信也科技3Q22業績預覽：預計業務量增長接近指引上限 - [中金非銀&金融科技]

我們預計信也科技3Q22非通用准則淨利潤同比-3%/環比+5%至6.4億元，非通用准則淨利潤率~22%。

放款量及淨收入：我們預計公司3Q22放款量同比+18%/環比+8%至448億元，其中東南亞地區（包括印度尼西亞等）業務量增速顯著提升（預計同比增速>20%），主要由於基數相對較低、海外地區用戶借款需求保持相對旺盛以及公司在海外逐步开始與頭部金融機構开展助貸合作模式。基於放款量及余額預測，我們預計公司3Q22淨收入同比+17%/環比+11%至29.6億元、產品定價或將於4Q22起逐步趨於穩定。

淨利潤及淨利率：我們預計公司3Q22非通用准則淨利潤同比-3%/環比+5%至6.4億元，非通用准則淨利潤率~22%，同環比增速不及收入或主因海外業務處於拓展階段其收入貢獻高於利潤以及營銷支出有所提升所致。

階段性整改落地或將爲公司帶來估值的修復。1）定價調整： 公司2Q22平均產品定價已下降至24.2%，我們預計公司有望於3Q22完成監管目標（產品平均定價<24%）、其產品平均定價或將在短中期維持在23%-24%，我們認爲其服務費率有望逐步趨於穩定、收入穩定性有望逐步提升。2）徵信整改：徵信整改過渡期自今年年初至明年6月底，我們認爲過渡期內助貸機構/金融機構/徵信機構間的合作模式或將持續調整優化，最終形成監管認可的範式。（詳見中金非銀組已發布報告《“斷直連”期限臨近：助貸及徵信機構何去何從？》）

盈利預測與估值：維持公司2022e/2023e盈利預測不變。公司當前交易於3.8x/3.2x 2022e/ 2023e P/E。維持公司目標價5.63美元（對應4.8x/4.1x 2022e/2023e P/E）以及跑贏行業評級，較當前股價有27%的上行空間。

風險：監管風險不確定性；市場競爭超預期；資產質量下降。

本文作者可以追加內容哦 !