11月3日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調75個基點到3.75%至4%之間。新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾承認最早12月放緩加息，但暫停加息爲時尚早。

受相關消息影響，昨夜歐美股市全线收跌，黃金跳水。國內大宗商品市場方面，今日國內商品期貨收盤，整體跌多漲少。截至收盤，錳硅漲超4%，硅鐵漲逾3%，乙二醇、蘋果等漲超2%，NR、鐵礦石等漲超1%，熱卷、原油等小幅上漲；滬錫、菜粕等跌超2%，滬銀、玉米等跌超1%，滬金、滬銅等小幅下跌。

關於美聯儲本次再度加息75bp的影響，有業內人士表示，加息對於大宗商品的影響整體偏向負面，加息造成的風險情緒下行對大宗商品產生利空。

影響整體偏負面

美聯儲11月議息會議如期加息75bp。鮑威爾發表偏鷹派講話，美聯儲堅決致力於降低通貨膨脹，終端利率水平將高於此前預期。

對此，方正中期研究院貴金屬研究員史家亮對《國際金融報》記者分析表示，“綜合來看，美聯儲11月議息會議呈現先鴿後鷹基調，鮑威爾通過上調加息終點水平的鷹派信號對衝放緩加息時點臨近的鴿派信號，整體傳遞了未來將討論放緩加息節奏、加息終點高於預期和終端利率持續更久的信號。這對金融和商品市場產生偏空的影響，美元指數和美債收益率維持強勢行情，美股和貴金屬維持偏弱行情，風險類大宗商品受到負面衝擊，這一影響將會持續。當然，風險類大宗商品的走勢分析還要結合各自的供需基本面情況。”

“加息對於大宗商品的影響整體偏向負面，加息造成的風險情緒下行對大宗商品產生利空。”申銀萬國期貨分析師林新傑向記者表示，“利率上行將會抑制投資和消費需求，進而影響上遊原料端的需求；加息周期下美元的升值令一些國際定價的商品承壓；加息對抗通脹的大背景下，市場的長期通脹預期趨於穩定，不會產生惡性通脹下的商品持續上行；持續加息會令市場計入未來經濟衰退的可能，進而壓低商品溢價。”

南華期貨咨詢服務部金屬總監夏瑩瑩認爲，“總體來看，在經歷數次大幅加息75bp後，本輪美聯儲加息對大宗價格影響，無論是時間還是空間角度皆明顯轉淡，且市場已存充分預期，主要體現在短期擾動上。”

夏瑩瑩進一步指出，相較之下，美聯儲利率決議對國內大宗商品影響就更加有限，國內大宗周四早盤开盤稍有回落後便回升，總體走勢仍根據國內宏觀及自身基本面。

緊縮環境將延續

關於美聯儲加息對大宗商品市場影響持續時間的問題，林新傑向《國際金融報》記者分析道，美聯儲本次加息75bp並釋放未來加息步伐放緩信號，但我們注意到此次鮑威爾將市場關注點引向更高的終端利率和更長的加息周期之上。考慮當前通脹仍未見有效回落，未來利率路徑或較此前進一步陡峭（9月利率會議時中性的終端利率預期爲4.6%），加息周期可能延續更長時間，且明年都將維持高利率水平，緊縮環境會延續至明年四季度。

夏瑩瑩認爲，美聯儲收緊貨幣政策是一個持續性的過程，不僅包含加息的價格工具，還包括縮表的數量工具。根據美聯儲最新立場來看，美聯儲年內仍將繼續加息，且高利率水平有望延續至2023年年底。

她進一步指出，“高利率預計將繼續抑制經濟活動、消費需求及投資情緒，從而對大宗形成負反饋。同時，供給端幹擾、能源成本上升等因素，亦限制估值下調空間，我們認爲大宗商品整體仍將處於震蕩偏弱格局中。”

史家亮分析表示，“預計美聯儲12月將放緩加息步伐，加息50BP可能性大，2023年一季度視通脹和經濟表現再度加息1-2次，終端利率或爲4.75%-5%，終端利率持續到2023年四季度。美指和美債收益率強勢行情將會持續，高位回落或需等到12月政策調整步伐放緩之際。美聯儲加速收緊貨幣政策對大宗商品的影響亦持續到年底或者2023年一季度，並且影響力在逐步弱化。經濟衰退預期繼續影響大宗商品的走勢，並且影響力在經濟衰退預期落地前維持高位。故美聯儲加息放緩對大宗商品影響逐步弱化的同時，要重點關注經濟衰退預期對大宗商品的後續影響。”

關注結構性機會

美聯儲加息對大宗商品市場的影響還將持續，從短期與中長期角度來看，分別值得關注哪些商品板塊？

對此，林新傑向記者表示，從結果上看，會議聲明符合市場預期，釋放了邊際鴿派信號，但鮑威爾的發言卻表明了在更長時間周期上美聯儲的鷹派立場。不過，美聯儲進一步上修終端利率的空間有限，短期內加息的邊際影響正在降低。“考慮未來商品端的需求會受到來自於加息遲滯影響的擠壓，一些工業品和基本金屬會面臨一定壓力，而當前受微觀因素影響更大的農產品和能源類商品的表現會更有韌性”。

史家亮指出，美聯儲加速收緊貨幣政策，從需求端抑制通脹，但是亦對經濟產生較大的衝擊，疊加美國PMI、工業指數等數據下滑影響，美國經濟衰退擔憂加劇，2023年部分時間陷入經濟衰退的可能性較大，對大宗商品的負面影響依然存在。故政策繼續收緊與經濟衰退擔憂下，大宗商品仍維持弱勢行情。商品市場系統性機會不多，關注結構性機會，整體維持弱勢；當下持有更大比例現金頭寸的投資策略相對保險。

在貴金屬板塊方面，史家亮指出，美聯儲加速收緊貨幣政策預期繼續升溫，美元指數和美債收益率維持強勢行情，倫敦金現當前繼續維持關鍵點位下方偏弱運行。後市關注美聯儲加息預期節奏邊際轉變、經濟衰退預期與地緣政治等宏觀因素能否助力黃金再度回到關鍵點位上方。另外，從貴金屬近十年季節性表現來看，倫敦金現和倫敦銀現在11月表現均弱，特別是倫敦銀現近10年的11月均呈現下跌行情，12月表現較強，關注季節性表現對貴金屬走勢的影響。

在有色板塊方面，史家亮表示，在政策加速收緊與經濟衰退擔憂下，銅鋁爲代表的有色板塊仍會維持偏弱走勢，但因爲供給端相對偏緊和低庫存提供價格支撐，故下跌的速度和下方空間相對有限。原油價格因爲能源危機、OPEC+減產等因素影響，當前仍維持高位運行，能化板塊因原油價格仍維持高位表現相對較強，但未來下行的概率依然較大。黑色建材板塊則需要繼續關注房地產市場表現。

此外，關於投資策略問題，南華期貨咨詢服務部農產品分析師邊舒揚在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“短期來看，在本輪加息前，大宗商品已經下跌了一波，整個10月份都在下跌，目前下跌的難度已經加大。因此，不宜在短期進一步去做空，可以選擇一些估值偏低的品種去做多，比如利潤已經達到成本线或者更低的能化和黑色品種，農產品中可以選擇油脂或者蘋果。而長期來看，由於經濟環境不佳，商品市場要大幅上漲的難度比較大，等本輪反彈結束後依舊要尋找一些品種進行逢高布空操作。”

記者：陸怡雯

本文作者可以追加內容哦 !