美聯儲大力烘烤下的全球市場

美聯儲連續四次加息75個基點了，利率區間到了3.75%-4%，今年利率已經上調了6次，看這架勢加息依舊還有空間。盡管此前大家有所預期，但是鮑威爾又一次傷害了市場的情緒。

鮑威爾強調：最快將在12月放慢加息步伐，但是現在考慮暫停加息還爲時尚早，緊縮政策還沒結束，終端利率水平可能高於9月時的預期。大家對美聯儲的加息終點的預估再一次提高到了5%以上。

持續抽緊的流動性，對全球資產價格的負反饋依舊沒有結束，當前的位置看，美股的下跌依舊沒有結束，而商品除了供給端的故事以外，已經很難找到需求的任何亮點。不過對於美聯儲轉向交易的投資者來講，左側的布局依舊是需要做的事情，盡管現在看可能稍微有點早。因爲經濟數據已經告訴我們，衰退的結局。

除了美股，美債的下跌，美國就業依舊很好，似乎是這一次美聯儲的暴力加息沒有任何軟肋，但實際上並非如此。其債券市場尤其是公司債市場可能是一顆比較大的雷，只是什么時候引爆，有一些不確定性。

美國兩年期國債收益率：亞洲盤時間，出現短期暴力拉升

按道理來說，美國的國債市場的流動性是比較好的，不大可能出現異常的波動，除非出現流動性危機，但是今年下午的亞洲盤時間段，兩年期美債收益率出現暴力的拉升，然後回落，這其實在向市場傳遞出兩個重磅的信息：第一，美債市場的承接盤出現了問題，這往往是流動性危機的前兆，也就是說，买美債的少了，債券短期出現暴跌，這點包括美國的財政部連續的警告，而耶倫此前也連發擔憂的預警；第二，美聯儲的暴力加息可能導致亞洲國家進一步的拋售美債從而維護本國的貨幣匯率，極端拋售這意味着部分國家已經出現力或許已經出現了極限。

如果美國的無風險利率到達5%以上，那么一般企業的融資成本可能到7%甚至更高，疊加經濟的下滑，可能是一場完美的債務風暴，只是我們尚不知道風暴會不會往大處演繹。

這兩天看很多基金經理的反思，覺得忽略了宏觀經濟對市場波動的影響，這其實不僅僅體現在股票上，商品上也是如此。過去的十年，由於全球宏觀經濟的波動率比較低，通脹維持在比較低的位置，貨幣政策的緊縮——放松的周期盡管有，但是不是這么劇烈。但是從2020年开始，由於大放水導致的大通脹，導致資產運行的核心邏輯，從個股或者行業自身，變成了大的宏觀波動。未來我們可能將會面對更加頻繁以及更大的宏觀經濟的波動，宏觀在很大程度上將會決定收益率，而不僅僅是個股。最起碼，如果懂一點宏觀經濟的，今年整體股票市場以及商品市場的謹慎跟防御，應該始終是放到第一位的。

現在這種波動還是沒有結束，包括油價始終挺在高位，按照正常的情況，它可能早就下來了，這也意味着，風險的那顆雷沒有排除。

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