千億債務重壓之下，雅居樂不得不出售自己的“心頭肉”來緩解資金壓力。

1月24日，在港股上市的雅居樂集團發布公告稱，擬將其持有的廣州亞運城項目26.66%股權出售予中國海外；而該樁交易爲承債式收購，交易對價18.438億元，其中國海外需支付13.8億元現金以及替雅居樂承擔4.64億元貸款的償還義務。

對於雅居樂而言，廣州亞運城項目一直都是其“心頭肉”，作爲2009年的全國地王，當年雅居樂與富力、碧桂園組成的聯合體以255億價格拿下該項目時，一度轟動整個房地產行業，而被譽爲粵系房企“華南五虎”的雅居樂也因此名聲大噪。

不過，正所謂“時過境遷”，隨着如今房地產行業漸冷，再加上雅居樂近年來多元化發展不順導致的資金鏈緊張，昔日的“華南五虎”如今早已輝煌不再。

作爲曾經的粵系房企龍頭，雅居樂能否借助這一次出售“地王”，順利渡過難關？

從家具起家，雅居樂背後的逆襲故事

每一個千億房企的背後總有一段傳奇的故事，雅居樂自然也不會例外。

上世紀60年代，雅居樂創始人陳卓林出生在廣東中山的一個貧困家庭之中。因爲家境清寒，他和父母以及四兄弟7人每天只能擠在一間狹仄的小房子裏生活，而全家每個月的生活來源，就只有父親當小學校長那爲數不多的20多塊錢工資。

1979年，陳卓林高考落榜。當時高考才恢復沒多久，許多人都會選擇復讀，希望通過讀書改變自己的命運；不過迫於生活壓力，陳卓林並沒有復讀，而是選擇了出來工作，做起了家具、裝修等體力活，沒有想到正是這一個決定，卻改變了陳卓林的命運。

當時，中山的家具行業也正處於起步階段，如今聞名全國的中山紅木家具正是從上世紀70年代开始起步，選擇出來從事家具工作的陳卓林剛好踩在了風口上，家具事業順風順水，沒幾年就已經开了2個家具城，帶着兄弟們一起擺脫了貧困。

在攢下了第一桶金之後，1992年，眼看着國內房地產市場越來越火熱，於是陳卓林帶着4兄弟正式進入房地產行業，成立了雅居樂地產，在中山开發了一個名叫“雅居樂花園”樓盤。沒想到，樓盤一經推出後就被搶購一空，雅居樂借此逐漸在中山站穩了腳跟，後面开發的樓盤也是非常的順利，才過去了幾年時間雅居樂就成爲了整個中山房地產行業的霸主。

2000年，在中山早已負有盛名的雅居樂決定走出中山，入駐廣州，並陸續拿下了番禺、花都、白雲等土地；也不知道是運氣太好，還是陳卓林眼光獨到，雅居樂才入駐廣州沒多久，廣州房地產行業就迎來了大爆發，隨着土地價格不斷上漲，陳卓林又成功地大賺一筆。

2005年，雅居樂成功在香港上市，業務已經拓展到了全國超過60個城市；2006年，雅居樂宣布進軍旅遊地產，圈下了海南清水灣的萬畝土地，而這也一舉奠定了雅居樂的江湖地位。伴隨清水灣項目大賣，雅居樂再次名聲大噪，這一年，陳卓林以92.3億元身家，晉升2006年《新財富》500富人榜第四位。

後來，隨着雅居樂強勢崛起，其與碧桂園、恆大、合生創展、富力一並被稱爲“華南五虎”，而陳卓林也成功地實現了“草根逆襲”。

多元化發展不順

回顧雅居樂近年來的發展歷程，2017年是雅居樂重要的分界點。

在2017年之前，雅居樂主要以房地產業務爲主，雖然也有物業等業務，但都不是重點；而到了2017年之後，伴隨着雅居樂在拿地、开發方面逐漸收縮战线，雅居樂也开始慢慢向多元化方向轉型。

爲了實現多元化轉型，當年雅居樂推行了名爲“N+1”的多元化策略，涉足物業、環保、建設等多個領域，還大手筆收購了14家環保公司；對此，陳卓林還放出豪言：“未來三到五年，非地產板塊的業績貢獻，要佔到雅居樂集團業績的一半。”

最近這兩年，隨着新能源汽車大火，雅居樂的多元化觸角也逐漸伸到了新能源汽車上。在2019年5月，雅居樂以2.04億元收購新能源汽車公司力世紀4億股股權，並宣布將就生產、研究及开發新能源汽車相關技術及產品進行合作。

到了去年，在地產行業進入寒冬的大背景下，陳卓林卻再度將錢投到了新能源汽車上：去年11月，雅居樂與威馬汽車籤訂D輪優先股購买協議聯合協議，代價約爲1.4億美元現金。結合行使期權、股份重組等手段，雅居樂持有威馬汽車的股份比例提升爲約4.58%。

不過，雖然這幾年陳卓林牟足了勁向多元化方向轉型，但雅居樂的多元化發展卻並不順利。根據2020年的年報數據顯示，直到2020年底，雅居樂多元化業務的營業收入爲107億元，佔雅居樂當期整體收入的13.3%。這跟陳卓林當初“佔一半”的豪言相距甚遠。

而由於雅居樂近年來的重心都放到了多元化上，另一邊關注力不足但仍然是“大頭”的房地產業務也同樣不順利。2018年4月，伴隨着海南宣布全島限購，海南樓市遇冷，此前重倉海南的雅居樂受到了重創，2019年全年，雅居樂在海南的銷售額不到40億元。

到了2021年，隨着房地產行業進入寒冬，雅居樂也受到了巨大的影響，人員調整、項目降價等新聞陸續被爆出，而從股價上看，截至1月28日收盤，雅居樂的股價僅爲4.01港元，和2021年4月的高點12.12港元相比，股價已經下跌了67%。

雅居樂能否渡過難關？

從當前來看，雅居樂的處境並不樂觀。

盡管這些年在努力地進行多元化轉型，但這並沒有減輕雅居樂的負債。

根據2021年的半年報數據顯示，目前雅居樂的負債合計達2404.24億，相比2020年同期，負債增加了超過100億；在2404億的總負債中，流動負債總額爲1728.29億，其中短期借款爲394.87億，應付账款及票據爲293.81億，而其账上的現金及現金等價物爲465.12億，雅居樂的資金壓力巨大。

而雪上加霜的是，還債壓力巨大的雅居樂，卻還被機構下調了評級：2022年1月18，穆迪將其公司家族評級下調至“B1”，標普則將雅居樂的長期發行人信用評級下調至“B+”，二者的評級展望皆爲“負面”。

穆迪方面認爲，雅居樂在未來6至12個月內將有大量債務到期，同時因融資渠道受限，公司再融資風險增加，其預計在未來12至18個月內，由於缺乏新的融資渠道來解決龐大的債務問題，加之房地產銷售疲軟影響，雅居樂的流動性將變得不足。

而在多重困境之下，除了不斷拋售資產之外，雅居樂能夠想到的解決方法也並不多。

2022年1月10日，雅居樂集團公告稱，公司在2021年7月1日至12月31日，累計出售了14項非核心物業，共套現28億元。

而到了1月24日，雅居樂又發布公告稱，擬將其持有的廣州亞運城項目26.66%股權出售予中國海外；而該樁交易爲承債式收購，交易對價18.438億元，其中國海外需支付13.8億元現金以及替雅居樂承擔4.64億元貸款的償還義務。

很顯然，雅居樂正通過拋售資產加速“回血”。不過，當下雅居樂拋售的這些資產顯然不夠，其必須繼續增厚公司的現金流，這樣才能安全過“冬”。

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