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摘要：EC Excel於2022年11月1日向港交所遞交招股書，擬在香港創業板上市，公司是馬來半島鋼筋及鋼絲制造商。2022年前6個月收入爲4.8億元（同比增長率爲58.71%），淨利潤0.19億元，毛利率7.96%。

S&TLiveReport獲悉，成立源於2007年EC Excel Holdings Limited（以下簡稱“EC Excel”）於在2022年11月1日港交所遞交上市申請，擬香港創業板上市。公司曾經在2022年4月29日、2018年7月30日和2021年9月30日遞表，這是該公司第4次遞交上市申請，獨家保薦人爲綽耀資本。

我們主要在馬來半島從事(i)加工及銷售熱軋鋼筋;及(ii)制造及銷售冷軋鋼筋及鋼絲產品。我們在馬來半島的鋼筋及鋼絲產品制造行業積累超過15年的經驗，並已建立覆蓋馬來半島大部分地區的銷售網絡。

我們的業務模式。我們的鋼筋及鋼絲產品通常用於建築及基建項目。有關產品可分爲:

• 標准鋼筋及鋼絲產品;

• 具有不同規格的定制鋼筋及鋼絲產品;及

• 具有不同物理特性的自定尺寸絲網。

我們的產品。我們的鋼筋可劃分爲(i)熱軋鋼筋;及(ii)冷軋鋼筋。我們的熱軋鋼筋是通過切割、彎曲及或包裝未加工的熱軋鋼筋簡單加工而成。我們的冷軋鋼筋由低碳线材制成，通過冷軋工藝及线材矯直及切割工藝，可以有不同的表面光潔度、長度及直徑。關於我們的鋼絲產品，我們主要制造及銷售(i)標准及按尺寸切割的絲網;以及(ii)圍欄產品，如絲網圍欄、勒线、焊接圍欄及石籠產品。

我們於往績記錄期已建立覆蓋馬來半島內逾1,100名客戶的銷售網絡。下圖說明直至二零二一財年我們的銷售網絡覆蓋範圍:

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投資亮點

我們是馬來西亞一間卓然有成的鋼筋及鋼絲產品制造商;

配備多種機器，加上我們的行業知識及專業訣竅，讓我們能夠爲客戶提供優質的標准及訂制鋼筋及或鋼絲產品;

已建立遍及整個馬來半島的銷售網絡;

全面的質量保證系統;

管理團隊經驗豐富及高瞻遠矚。

公司資料：

官網：www.ecexcel.com.my

馬來西亞地址：1st Floor No. B-98 Jalan Tun Ismail 25000 Kuantan Pahang Darul Makmur

香港地址：香港灣仔菲林明道8號大同大廈22樓2201-3室

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財務分析

截至2022年12月31日止2個年度、2021年和2022年前6月：

• 收入分別約爲令吉4.9億元、6.5億元、3億元及4.8億元，2021年同比增長率爲31.47%，2022年前6月同比增長率爲58.71%；

• 毛利分別約爲令吉0.5億元、0.6億元、0.3億元及0.4億元，2021年同比增長率爲34.05%，2022年前6月同比增長率爲14.71%；

• 淨利分別約爲令吉0.1億元、0.3億元、0.2億元及0.2億元，2021年同比增長率爲113.39%，2022年前6月同比增長率爲17.58%；

• 毛利率分別約爲9.45%、9.64%、11.02%及7.96%；

• 淨利率分別約爲2.72%、4.42%、5.44%及4.03%。

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2022年前6月，公司收入、毛利、淨利潤都呈現快速增長，其中收入同比增長最快，達到58.71%；毛利率和淨利率基本穩定；

存貨0.32億、應收2億、流動負債2.7億、經營現金流爲負0.34億。

行業前景

鋼材業是推動全球經濟的主要行業支柱，鋼筋及鋼絲產品屬於鋼材行業中的“長型制品”分部，用於建造及土木工程行業。

鋼筋產品的市值由二零一五年7,931,100,000令吉增長至二零二零年8,325,700,000令吉，復合年增長率約爲1.0%。於預測期內，鋼筋產品的市值預期將由二零二一年的8,877,100,000令吉增加至二零二四年的9,929,400,000令吉，復合年增長率約爲3.8%。

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馬來西亞的鋼絲產品市值於二零一五年至二零二零年由3,103,500,000令吉增長至2,788,400,000令吉，負復合年增長率約爲2.1%。於預測期內，預期市值將由二零二一年的3,017,700,000令吉增加至二零二四年的3,473,400,000令吉，復合年增長率約爲4.8%。下圖載列二零一五年至二零二零年馬來西亞的鋼絲產品市值以及二零二一年至二零二四年的預測情況:

行業地位

馬來西亞鋼筋及鋼絲產品制造業乃被認爲相對分散，由一間公衆上市公司佔據市場主導地位，餘下再由衆多從事鋼筋及鋼絲產品制造及或加工的中小型企業分佔。上市公衆公司的主要制造商及附屬公司均具備競爭力，其中十大鋼筋及鋼絲產品制造商於二零二零年佔據約17.4%的市場份額。本集團在馬來西亞的鋼筋及鋼絲產品制造商中排名第二，二零二零財年收益約爲302,200,000令吉，佔行業總收益約2.7%的份額。

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同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司爲：盛力達科技(01289.HK)

無錫盛力達科技股份有限公司是一家主要從事制造及銷售鋼絲生產线設備業務的中國公司。該公司也從事鋼絲生產线的研發、設計、設備供應、安裝、測試、維修及保養業務。該公司還通過其子公司從事軟件开發及軟件專利權貿易業務。

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主要股東

Decade Lion及Ng先生將爲我們的控股股東。招股前Decade Lion(其由Ng先生全資擁有)於本公司已發行股本中擁有約87%的權益。

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管理層情況

Ng Heng Hong先生，43歲，執行董事、行政總裁及董事會主席。負責本集團整體業務策略規劃及發展以及監督本集團營運以及銷售及市場營銷活動。取得人力資源發展理學士學位。於鋼筋及鋼絲產品制造業擁有逾十五年經驗。在成立本集團前，Ng先生曾於由父親Ng Eng Yat先生、兄長Ng Heng Oon先生及Loo Eng Hwa先生擁有之合夥企業Maran Hardware(其營運爲一家五金店)出任銷售主管，主要負責鋼鐵產品及建築材料之銷售。

Sin Fun Chu女士，43歲，執行董事。負責監督本集團人力資源及行政部門。在柔佛居鑾Sekolah Menengah Tengku Aris Bendahara完成中學教育。曾在East Coast Wire & Hardware Supplies擔任行政經理，於二零零七年四月，Sin女士加盟EC Excel Wire擔任人力資源及行政經理，後晉升爲人力資源及行政主管。

上市前融資

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中介團隊

據捷利交易寶數據統計，EC Excel中介團隊共計8家，其中保薦人共計1家，此乃保薦人首次保薦的項目；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

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保薦人承銷歷史業績

綽耀資本近期沒有保薦的項目上市。

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輿情分析

目前通過企查查網站無法查到EC Excel Holdings Limited的任何負面消息（开曼成立），公司在網上並不存在大規模的負面輿情。

近期港股IPO市場情況

據Live Report數據統計，近10家上市新股發行總市值均值爲232.71億，其中最大市值爲中創新航，最小市值爲GCCONSTRUCTION；發行PE均值爲84.23倍，PE整體水平偏上；申購人數均值爲4786；超購倍數上，均值爲18.71倍左右(如剔除偏離值過高的數科集團，則均值約爲3.98倍)；基石佔比上，目前基石比例均值維持在39.54%，整體來說，基石比例均值近期略有回落；暗盤及首日收益率上，9月中旬，叮當健康暗盤微漲，首日亦收平;9月底，超購王數科集團暗盤不及預期，首日表現更是令人大跌眼鏡，緊隨的零跑汽車，首日表現那可真是一個都別想跑，萬物雲相比起來似乎也沒那么難看；10月初，艾美疫苗首日微漲，中創新航收平，健世科技及GCCONSTRUCTION表現尚可；10月中旬，潤歌互動暗盤及首日大漲，又是一家小市值公司黑馬，緊隨其後的元宇宙第一股飛天雲動暗盤及首日均跌超4%。截至目前，暗盤漲跌整體均值約爲5.38%，而首日約爲5.42%。
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