小V財訊/高飛

近日，從事傳染病預防與診斷的疫苗及體外診斷試劑研發、生產及銷售的生物科技企業上海榮盛生物藥業股份有限公司(下稱“榮盛生物”)科創板之旅已進入上會階段。榮生生物本次IPO聘請了安信證券股份有限公司(下稱“安信證券”)負責保薦工作、大華會計師事務所(特殊普通合夥，下稱“大華所”)負責審計工作。

值得一提的是負責榮盛生物上市輔導工作的保薦代表人之一李澤業，在今年初遭到江證監局出具警示函的監督管理措施。原因是安信證券在开展浙江亞太藥業股份有限公司(下稱“亞太藥業”)2015年重大資產購买項目、2019年公开發行可轉換公司債券項目中未勤勉盡責，未能對亞太藥業信息披露文件的真實性、准確性進行充分核查和驗證，盡職調查不充分，未按規定履行持續督導義務，內部質量控制不完善。

而在本次保薦榮盛生物的過程中，安信證券還通過啓元开泰持有榮盛生物的股份，截止招股書籤字日，元开泰持有榮盛生物3.23%的股份，爲榮盛生物第四大股東，而安信證券持有99.999%的股份。而作爲關聯大股東，在利益的驅動之下，安信證券的執業過程中是否會在材料准備或者盡調過程中隱瞞一些不利於達科爲上市的事實？或者誇大一些諸如業績之類的事實？畢竟保薦人今年剛被出具警示函。

招股書顯示，報告期內水痘疫苗是榮盛生物的主要收入來源，報告期各期水痘疫苗爲公司實現銷售收入 5,226.87 萬元、12,006.23 萬元21,496.40 萬元和 9,998.24 萬元。同期公司營業收入分別爲12,395.02萬元、16,781.76萬元、 26,198.73 萬元和11,705.27萬元，歸母淨利潤分別爲-0.22億元、-0.35億元和0.16億元、0.36億元，2021年公司才扭虧爲盈。

不過因爲盈利水平不高，榮盛生物選則的上市標准爲：“預計市值不低於人民幣 15 億元，最近一年營業 收入不低於人民幣 2 億元，且最近三年累計研發投入佔最近三年累計營業收入的比例不低於15%”。

然而，值得注意的是榮盛生物扭虧爲盈的背後並非是有重大研發突破驅動，而是靠巨額銷售費用來驅動。根據招股書顯示，榮盛生物的推廣費用主要應用於疫苗推廣。報告期各期，公司銷售費用分別爲 4,289.40 萬元、5,473.78 萬元、8,456.58 萬元和 3,958.08 萬元，佔營業收入的比例分別爲 34.61%、32.62%、32.28%和 33.81%。

其中，疫苗推廣服務費分別爲 1,886.92 萬元、4,320.23 萬元、 7,361.50 萬元和 3,456.81 萬元，佔銷售費用的比例分別爲 43.99%、78.93%、87.05%和 87.34%。

報告期末榮盛生物推廣費用佔銷售費用的比例更是接近九成，如此高佔比也引起了監管的關注，在問詢中要求披露報告期內前十推廣服務的信息。V財網根據披露的信息發現，報告期內公司推廣服務費用前十佔比呈高增長模式，2022年上半年公司推廣費用七成用在前十供應商身上，與常規藥企的小而分散的推廣商相比，略顯詭異。

而且榮盛生物各種推廣活動次數增長趨勢似乎並未受疫情管控影響，不免讓人生疑。而根據榮盛生物披露的前十推廣服務商更有意思，其中關聯多多。依據企查查顯示工商信息可以發現榮盛生物大部分推廣費用最終流向四個群體。

（來源：企查查）

其中，長沙市开福區康九生物科技有限公司和長沙康益堂生物科技有限公司或存關聯，兩者共用同一郵箱，該郵箱下其他企業均爲康九生物關聯方。而且長沙康益堂2020年變更的辦事人員與康九生物關聯方辦事人員一致，兩公司疑爲同一實控下。其中康九生物爲榮盛生物2019年第七大推廣服務商，長沙康益堂爲榮盛生物2020年第五、2021年第七、2022年上半年第八大推廣服務商。

推廣服務商河南同康生物科技有限公司與鄭州三辰生物技術有限公司，兩者雖然看似並無直接關聯，但是同康生物創始人郭二鋼與三辰生物歷史實控人同爲上海三生生物技術有限公司股東。2021年兩家公司推廣費用合計1045.03萬元。其中，同康生物爲榮盛生物2019年第6、2020年第4、2021年第5、2022年上半年第5大推廣服務商。三辰生物爲榮盛生物2020年第2、2021年第2、2022年上半年第4大推廣服務商。

推廣服務商成都億苗圈生物科技有限公司和四川億苗通生物科技有限公司以及成都榮瑞信達生物科技有限公司，其中藝苗圈與藝苗通不僅名字相似，兩公司注冊地址還一致。或許是爲了更好隱藏2022年藝苗圈將業務交由榮瑞信達承接。 其中，藝苗通爲榮盛生物2019年第10、2020年第6、2021年第6、2022年上半年第6大推廣服務商。藝苗圈爲榮盛生物2021年第9大推廣服務商，榮瑞信達爲榮盛生物2022年上半年第7大推廣服務商。

（來源：招股書）

推廣服務商山東沃潤生物科技有限公司與沃潤（深圳）生物科技有限公司以及深圳市復興健康生物科技有限公司。其中復興健康監事龍均輝同時也是沃潤（深圳）生物監事，同時三家公司實際控制人都曾爲山東實傑生物科技集團原班人馬。

（來源：企查查）

而山東實傑曾爲另一疫苗上市企業沃森生物子公司，就是董祕因個人原因被雲南省文山州監察委員會留置調查那個沃森生物，其實早在2018年12月5日，其曾因信息披露違規，被雲南證監局採取出具警示函的監管措施，其中就涉及山東實傑第二期股權轉讓款逾期付款未披露。巧合的是榮盛生物副總經理、董事會祕書湯樺曾於2004 年 9 月至 2007 年 12 月任上海惠生生物工程有限公司部門經理，惠生生物就是現在的上海澤潤生物科技有限公司，爲沃森生物子公司。

而三公司幾乎長期把持着榮盛生物推廣服務商前三的身份，2022年上半年公司三家公司更是霸佔了前三，吸收了公司超3成推廣費用。那么三公司爲何能成爲公司主要推廣服務商？推廣過程中又是否會涉及沃森生物商業機密呢？雖然說推廣費用佔比高幾乎是醫藥行業的通病，但是像榮盛生物這樣集中且持續的並不多見，其背後是否涉及其他利益安排？

而且公司爲何沒有將上述關聯服務商合並統計？集股東與保薦於一身的安信證券是否勤勉盡責的對披露文件的真實性、准確性進行充分核查和驗證？此外，公司銷售費用一直過高，未來產品毛利率提升就會更加困難，在產品的生產研發成本又難以降低的背景下，一旦暴雷或出現系統性風險，“長生疫苗案”就是前車之鑑。

（嚴正聲明：上文內容基於公开資料，具有一定的時效性，文章僅代表作者個人觀點，僅供參考，不作投資建議！轉載請注明文章原創來源爲V財網）

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