雖然與其他許多電動汽車股票一樣，蔚來（NIO）的股價今年迄今爲止下跌了很多，但它在運營方面卻取得了一些進展，並开始向歐洲擴張。

雖然蔚來目前尚未盈利，因此可能不適合風險厭惡型投資者，但它目前的估值卻並不高，公司的增長潛力也很大。


分析蔚來股價下跌的原因


在過去的一年中，蔚來的股價已經下跌了72%。最近，它的股價表現也遠談不上好，因爲就在上個月，它的股價已經下跌了40%多一點，市值也因此縮水了100多億美元。猛獸財經認爲，蔚來的股價之所以會大幅下跌，主要有以下幾個原因：


首先，在去年市場對電動汽車股很樂觀時，蔚來與特斯拉（TSLA）Lucid、Rivian等電動汽車股票一樣，當時的估值都非常高，但從那以後投資者的熱情就逐漸消退了，這也是爲什么蔚來的股價以及其他許多電動汽車公司的股價在那段時間的表現都很糟糕的原因，有些甚至比蔚來還要糟糕。


其次，利率上升對蔚來等電動汽車公司來說也是一個不利因素。雖然該公司目前還沒有盈利，但有很強勁的增長前景，這應該會使它最終實現盈利，因此，蔚來的所有利潤都將在數年或數十年後產生。但在零利率環境下，貼現現金流的貼現率較低，像蔚來這樣的尚未盈利的長期資產可能會以更高的估值進行交易，以及由於今年以來利率大幅上升，貼現率已經上升，這就對成長型股票/長期資產產生了非常大的影響，而不那么昂貴的價值型股票卻沒有受到那么大的影響。


此外，由於中美之間的緊張關系，市場對投資中概股也變得更加擔憂和謹慎了。比如美國政府今年推出的【芯片法案】禁止向中國出售部分半導體，已經讓一些投資者感到擔憂了，（讓投資者擔憂，投資中概股是否是一個好主意）。雖然到目前爲止，中國政府尚未對投資蔚來和其他中概股的投資者採取任何行動，但中美之間不斷升級的緊張關系，對蔚來等公司來說，仍是一個宏觀風險。值得注意的是，許多總部位於美國的公司也可能受到不斷加劇的緊張關系的嚴重影響，比如在中國擁有大量業務的特斯拉，以及在中國市場獲得了數十億美元營收的蘋果公司。


最後，還有一些是蔚來的自身原因造成的，比如近幾個月低於預期的增長。在9月份，蔚來的總交付量爲10900輛，僅比去年同期增長了2%。

雖然蔚來第三季度的整體業績較好（同比增速爲29%），但這還是低於整個電動汽車市場的增速，表現也落後於比亞迪等競爭對手，比亞迪同期的增速接近200%。


蔚來的管理層表示，交付增速不高的原因主要是由供應鏈問題導致的，不存在需求問題。這是一個好消息，因爲供應鏈問題應該能夠並將得到解決，特別是在中國放松新冠疫情措施之後，只要蔚來的品牌保持強勁，其汽車的需求依然存在，交付增速的低迷就只是一個暫時的問題。但以比亞迪爲代表的其他電動汽車廠商在解決供應鏈問題方面顯然比蔚來處理得更好，這可能是因爲比亞迪規模更大，在從不同供應商採購材料方面有更多經驗等等。


分析蔚來的前景


猛獸財經認爲，作爲純電動汽車制造商，蔚來的市場潛力取決於全球電動汽車市場的持續增長，特別是在中國市場，因爲僅在中國，目前已經有大約20%的新車是新能源汽車了，包括插電式混合動力汽車和純電動汽車，中國市場9月份的新能源汽車銷量已經超過了60萬輛了，而且這一數字還在以每年100%的速度增長，

而其他技術如氫燃料目前發揮的作用還微不足道，中國市場依然是世界上最重要的電動汽車市場——存在着巨大且快速擴張的市場機會。


雖然蔚來的價格和質量都高於平均水平（這也是它無法滿足所有市場需求的原因），但即便它所瞄准的高端市場也非常龐大，而且增速很快，特斯拉的銷售速度就證明了這一點。鑑於對供應鏈的擔憂已經有所緩解，蔚來的生產限制在未來應該也會有所緩解。猛獸財經預計，未來幾個季度，隨着疫情封鎖措施減弱，以及企業隨着時間的推移會適應這些問題，投資者對蔚來供應鏈問題的擔憂應該也會有所緩解。


而且蔚來並不局限於中國市場，也在中國以外的市場進行擴張。比如最近，蔚來在德國就开設了第一個電池換電站（德國是歐洲最大的汽車市場，其他電動汽車公司也看到了很大的潛力——比如特斯拉，就在德國建立了一個超級工廠）。

在此之前，蔚來已經成功進入了挪威（這通常是歐洲以外的電動汽車公司進行擴張的第一個歐洲市場），而現在，蔚來已經進入了荷蘭、瑞典和丹麥等市場，除了挪威和德國外，蔚來在歐洲推出的第一款車型是高端轎車ET7，猛獸財經預計，隨着時間的推移，蔚來肯定還會在德國推出更多的車型，而且該公司還計劃在今年年底前在歐洲建立20個電池換電站（這將向廣闊的歐洲市場介紹蔚來的獨特技術），這樣一來就使蔚來有別於其他電動汽車制造商了，後者的消費者必須接受較長的充電時間，而蔚來的電動汽車更換電池只需要幾分鐘，從而可以向歐洲用戶提供一個獨特的賣點，這應該會在未來有利於蔚來在歐洲市場的銷售潛力。


在這些因素的作用下，蔚來應該能夠在未來幾年實現非常有意義的業務增長。當然，僅靠收入並不能使一家公司成爲一項偉大的投資，因此蔚來必須證明，隨着時間的推移，它也能產生令人矚目的利潤，由於其汽車的價格較高（因爲它面向的是對價格不太敏感的高端市場），猛獸財經認爲這應該是可以實現的，盡管它實現首次盈利的確切時間還不清楚。


但從估值的角度來看，蔚來與其他電動汽車廠商相比並不貴。


雖然小鵬汽車（XPEV）的估值比蔚來低，但蔚來的其他競爭對手，比如理想汽車（LI）、特斯拉、Lucid和Rivian的估值都比蔚來更高，尤其是三家總部位於美國的競爭對手，它們的估值都遠高於蔚來，這使得相比之下，蔚來的估值很有吸引力。


蔚來股票是买入、持有還是賣出?


雖然蔚來正在與一些供應鏈問題進行鬥爭（這也是它最近幾個季度增長不是特別強勁的原因）。但蔚來在第三季度卻創造了新的紀錄，實現了30%的增長，這還不是很糟糕。隨着蔚來在歐洲市場的持續擴張，猛獸財經認爲它的增長有可能還會加速，特別是當中國疫情封鎖放松時。


從估值的角度來看，蔚來似乎也是較好的電動汽車公司之一，因爲相對於許多競爭對手，它的股價還會有很大的折讓。雖然話雖如此，但投資者還是要考慮一些投資中概股所特有的風險。如果中美之間的緊張關系進一步升級，那么投資蔚來等中概股就會面臨風險。


總體而言，投資蔚來股票還是有一些機會的，但在當前利率上升和宏觀不確定性的環境下，蔚來股價在短期內能否崛起還有很大的不確定性。因此，猛獸財經現在對蔚來股票持“中立”態度。

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