$福能股份(SH600483)$  

大摩發研報指，據該行近期行業調查與分析，預計多達10%的風能/太陽能(000591)電場廠商或被取消補貼資格。該行認爲今年三季度的盈利增長是暫時的，四季度的市場預期或過於樂觀。該行維持清潔能源業“吸引”的行業看法；同時新天綠色能源(00956)、龍源電力(00916)、中廣核新能源(01811)目標價與評級。

該行續指，在相關政府部門於2020年提出碳達峰、碳中和目標後，市場對中國風電/太陽能新增裝機的預期持續上升，從每年約100-120GW的增長預期升至約180GW（120GW太陽能/60GW風能）。此外，由於所需的巨額資本支出，市場預計相關部門將允許風能和太陽能電場獲得可觀甚至更高的利潤回報。但該行認爲，相關部門或選擇一條替代路徑：對於國有企業運營商，或強制設立新的安裝目標，同時降低門檻利率並提供充足的國有企業銀行融資。該行認爲風能和太陽能發電場的股權內部收益率將從2009-20年的小於12%下降到2021年以後的6-8%左右。

對於爲何暫緩經濟補貼，該行認爲，相關部門或認爲高利潤的風能及太陽能電場與其長期目標背道而馳，因爲： 1) 高工業電價將削弱中國的工業競爭力； 2) 高住宅電價與共同繁榮目標背道而馳； 3) 許多國有企業均沒有盈利。相關部門或通過取消運營風能及太陽能發電場的資格，已限制補貼範圍。該行的一項全國性調查顯示，約10%的風能及太陽能電場面臨失去補貼的風險，而對於該行覆蓋的公司，據估算或有27-58%的盈利風險。此外該行續指，相關部門或通過設立新的收入渠道以提高項目回報，例如碳信用、綠色證書、排放權、能源配額等。但目前相關政策仍較爲模糊。

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