近日，信達生物發布2022年三季報。作爲率先從創新研發推動產品商業化的創新藥企，信達生物此份成績單可圈可點。整體而言，公司商業化管理模式持續改進，恢復環比增長，管理模式初現成效。

環比提速，商業化管理模式持續優化

邁入商業化，成爲每一個Biotech蛻變成爲Biopharma關鍵門檻。如何更好的實現商業化，也Biopharma進化成爲Big pharma一個不小的命題。

而對於信達生物而言，今年以來，公司主動尋求探索更可持續及健康的商業化管理模式，通過精細化、體系化、科學化的管理方式，建立敏捷而精益的組織，旨求進一步提升銷售規模的同時提高效率和收益。

從銷售情況上來看，在後疫情時代中，信達生物產品組合形成矩陣網絡，環比增速明顯，商業化進程進入快車道。根據公司公告顯示，2022年第三季度中，公司共計取得總產品收入超過11億元人民幣，產品組合無論是銷售量還是銷售收入均實現季度環比增長。

其中，作爲國產第二款上市的PD-1單抗達伯舒（信迪利單抗注射液），隨着公司市場推廣提速以及醫保覆蓋，達伯舒在樣本醫院銷售中維持逐季提升份額趨勢。2022年第三季度，達伯舒產品持續放量，新增適應症一线胃癌以及一线食管癌貢獻量顯現，錄得銷售收入7700萬美元，環比增長5%。未來，信達生物有望憑借先發優勢以及較強的腫瘤藥商業化能力，在腫瘤治療領域中佔得長期龍頭地位，持續受益於整體PD-(L)1賽道增長的紅利。

從產品管线上來看，公司中長期催化劑頗多，業績增長驅動力主要來自於其新獲批、近商業化以及已經進入注冊性臨牀產品，長期成長加速值得期待。

目前，公司已建立起一條擁有涵蓋癌症、代謝、自身免疫疾病及其他主要治療領域的35個新藥品種的創新產品管线，包括8個獲批產品（達伯舒、達攸同、蘇立信、達伯華、達伯坦、耐立克、希冉擇和塞普替尼），2個品種在國家藥品監督管理局審評中，4個品種處於臨牀III期或關鍵性臨牀研究，21款候選產品正在進行前期臨牀开發。

長遠來看，在自研+對外合作雙輪驅動下，未來十年信達將迎來兩撥早期研發成果的集中兌現、同時也是趕超海外藥企的重要機會，創新迭代速度加速。

圖表一：公司產品管线圖

數據來源：公司官網，格隆匯整理

龍頭地位穩固，潛力可期

總的來看，信達生物作爲全球創新藥領域的佼佼者，商業化管理模式持續優化，核心競爭能力強。

首先，在研發上，公司擁有行業中最全面的免疫檢查點布局，多款候選藥的开發進度在全球領先，創新研發實力強勁。其次，公司BD能力表現優異，在多年的藥物研發和商業化成功經驗幫助下，信達已成爲海外藥企尋找中國合作機會時的首選夥伴之一，近10年來完成約30筆藥品相關交易（近20筆海外交易）。

然後，在商業化能力上，公司銷售情況表現佳，中長期管线持續兌現。最後，在全球化布局上，公司管线國際化進程仍走在行業前列，公司不僅將目光聚焦在成熟市場如歐美等地，也在東南亞等“一帶一路”新興市場尋求新業績增長引擎。其中，公司自研產品達攸同（貝伐珠單抗注射液）已在印度尼西亞獲批上市，用於治療五種高發腫瘤疾病，成爲第一個在東南亞商業化和本地化生產的中國抗體藥。

從資本市場角度來看，當前醫藥板塊已處於“估值底部+情緒冰點+配置低位”三重低位，投資性價比尤爲高。作爲長坡厚雪的重要賽道，此時甄選優質個股是不錯的選擇。信達生物作爲創新藥領域的龍頭，未來有望躋身全球創新藥企名列，值得長期關注與期待。

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