投資者應當高度重視港股中股息率很高的大型公司。其中，又以股息率很高的中國大型國有公司最值得關注。

本刊特約作者陳嘉禾/文

對2022年的香港證券市場來說，投資者應當高度重視其中的一種股票，即股息率很高的大型公司。其中，又以股息率很高的中國大型國有公司最值得關注。

在香港證券市場，跟蹤高股息率公司的、歷史最悠久的指數，主要是恆生高股息率指數。

根據Wind資訊的數據，在2022年10月18日，恆生高股息率指數的估值，達到了匪夷所思的程度。其中，股息率高達9.3%（此處爲TTM口徑，需要指出的是，股息率在指數上可以應用TTM口徑，但是在單個股票上則不可以），市淨率（MRQ口徑）則低至0.39倍，市盈率（TTM口徑）低至4.07倍。

作爲對比，恆生高股息率指數在2021年底的股息率，爲7.2%。而在之前的9年中（即2012年到2020年），每年年底的股息率平均值爲5.1%。

其實，對於股息率來說，5.1%已經是不錯的數據。要知道，上市公司一般的平均分紅比例（即分紅和淨利潤的比例）在1/3左右，因此5.1%的股息率僅僅是投資者拿到手的股息，而上市公司的盈利能力則大約3倍於此。

從恆生高股息率指數各項估值數據所推算出的分紅比例來看（分紅比例=市盈率股息率），在2022年10月18日，其分紅比例爲37.8%，接近1/3。而在之前10年的平均數爲38.2%，兩者幾乎沒有差別。也就是說，其股票分紅比例非常穩健。

對於港股目前的高股息股票來說，其股息率普遍接近恆生高股息率指數在2022年10月18日所體現出來的、9.3%左右的水平。

對於這樣的估值，這樣難得的投資機會，聰明的投資者必須高度重視。

不過，需要指出的是，這裏我用恆生高股息率指數作爲數據參照，主要是因爲它能夠比單個公司更好地展示港股高股息公司的全貌。但是，出於股票指數成分股變更等一些因素的考慮，投資者在投資港股高股息率公司時，最好還是直接選擇好公司的股票，而不是一攬子买入指數。

比如，同樣是跟蹤高股息率股票，恆生港股通高股息低波動指數、恆生港股通高股息率指數、恆生中國內地企業高股息率指數這三個指數，就比恆生高股息率指數，在2022年中下跌的要多得多。主要的原因，是這三個指數包含了更多內地地產公司。

從行業構成來看，恆生高股息率指數明顯沒有受到內地地產公司的太多影響，這也是本文用這個指數來研究港股高股息公司的原因。

根據Wind資訊的數據，在2022年10月18日，恆生高股息率指數所包含的股票中，金融佔比31.2%，地產佔比9.6%，兩者合計佔比僅有40.8%。余下行業中，電信服務、工業、材料、能源、信息技術行業的佔比，都在10%左右。

因此，這個指數相對比較均衡，可以比較客觀地反映當前港股高股息公司的估值狀態，不至於被一些如地產等行業過大的權重所扭曲。

當然，指數只是公司的近似代表。對於聰明的價值投資者來說，在選擇港股高股息率公司時，還是以仔細挑選基本面穩健、優秀、現金流好的公司，爲最穩妥的選擇。

總結來說，當股息率平均水平已經達到9.3%時，港股的高股息率公司，值得聰明的投資者高度重視。這正如沃倫﹒巴菲特所說的那樣：“當天上下金子的時候，別用頂針接，拿桶！”（When it rains gold, put out the bucket, not the thimble.）

（作者爲九圜青泉科技首席投資官）

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