文 | 許超 華爾街見聞 編輯 | 楊蘭
審核 | 浦電路交易員

共和黨人“大獲全勝”將增加財政支出被凍結及預算赤字下調的可能性，從而推動10年期美國國債上漲，進而維持股市的攀升勢頭。

美國2022年中期選舉將於當地時間11月8日星期二舉行。本次選舉不僅是拜登政府的期中考，也是2024年總統大選的前哨战。

目前市場預期共和黨將至少贏得衆議院的控制權。華爾街排名第一策略分析師、摩根士丹利的Michael Wilson認爲，共和黨的勝選將爲美債收益率走低和美股上行提供了潛在的催化劑。若共和黨人“大獲全勝”可能會大大增加財政支出被凍結及史高預算赤字下調的可能性，從而推動10年期美國國債上漲，進而維持股市的攀升勢頭。

值得注意的是，本次選舉中大批共和黨參選人都獲得了前總統特朗普的背書。如果共和黨在選舉中大勝，或預示市場在未來兩年將面臨更多的政治不確定性。

目前選情如何?

本次選舉主要改選衆議院435個席位和參議院100個席位中的34個席位，39個州和地區州長的選舉也將同步進行。根據FiveThirtyEight的數據，目前共和黨被看好會贏得衆議院。

參議院則被認爲是勝負難料。包括佐治亞州、賓夕法尼亞州、內華達州、俄亥俄州、亞利桑那州及威斯康辛州等六州的選舉被認爲將決定參議院的最終歸屬。

需要注意的是，由於佐治亞州和路易斯安那州的決選日期在普選之後，中期選舉結果可能無法在11月8日揭曉。考慮到目前佐治亞州是搖擺州，兩黨席位的最終結果最晚可能將在12月6日揭曉。

如果民主黨在衆議院或參議院輸給共和黨人，民主黨的權力將大幅下降。在拜登未來兩年任期內，民主黨基本可以和任何重要立法說再見了。

拜登同時也將面臨共和黨的彈劾攻擊。如果共和黨贏得部分國會控制權，將可以通過傳票和法庭聽證會對民主黨進行調查。部分共和黨人已放言要彈劾總統，類似特朗普2020和2021年的彈劾鬧劇或在拜登身上重演，市場不確定性將大大增強。

對美股有何影響？

歷史上，美股一般會在中期選舉後會迎來一波上漲。其背後邏輯在於，美國政客爲了能夠當選通常會制定更加寬松的政策，當選後兌現。

瑞銀通過對1950年以後18次中期選舉的統計發現，標普500指數從中期選舉年的8月到來年的3月平均漲幅爲14.5%，中位數爲16.4%。

分裂的政府也被部分投資者認爲對股市有利：政府什么事都做不成，未來兩年也不會再有不確定性，這將增加企業運營的確定性。

但需要注意的是，歷史上在2010年中期選舉之後，美國政府的僵局導致了長期債務上限的僵局以及政府關閉。盡管2011年的《預算控制法案》解決了這個局面，但該法案是在經濟仍然疲軟的情況下實施了緊縮性財政政策。

目前華爾街排名第一的策略分析師、摩根士丹利的Michael Wilson認爲，中期選舉結果公布前市場應該會出現短期波動，尤其考慮到投資者對消費者物價數據存在焦慮。

但共和黨的勝選將爲美債收益率走低和美股上行提供了潛在的催化劑。若共和黨人“大獲全勝”可能會大大增加財政支出被凍結及史高預算赤字下調的可能性，從而推動10年期美國國債上漲，進而維持股市的攀升勢頭。

在具體板塊方面方面，美國軍工股與選舉關系最爲密切。目前市場預期，無論周二投票結果如何，美國國防开支預計都將增加，但共和黨大勝將爲“顯著”增長奠定基礎，如果民主黨保留一院控制權或兩院，支出則將“適度”增加。

清潔能源類股票也值得重點關注。如果民主黨保持對國會的控制，其對於清潔能源的立法將有望繼續推進。而在民主黨最近推動一項旨在降低處方藥價格的法律之後，制藥和生物技術類股票則可能受益於共和黨的獲勝。

對美債和美元影響如何？

市場目前預計，如果共和黨贏得衆議院和參議院的控制權，美國國債將上漲。但如果民主黨保住參衆兩院，美元將延續漲勢。

對於美債投資者而言，今年最大的變量來自美聯儲。美聯儲主席鮑威爾此前已經打破市場對於美聯儲轉鴿的期望，稱將放慢加息步伐，但利率峰值可能更高。

共和黨已公开表示要限制政府支出，部分議員提議逐步提高醫療保險和社會保障的資格年齡。歷史上，緊縮的財政政策通常與較低的通脹相關，並使美債投資更具吸引力。

部分美債投資者目前寄希望與民主黨輸掉選舉，這將降低民主黨通過更多財政刺激方案的概率，減輕鮑維爾持續升息的壓力，從而推動美債反彈，美元回落。

但海通證券認爲，中期選舉可能無法改變目前強美元、高利率、弱美股的市場局面。

一方面，美國經濟仍有韌性，截至10月下旬，美國周度經濟指數年化增速仍在2.0%附近，仍好於疫情前水平。另一方面，美國核心通脹壓力仍高，短期難有明顯降溫的趨向。加之，美國勞動力市場表現強勁，失業率維持歷史低位。美聯儲或將加息更長時間，美元將保持強勢、美債利率仍有上行可能、美股調整或未結束。

需要防備選舉預期反轉

目前市場已基本消化共和黨獲勝的預期。如果民主黨“意外獲勝”，將使民主黨國會有能力頒布更多財政擴張性政策，以響應拜登的“重建更好”法案。短期影響可能是美國國債收益率繼續上升和美元走強，而利率峰值將更高。

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