美國第三季度GDP反彈，是今年以來首次出現擴張。但經濟學家認爲這一現象是暫時性的，不會在未來幾個季度持續。

10月27日周四，美國商務部數據顯示，在連續兩個季度出現下滑後，美國第三季度實際GDP年化季環比初值增長2.6%，高於預期2.4%，較第二季度的-0.6%和第一季度的-1.6%明顯回升，創2021年第四季度以來新高。

美國總統拜登在推特上表示對此次GDP數據十分滿意，表明經濟“正在繼續向前發展”，而不是陷入衰退。

但這並沒有阻止其他人做出衰退預測。麥當勞公司首席執行官Chris Kempczinksi周四表示，他預計美國經濟將出現輕度到中度衰退，盡管該公司自身表現良好。彭博經濟學家Andrew Husby和Eliza Winger則表示：

“第三季度經濟恢復增長掩蓋了持續放緩的跡象，美聯儲很可能將疲軟的部分視爲其收緊貨幣政策的結果，而不是暫時退出緊縮周期的理由。”

數據“外強中幹”

事實上，增長的GDP僅僅彌補了上半年經濟的萎縮，而且在很大程度上是受貿易逆差縮小的影響，美國商務部的報告展現了美國經濟的不祥跡象：

1. 三季度住宅投資拖累GDP增長1.37%，住宅投資年化跌幅約爲26%。在美聯儲的持續加息下，美國房貸利率上升較快，居民貸款壓力不斷增加，美國住房市場不斷降溫。

2.私人消費環比由2%下滑至1.4%，對GDP環比貢獻0.97個百分點，是自2020年初需求遭到破壞以來最疲弱的三個季度。在收入增長的支撐下，美國居民對於服務消費的需求仍將保持一定程度的增長，但是在美聯儲不斷的加息之下，增速預計將會放緩；商品消費還將保持韌性回落態勢。

3.剔除貿易和庫存，最終面向美國國內买家的銷售（最終需求指標）年化增長率僅爲0.5%。相比之下，美國疫情之前該數據幾乎爲2.6%；

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）高級經濟學家Sal Guatieri在談到最終需求指標時表示：

“在經濟衰退期之外，該指標基本上停滯不前是非常不尋常的，這意味着美國經濟正在失去動力。”

摩根士丹利Morgan Stanley美國經濟學家Ellen Zentner在一份報告中寫道：

“我們預計2022年第三季度將標志着季度增長的峰值，預計第四季度GDP將增長0.8%。”

未來美國經濟將如何演繹？

美國今年1、2 季度GDP連續環比負增長，陷入“技術性衰退”，引發市場對美國經濟衰退的擔憂，並一度帶動市場交易主线轉向衰退交易。

國金證券分析師趙偉、曹金丘認爲，綜合來看，美國經濟動能仍將加速墜落，“衰退”窗口或在冬春之交。

高利率仍將持續壓制地產市場及相關消費，疫情“長尾”效應對服務景氣的制約也在逐步顯現，疊加庫存周期的逆轉等，共同加速經濟景氣下滑。以史爲鑑，制造業 PMI 新訂單指數領先實際GDP同比3個季度左右；新訂單指數自高位持續回落約1年，近期已累計3個月跌破50%的榮枯线，指向“衰退”窗口或在冬春之交。

華安證券分析師何寧、潘緯楨預計，美聯儲仍將保持較快的緊縮節奏：

由於與傳統意義上的經濟衰退不同，當前美國就業市場強勁、通脹處於歷史高位，因此美聯儲仍將抗擊通脹作爲第一要務，繼續進行較爲強硬的加息。

從美國三季度GDP數據來看，雖然GDP環比增長由負轉正，但主要是淨出口貢獻，且同比增速並未較二季度有所提升，顯示出當前美國經濟增長仍在放緩。在此情況下，美國經濟陷入衰退的可能性似乎在提升，近期10Y-3M美國國債收益率利差首次轉負，更是加強了市場對於美國經濟衰退的擔憂。

但綜合9月份美國就業以及通脹數據來看，美國經濟的韌性還相對較強，考慮到美聯儲表示降低通脹需要經濟運行低於趨勢水平，我們認爲美國經濟放緩是美聯儲樂於見到的結果，因此短期內仍將保持較快的緊縮節奏，政策轉向的節點還未到來。

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來源：華爾街見聞

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