小編在未來的幾個月會簡單梳理一下 1970 年以後，美股下跌 30%以上的歷次股災，與今年的情況進行簡單對比，希望對小夥伴們有些用處。

今天我們就談談 2008 年的金融危機，標普 500（標普）從 2007年10 月的 1560 點下跌到2009年3月的 676點，下跌 43%，同期納斯達克 100（納指）從2230點下跌到 1044點，跌幅 47%。一年之後，標普上漲73%，納指上漲 89%。

衆所周知，房地產泡沫後的崩盤是這次金融危機的元兇，但比房價下跌更可怕的是次級債。華爾街大佬們把房屋按揭貸款中信用較差的部分分離出來，進行資產證券化，叫做 sub-prime（次級）MBS，這些地產次級債從銀行的負債表中剝離，賣給了債券投資人。2008 年雷曼破產時，很多面值 100 塊的次級債跌到幾塊錢，引發了金融系統的流動性危機。當時小編剛加入建信，正是意氣風發的歲數，但被這“金融海嘯”打得找不着北。當時北京的房價也跌了 30%左石，我家在海澱區，旁邊有一個遠洋的高檔盤降價 40%發售，朋友約我去看看，我說這都“世界末日〞了，還买啥房啊，後悔藥喫了十年。

07年10月股票下跌前，美聯儲提前了三年开始加息，從 2004年6月的 1%加息到 2007年9月的 5.25%，但爲什么這次加息周期沒有帶來股市下跌呢？WHY 叔認爲最大的可能性是經濟增速，這三年名義 GDP增速達到6%，高於近二十年的平均值，更重要的是標普的年化盈利增速高達 15%，納指也有14%，經濟健康，企業盈利加速增長，股市哪裏還記得住“爹”是誰。我們再看看金融危機給經濟帶來的惡果是什 么，2008 至2009 年，名義 GDP 下降 3.5%，真實 GDP 環比 5 個季度下跌，08 年4 季度環比下跌高達8-5%。企業盈利更慘，標普從 07年的高點 88 下跌近 50%，納指正跌 20%。可見 08年的股災起因是地產泡沫破滅，王炸是流動性危機，決定股市跌幅的“上帝之手”就是經濟增速和企業盈利的下滑幅度。

那么本次股災與08年的金融危機有什么本質區別呢？

第一個區別是本次下跌由高通脹和美聯儲快速加息引發，槓杆集中在政府頭上，金融危機的可能性較小，出現流動性危機的概率更低。

第二個區別是前三個季度的公司財報顯示出企業盈利仍然是正增長，並且未來一年市場的一致預期也是正增長。雖然未來經濟會出現衰退，但這次可能是一個淺衰退。

那么未來一年美股的走勢會如何呢？WHY 叔覺得投不投美股無所謂，但這是一個很好的智力題，各位大神能否賜教，談談自己的觀點。

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