$國美零售(HK|00493)$    

2015年港股大時代國美零售大幅拉升後回落，2021年黃光裕回歸後國美零售股價突破2.55元港幣後破位下行目前股價只有0.13港幣，總市值不到50億港幣，目前公司淨資產0.5元港幣，公司半年營收110億港幣，雖然由於疫情原因公司出現了虧損，即使清算價值國美零售也不會只有50億港幣，大股東注入優質物業資產的預期並沒有反映到公司股票價格上。

這樣的極端行情讓價值投資者也感覺到困惑，從估值上看國美零售具備了足夠的安全空間，但是市場情緒的恐懼讓股票價格出現了百年一遇的錯誤定價，發現了市場錯誤定價重倉买入才能比別人更快的積累財富。

2014年阿裏巴巴斥資7億美元收購文化中國，2015年增發新股融資121億港幣，運營8年後公司市值只有80億港幣，股價只有0.3元港幣已經成爲仙股。蔡崇信說：阿裏巴巴擅長投資回報期長的項目，一般7到8年才能盈利，今天阿裏影業雖然實現了盈虧平衡，但是市場並不买账，即使講究贏家通喫的互聯網科技公司，阿裏巴巴沒有內容基因靠燒錢並不能形成壟斷，反壟斷、監管資本無序擴張的今天，阿裏大文娛何去何從估計阿裏團隊也沒有了方向。

好資產是不太活躍的資產，今天阿裏影業淨資產0.5元港幣，錦鯉拿趣天貓旗艦店運營，公司开始布局影視衍生品市場，國外影視衍生品市場是票房的兩倍左右，中國的IP市場潛力巨大，泡泡瑪特的成功讓我們看到了新生代的消費需求。

阿裏影業最高估值800億港幣今天的80億港幣估值只有最高估值時的十分之一了，投資者已經損失慘重，運營效率如此不堪的阿裏影業團隊，竟然依然發放員工購股權，阿裏巴巴文化一直把股東當傻瓜，投資阿裏巴巴想賺錢比登天還難。公司文化、管理團隊不良的公司投資者還是應該盡量回避。

股轉系統兩網退市公司凱迪生態重整成功了，讓我們看到了通過債轉股去槓杆的希望，股東權益清零後，債權人按比例分攤損失是化解公司債務危機有效手段。

凱迪生態的高負債形成了20幾家生物質發電廠，一旦公司恢復運營實現盈利是確定的事情，但是投資者已經沒有機會低價买入分享公司未來成功了，債轉股方案可以看到以股抵債價格高達10元一股，按照100億股本計算公司估值達到了1000億，未來只有公司收入達到100億才能支撐這么高的估值，退市整理期因爲恐慌割肉的投資者此刻心情應該是痛不欲生了。

巴菲特認爲很多人並沒有把自己持有公司股票的行爲理解爲擁有公司權益的一小部分，他自己則在买入股票的時候不怎么看股票價格，他更喜歡從商業運營的角度思考公司的價值。他偶爾會通過觀察股票價格看一下公司是高估了還是低估了。

股票價格充滿了欺騙性，股票價格是公司未來運營現金流的折現，今天的股價沒有什么意義，未來只要公司能夠繼續產生正向現金流，投資者就沒有什么可以擔心的。

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