日本的日經指數在1989年見頂後便开啓了長達20多年的漫長下跌，2012年起反彈至今仍未能回到當初的高點。

那么，在日本大盤比大A拉垮不知道多少倍的情況下，市場上有沒有什么行業表現得不錯呢？

下圖爲1995-2019這24年間的行業走勢，漲幅最爲亮眼的行業有兩個，分別是：精密儀器和醫藥，漲幅不錯的行業也有如下幾個：運輸設備、化學制品、橡膠產品、機械、批發貿易、食品、信息技術服務/產品/通信、房地產、電器、陸路運輸、零售貿易。

剩下的就大幅跑輸指數了，不具備任何參考價值。

這種行業分化情況與我們對日本印象相似。這么些年，日本的經濟雖然原地踏步，但其精密制造在國際市場上還是具備非常高的地位，不少人都喜歡日本制造產品，甚至我們還送了日本制造一個詞“工匠精神”。

而醫藥行業，在老齡化、人口下滑背景下，是爲數不多的朝陽增量行業，因此，它的表現也十分驚人，雖然日本醫藥控費做得比中國還狠（我們的集採制度也是同日本學的），但不論外部如何幹預，大趨勢都不容改變。

1990-2021的31年間，日本社會保障費用在財政預算中的支出，從13.3萬億日元上漲至129.6萬億日元，佔財政總支出的比例從10.5%上升至23.2%，其中用於養老和醫療的佔比大幅上漲，佔到這塊支出的近80%。

我們要知道，控費之所以存在，是因爲漲得太快，就好比之前控房價一樣，調控的本質是改變斜率，而非趨勢，那些認爲集採可以讓全社會少掏醫療保健錢的，太天真了，也沒見房地產限價、限購後，好地段的房子真的大降價讓人人都能买得起呀。

至於剩下的幾個表現不俗的行業，我們籠統點劃分，基本上就出自消費和科技，而精密制造、醫療保健其實也可以劃進大消費和大科技中。

不論是高速增長的朝陽經濟體，還是原地踏步的夕陽經濟體，能穿越牛熊的永遠都是消費和科技。 

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