2000年科技泡沫是近五十年科技股下跌最慘烈的一次。標普500（標普）最大跌幅47%，納斯達克100（納指）下跌82%。

爲什么股市有這么大跌幅呢？

簡單說，就是漲得太多了。1990年至2000年，納指上漲20倍，標普4.3倍。納指已經完全脫離了理性，高點時市盈率超過150倍。當時的科技狂潮也從美國擴展到中國，張朝陽創建的搜狐網美國上市，造就了中國的科技首富，馬雲和馬化騰也是在九十年代末期創業，成功融資，成就了現在的阿裏和騰訊。

但出來混債總是要還的。納指每股盈利從28跌倒了4，跌去了85%；標普好一些，每股盈利也下跌超過20%。當時最著名的事件是安然造假案，這家全球頂尖的電力和天然氣公司通過能源金融衍生品，財務造假虛增利潤。2001年美國司法部對安然進行刑事調查，不光安然最後破產，連帶它的會計審計公司—安達信也被判有罪，全球四大會計師事務所自從只剩下三家。華爾街許多投行也受到處罰，其中花旗和摩根大通被判賠償20億和22億美元。

納指跌幅遠大於標普的主要原因是什么呢？

還是盈利。納指盈利下跌了85%，而標普是-20%。納指在九十年代末的巨大泡沫產生了許多“空殼概念”公司，沒有什么實際業務，只是掛了一個.com就IPO；還有一些財務造假，虛增收入，減計成本，大浪退潮後才發現大家都在裸泳。

小夥伴們可能會問，股市崩盤了，對經濟有什么影響呢？

這次確實有些意外，2000年至2002年，漂亮國名義GDP上漲了11%，年化3%，真實GDP的同比平均值也達到2.24%，並且沒有連續兩個季度出現環比下降，也就是沒有經濟衰退。爲什么股市下跌沒有對經濟產生本質的影響呢？小編認爲可能的原因是：第一是有效的貨幣政策，美聯儲把利率從00年6%下降到03年的1%。對經濟起到了很好的提振作用。第二是IT產業對當時的經濟影響有限。90年代後期的大背景是家用電腦在美國實現了普及，互聯網剛剛爆發，IT新貴普遍採用風險投資的方式起家，通過上市的方式融資發展壯大，對傳統的銀行信貸依賴較低，所以沒有引發系統性的金融風險，對整體經濟的影響也非常有限。

2000年的股災與現今有什么共同點和區別呢？

小編認爲最大的共同點就是未來經濟狀況。三季度財報顯示大多數公司盈利超預期，雖然大家仍然認爲美國經濟在明年會出現衰退，但嚴重衰退的可能性大幅降低。最大的區別是估值和盈利。2000年科技股處於嚴重泡沫，並且盈利最終下滑了85%，但這次納指下跌前估值只有前者的三分之一，納指盈利明年的一致預期是增長20%，所以重現2000年悲劇的概率不大。

數據來源： Bloomberg，截至日期2022年11月6日

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