港股在跌跌不休後，11月以來終於有了一種“揚眉吐氣”的感覺，幾個重要指數大幅上漲。上周，恆生指數上漲8.7%，恆生綜指和恆生國企指數均上漲9.0%，恆生科技更是大漲15.6%。而截至本周一，恆生指數和恆生國企指數更是已經從10月末的最低位分別迅速反彈了13%和14%。

部分行業板塊表現同樣靚麗，比如，恆生資訊科技業上漲16.7%、恆生醫療保健業上漲13.4%、恆生非必需性消費業上漲13.0%。

那么，觸底反彈中的港股，到上車時間了嗎？

從資金流向數據來看，近幾周南向資金一直維持淨流入港股的態勢，並且流入規模正在持續增加。興業證券統計數據顯示，截至10月28日，南向資金當周淨流入281億港元，近10周中有8周呈現淨流入，近20個交易日中有19個交易日呈現淨流入。

除了南向資金以外，素有“聰明錢”之稱海外機構投資者，已經开始重燃對港股的興趣，例如，美國伊利諾伊州和加州的教師養老基金均在第三季宣布招標甄選中國股票經理。除此之外，中東其中一只最大的國家主權基金也开始重新關注中國股票投資。

這些跡象都說明：部分先知先覺的資金或許已經开始低位布局港股了。

港股目前還是比較具有吸引力的，司令覺得主要有以下這么幾點。

跌得夠慘，上行的空間較大

今年以來，在內、外部環境復雜的背景下，港股經歷了數輪下跌。恆生指數點位已經從年初的23510點跌到了10月末的14687點，跌幅接近40%，就向來頗受歡迎的“大白馬”也慘遭拋售，許多港股優質企業都已經跌至了歷史底部。

從市盈率來看港股現在是5.6倍，這是什么概念？2018年貿易摩擦引發的調整，那時最低點是7.4倍；2011年歐債危機的最低點是8.3倍；2008年金融海嘯的最低點是8.9倍；2003年的SARS，當時的最低點是13.5倍。所以現在港股估值是過去20年以來最低的。而在這樣的水平下，即使是投資者情緒小小的改善都有可能推動市場大幅反彈。

海外風險因素逐步緩解，或帶動估值修復

隨着G20會議臨近，中美關系有望得到邊際緩和。另外，年底美聯儲貨幣緊縮預期差的出現、國內基本面持續修復預期、穩增長政策落地效果顯現等也將增強投資者信心。因此看好11月起海外風險因素逐步扭轉帶來的港股市場估值修復。

借香港互認基金，逢低布局

盡管未來仍然存在許多不確定性，但是如果看好港股的投資者，當前或許是一個不錯的擊球區。至於如何布局，方法有很多，可以直接买港股，也可以通過基金間接投資，其中，基民們比較熟悉的有購买港股指數基金，如恆生科技指數，想要主動管理型的還可以選擇“滬港深”基金，這類基金可以同時投資港股和A股。除此之外，司令覺得挑選一只香港互認基金也蠻不錯的，比如成立已經超過10年的老牌基金——行健宏揚中國。

行健宏揚中國基金成立於2010年9月，並在2015年12月通過中國證監會的精挑細選之後，成爲首批在內地銷售的3只香港互認基金之一。

從投資標的來看，該基金主要投資於在香港、上海、深圳上市的股票。一般情況下，以港股投資爲主，至少70%的非現金資產將投資於香港股票。此外，基金最少80%的非現金資產將投資於中國相關投資。據基金月報顯示，截至2022年9月底，其港元份額自成立以來(2010年9月17日)收益41.64%，同期恆生指數與恆生中國企業指數漲幅爲19.07%和-24.52%。

管理行健宏揚中國的基金經理蔡雅頌，是行健資產管理的首席投資總監，在香港有“冠軍基金經理”之稱，個人和團隊曾贏得包括金牛獎，Benchmark等在內的多個權威大獎。

面對9、10月的市場波動，他在基金月報中表示盡管減持了風險相對較高的股票，但主要倉位仍然布局在一些基本面強勁的優質公司。其中一個原因是不想錯過市場的反彈，而往往這些優質公司的反彈幅度會較大。另一個原因是堅信這些公司會爲投資者帶來長线的超額收益。超過20年的行業經驗讓他深刻認識到：錯過暴跌之後的強彈，往往會對長期投資收益帶來超預期打擊。以MSCI環球指數爲例，過去15年僅僅錯過反彈最大的5天，回報率就已經從+156%減半到77%。因此，作爲基金經理，他一再強調在投資時要保持耐心和紀律，不追漲殺跌，方有機會獲得長期穩健的回報。

除了低估值，蔡雅頌認爲中長线來看，港股還享有更高的國際化程度、更透明的監管框架等優勢。近年來港股作爲投資中國新經濟主战場的地位也愈發凸顯：一方面，中概股回歸趨勢下，港股吸引了一批中國最優秀、最具創新力的新經濟企業上市。這些公司代表了未來中國的經濟增長動力。另一方面，港交所也放寬上市規則，允許未盈利的生物科技公司上市，港股也迎來了大批創新藥企，這些公司往往是最具成長潛力的。

總的來說，港股位於估值的底部，疊加南向資金的持續流入和海外“聰明錢”的逐漸回流，無論從短期還是中長期維度來看，港股都开始具備配置性價比。

行健宏揚中國內地代理：天弘基金

風險提示：觀點僅供參考，不代表投資意見。香港互認基金，依照香港法律設立，其投資運作、信息披露等規範適用香港法律及香港證監會的相關規定，請詳閱基金法律文件並關注其特有風險。市場有風險，投資需謹慎。

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