騰訊是第一大機構股東

作者 | 周 鑫

編輯 | 肇 瑞

聯易融旗下ABS項目再獲進展。

11月1日，《雪浪Finance》從深圳證券交易所獲悉，聯易融旗下深圳前海聯易融商業保理有限公司（下稱：聯易融保理）擬發行的“招商證券-招盈1-N期供應鏈資產支持專項計劃”獲受理，項目擬發行金額爲20億元，類別爲ABS。

此前不久，聯易融保理擬發行的“中泰-聯易融-經發供應鏈1-10期資產支持專項計劃”獲得反饋，項目擬發行金額爲15億元，類別爲ABS。

聯易融相關負責人對《雪浪Finance》表示，項目資金將切實保障供應鏈產業鏈的穩定運行，提升中小微企業供應商營運資金的效率，幫助中小微企業解決融資難，拉動實體經濟發展。

這只是這一金融科技巨頭今年數百億融資項目的冰山一角。聯易融由華潤銀行首任行長宋群創立，在騰訊等主要股東的加持之下，它還是首家上市的中國供應鏈金融科技SaaS企業。

然而，這一明星公司在資本市場卻遭到冷遇。近日，聯易融股價在3港元之下徘徊，最低觸及2.67港元，較今年來的高點跌去近七成，較歷史高點大跌近九成。

聯易融近日公告，截至2022年9月30日止九個月，與公司合作的核心企業980家、金融機構318家，通過供應鏈金融科技解決方案促成的融資總額78,962.1百萬元，增長6.7%。

01

與騰訊合資公司注銷

工商資料顯示，聯易融與騰訊等投資的深圳前海微企鏈商業保理有限公司（下稱：微企鏈保理），已被悄然注銷。

據悉，微企鏈保理成立於2018年，法定代表人爲冀坤，經營範圍爲保付代理（非銀行融資類）、與商業保理有關的咨詢服務（不含限制項目）、投資興辦實業（具體項目另行申報）等，有騰訊科技（上海）有限公司、聯易融數字科技集團有限公司、深圳市本源樂動資本管理中心（有限合夥）三名法人股東。

聯易融與騰訊關系一向密切。

公开資料顯示，聯易融的創始人宋群曾是前華潤銀行行長，還曾就職於匯豐、JP摩根、高盛等公司，離开華潤銀行後，一度在騰訊擔任金融战略顧問。

2015年，騰訊總裁劉熾平出席一論壇上，宋群曾以騰訊支付基礎平台和金融應用线顧問身份出席。

2022年7月，國家市場監督管理總局發布行政處罰決定書顯示，2016年6月21日，騰訊通過其控制的林芝利創信息技術有限公司，中信資本通過其控制的中信資本（深圳）信息技術創業投資基金企業（有限合夥）和深圳市本源樂動資本管理中心（有限合夥），與聯易融、簡慧鏈等籤署協議，騰訊、中信資本分別收購聯易融17.65%的股權。

本次交易前，簡慧鏈持有聯易融100%的股權。本次交易完成後，騰訊、中信資本分別獲得聯易融17.65%的股權，與原股東簡慧鏈一起對聯易融實施共同控制。

由於該交易在完成股權變更登記前未依法申報，違反《反壟斷法》第二十一條，構成未依法申報違法實施的經營者集中，騰訊與中信資本分別受到50萬元罰款的行政處罰。

截至2022年6月30日，騰訊控股有限公司約持有聯易融16.86%股份，騰訊全資附屬公司Tencent Mobility Limited持有15.63%股份；中信資本控股有限公司約持有公司11.16%股份。

騰訊加持之下，2021年4月，聯易融於港交所主板正式掛牌，成爲首家上市的中國供應鏈金融科技SaaS企業。

彼時在上市儀式現場，騰訊金融科技副總裁、騰訊投資合夥人湛煒標表示：“騰訊是聯易融的第一大機構股東，也是聯易融業務上的合作夥伴。聯易融作爲中國供應鏈科技SaaS的引領者，目前已處於領先位置。無論從行業還是公司本身的發展來講，聯易融都具有巨大的潛力。”

上市初期，聯易融股價一度漲至25.1港元/股的高點，總市值突破500億港元。然而自此之後，公司股價持續下滑，如今總市值僅剩下不足百億港元。

10月17日，聯易融公告顯示，回購568,000股股份，每股回購價在3.4元至3.61元之間，付出總額1,995,455元。10月13日，聯易融回購264,000股股份，付出總額896,655元。

“我司始終重視維護市場價值和股東利益，回購顯示了對公司價值和長期發展的充分信心。”聯易融相關負責人表示。

市值下滑之外，聯易融的業績一度大幅虧損。2018年至2020年，該公司分別虧損約14.1億元、10.8億元和7.17億元。

據聯易融2022中期報告，股東應佔期內利潤爲43,046千元，2021年同期則爲虧損13,033,313千元。

值得注意的是，聯易融旗下深圳前海聯易匯數字科技有限公司（下稱：聯易匯數科）近期進行了架構調整。

工商資料顯示，聯易匯數科股權發生變更，原小股東海南智聯匯融企業管理合夥企業（有限合夥）、深圳亞藍谷投資發展有限公司退出，聯易融成爲其唯一股東。

聯易匯數科成立於2021年8月3日，法定代表人爲廖秀梅，經營範圍包括信息系統集成服務、互聯網數據服務雲計算裝備技術服務等，旗下有深圳聯易融小微蜂科技有限公司（下稱：小微蜂）。

小微蜂成立於2020年年底，有“微票雲”等產品。

據微票雲官網介紹，“小微蜂”致力於打造线上化、智能化的科技服務平台，圍繞票據供應鏈企業用票場景，提供信息與科技服務，依托人工智能、區塊鏈、雲技術、大數據等技術能力，其合作結構包括創維、平安銀行、龍湖等等。

聯易融相關負責人稱：“上述變更爲我司根據業務發展及公司管理而作出的合理調整，不會對公司的日常經營造成影響。目前公司經營狀況良好，各項業務开展有序正常。”

02

做空風波

股價大跌的聯易融，此前還曾遭到狙擊。

2021年7月20日，做空機構Valiant Varriors發表名爲《聯易融-謊言構建的供應鏈》的報告，稱聯易融過度依賴房地產行業，過度科技化包裝、碰瓷熱點概念，還存在誇大收入、槓杆倍數過高等問題。

其中，Valiant Varriors表示，通過查詢2018年以來聯易融旗下的聯捷保理與聯易融保理協助發行的所有ABS/ABN證券，發現大部分ABS集中在房地產領域，約佔2018年至2021年6月期間總發行量的80%，其房地產客戶包括遠洋控股、重慶龍湖、恆大地產和華夏幸福等。

聯易融2021年年報顯示，房地產在其核心企業客戶和合作夥伴前五大行業中排名第一，約佔當年供應鏈資產交易總量的42%。

然而在AMS雲業務中，聯易融2021年處理的供應鏈資產總量爲798億元，同比減少11.3%，主要是由於公司房地產行業的核心企業客戶受到負面市場環境影響。

此外，上述報告還對聯易融的科技成色提出質疑，聯易融在市場上被明顯高估，投資者爲一家被美化的地產貸款經紀公司支付了過高的價格。聯易融的尖端科技能力爲零，相較金融服務公司的同行業平均市盈率，聯易融的預期市盈率應該不超過10-12倍，按調整淨利潤1.92億元人民幣測算，聯易融的估值不會超過27億港元，股價不會超過1.19港元。

對於這份做空報告，宋群在媒體採訪中進行了全面的回擊，他反復強調聯易融是一家科技公司，不是金融公司。

“首先從定位上來講，我們是一個科技公司，科技公司本身是不會受到金融監管機構的監管的，但聯易融底下有保理公司，這個保理公司受地方金融局的監管的。我們和監管機構一直保持着非常好的溝通和匯報，完全符合監管要求。”

03

金融公司還是科技公司？

回溯創業史，聯易融的創始人宋群，履歷豐富。

“我的第一份工作是在貿易金融領域，當時每天要拿打字機去敲信用證，很麻煩，手工程度非常高，然後要去審單，流程繁瑣，又容易出錯。”宋群曾表示，當他當銀行行長的時候，發現銀行業供應鏈金融的處理方式基本上沒有什么根本的變化。

“我20年之前是用打字機打東西，他們今天是用電腦輸入，但整個流程和產品設計基本上是一模一樣，簡直不可思議。20年過去，世界發生了那么大的變化，在供應鏈金融領域，服務方式還是原始的，完全不make sense。”

宋群進一步表示，基於對產品、客戶、銀行的了解，再加上對技術進步的敏感性。我們意識到，是不是可以找到一種與以前不同的打法，真正幫到金融機構，幫到我們的核心企業去改變它的流程，去降低運營成本，提升客戶體驗，同時能夠把風險做得更透明。

根據官方說法，圍繞核心企業雲、金融機構雲、跨境雲、蜂控雲、票據平台等多個業務板塊，聯易融服務於供應鏈核心及鏈屬企業與金融機構，爲其提供便捷高效的供應鏈金融科技服務。

以上交所爲例，從聯易融過往的ABS項目發行記錄來看，其申報數量常年都有十數個或數十個，年度ABS項目發行額達數百億元。

此前，某金融科技公司ABS項目經理表示，目前交易所更加重視ABS項目的底層資產，對城投、房地產等資產項目審核很嚴。

“在我們企業類的合作夥伴當中，最大的是制造業，不是房地產了。”宋群在2021年接受媒體採訪時表示。

中報顯示，2022年上半年，聯易融爲核心企業客戶及合作夥伴處理的供應鏈資產交易量超過人民幣20億元的行業包括9個，其中截至2022年6月30日止三個月，房地產以在總量中32%的佔比，排在前五大行業榜首。

對於开展ABS業務，聯易融在上市前的公告中表示，相關信用風險並不重大，僅在發行不成功和核心企業不能履行付款責任時，聯易融才面臨信用風險。

此外，在中國電力建設、四川能源投資集團等企業的公告中，《雪浪Finance》發現，聯易融保理出現在了應付款名單中，其中中國電力建設對聯易融保理的應付款金額近1.5億元，而截至2021年8月31日，該應付款的账齡已超1年。

財報顯示，2022年上半年，聯易融處理的供應鏈資產總量爲1,107億元，較2021年上半年的979億元同比提升13%，期內服務了880家核心企業；通過核心企業雲處理供應鏈資產總額爲615億元，同比增長21.4%。

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