接受。但投資者應該考慮到，該公司的股價今年迄今大幅下跌——下跌了60.5%。與耐克或露露檸檬(Lululemon)相比，阿迪達斯的估值無疑是具有吸引力的。

盈利預警

近日，阿迪達斯出人意料地公布了低於預期的第三季度業績初步數據，並下調了2022財年的盈利預期。

阿迪達斯第三季度初步業績顯示，第三季度收入增長放緩至4%。該公司表示，在中國的銷售額以“兩位數的速度”下降，並將疫情影響列爲主要不利因素。

如果沒有匯率波動，阿迪達斯的收入將同比增長約11%，達到64.08億歐元。

在盈利能力方面，這家運動服裝集團表示，毛利率較去年同期下降約1%，至49.1%。該公司營業利潤率下降約2.9%至8.8%(2021年第三季度爲11.7%)。

阿迪達斯表示，第三季度的淨利潤將約爲1.79億歐元，與2021年同期的4.79億歐元淨利潤相比，這一數字將減少60%。

低於預期

阿迪達斯大幅下調了2022年全年業績指引。與之前的“中高個位數”相比，管理層現在預計銷售額同比增長爲“中個位數”，甚至低於阿迪達斯的原產國德國的通貨膨脹率。

此外，該公司毛利率預計將收縮至約47.5%(之前的指引爲49.0%)，營業利潤率預計將收縮至4%(之前指引爲7%)。

也就是說，該公司2022財年的淨收入可能會下降到5億歐元，比公司之前的預期低了約8億歐元。

至於年度前景低迷的主要原因，該公司的盈利預警指出：

該公司的新指引考慮進了大中華區業務的進一步惡化，以及自9月初以來主要西方市場消費者需求下降導致的大量庫存積累。

阿迪達斯表示，由於上述情況的發展，該公司可能會“在今年剩下的時間裏推出更多的促銷活動”，這顯然意味着產品銷售將面臨低利潤率。

有吸引力的估值

雖然我可以理解圍繞盈利預警的負面言論，但我認爲，投資必須與估值掛鉤。阿迪達斯的股價今年以來下跌了60.5%，現在的交易價格是非常有吸引力的。

阿迪達斯目前的估值與耐克和露露檸檬相比非常有利。阿迪達斯的美國同行的估值大約高出35%。在我看來，這是不合理的——尤其是耐克最近也發布了盈利預警。

根據數據進行計算，我認爲阿迪達斯的基本目標價約爲每股71.68美元。

值得注意的是，我給出的目標價並沒有顯示出很大的上行空間，所以投資者也應該考慮風險回報情況。在悲觀的情況下，該股下行將觸及每股50美元左右，而在樂觀的情況下，該股上漲後可能高達每股141美元。

風險

全球經濟的情況，特別是中國經濟的情況，顯然對阿迪達斯的業務和運營有着很大的影響。因此，消費者信心的任何變化——這一點尚未反映在股價中——都可能對該公司的盈利能力產生重大影響。

此外，阿迪達斯的總部雖然設在歐洲，但業務遍及全球。因此，投資者應考慮到外匯波動可能導致該公司財務業績的波動。

最後，投資者還應該注意到，阿迪達斯股價的波動很大程度上是由投資者對風險資產的總體情緒導致的。因此，即使阿迪達斯的業務前景保持不變，該公司的股票也會面臨波動。

結論

盈利預警已經清楚地表明，阿迪達斯面臨着短期挑战。但就我個人而言，我找不到任何可能給這家公司長期業務前景帶來壓力的不利因素。

因此，長线投資者可以將該股的“下跌”視爲买入機會——在我看來，這樣的估值看起來確實很有吸引力。此外，根據我的計算，阿迪達斯的目標價應該在美股76.68美元左右。

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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