【緊縮無礙美股長牛？這次可能不一樣】

1） 今年以來，在美國強烈的加息信號中，美債收益率快速上行，資本市場大幅震蕩。調整階段，納指跌幅>標普500跌幅，成長型股票跌幅>價值型股票跌幅。

2） 歷史經驗表明美聯儲加息後並不會導致股票市場的熊市。加息开始之前，受市場加息預期升溫的影響，股票市場通常會出現一次約5%的回調。而在加息开始的第一年美股往往會有穩定的增長，平均回報率爲3.4%。

3） 比較90年後的幾個緊縮周期的經濟數據，包括經濟周期，通脹率和失業率，我們發現，聯儲本輪經濟周期中加息的時間比過去晚，而企業利潤似乎已經見頂。美聯儲對通脹擡升的反應過於滯後，導致美聯儲在市場溝通和預期指導方面出現了急速的轉向，同時後續貨幣正常化的速度也顯著加快。因此，這次緊縮可能與以往緊縮周期有所不同，在美聯儲實際开始加息時，尤其是在有跡象表明經濟正在放緩的情況下，市場波動可能會加大，需要警惕美股在加息後繼續下跌的可能。

4） 美國貨幣政策收緊對新興市場經濟體金融市場的溢出效應部分取決於美國的經濟增長前景。如果美國就業和利潤增長前景相對黯淡，美聯儲加息更多是出於美聯儲對通脹的擔憂加劇，那么對新興經濟體的負面溢出效應將加大。

5） 2000年後的美聯儲加息周期中，加息對新興市場的影響不明顯，但由縮表引發的流動性收緊會導致MSCI新興市場指數長達10個月的下跌。考慮到美國目前的經濟預期及貨幣政策縮減力度，本輪美聯儲的加息周期對新興經濟體的影響或將大於2000年後的幾次。

6） 比較過去三次美聯儲加息前後萬得全A的表現，我們發現，在美聯儲第一次加息後，萬得全A指數均大幅走低，持續時間在4個月左右。目前，中美兩國貨幣政策背離的情況更接近於2015年。2015年，我國經濟同樣面臨着較大的下行壓力，貨幣政策趨於寬松。在2015年美聯儲第一次加息後的4個月裏，萬得全A下跌約18%。預計本輪美聯儲的加息也將對A股帶來較大的壓力。

7） 後續A股走勢將取決於內外部因素的綜合影響，預計A股將步入“看政策”交易階段，國內穩增長政策兌現的強度和節奏會在很大程度上影響A股市場表現的強弱，市場走好需要政策面進一步的呵護，樹立投資者對於國內經濟前景的信心。

本文作者可以追加內容哦 !