港股上周五喜迎虎年开門紅。

在內地春節假期期間，香港股市开張了一天半，在這的短短交易時間中，恆生指數累計上漲1023.21點，累計漲幅4.34%。

在邁入虎年之際，多只前期下跌的港股得到了一定的估值修復。新能源汽車、體育消費品估值回調，互聯網板塊多只股票升幅明顯，海內外銀行股持續穩定上漲。

虎年港股怎么走？

平安證券表示，對港股市場而言，外部環境的回暖反彈僅僅是背景因素，以恆生指數爲代表的港股市場在2022年初以來表現搶眼，並在上周成爲全球股市上漲“領頭羊”，更多是內因促成。

過去幾年，特別是2021年恆指的逆勢大幅下跌帶來了優勢顯著的低估值環境。展望未來一段時間，恆生指數的絕對估值與相對估值的顯著優勢仍然存在，加上恆指自身的標的物結構也在持續改善，港股市場估值修復邏輯將繼續演繹。

恆生指數年初至今上升5.0%，而歐美日及內地A股均下跌，在內地穩增長政策發力、經濟增速於二季度回升的憧憬下，招銀國際相信港股估值可繼續向上修復。

虎年港股买什么？

招銀國際目前較看好三個板塊：1) 互聯網，因已反映大部份監管風險，近期的監管消息趨向中性甚至正面；2) 工程機械，受惠基建投資靠前發力，及鋼材成本回落；3) 新能源汽車，今年銷售料維持高增長，二季度宏觀經濟增速回升有利消費情緒和汽車銷售，而內地造車新勢力之股價近期回落30-40%，提供吸納機會。

平安證券建議從三大主线把握恆指估值修復行情。在近期發布的港股報告中，平安證券闡述了行業角度看恆指估值修復的三條主线邏輯：

第一，困境反轉領域的估值修復。金融地產在央行寬信用呵護下率先迎來好轉，但考慮到此輪穩經濟更多是“托而不舉”，金融地產大概率會迎來估值修復行情；互聯網板塊面臨政策底仍未明確，但前期整治已有階段成果信號，階段性的估值修復空間也可以看到。

第二，景氣領域的盈利預期改善。作爲固定資產投資的最明確景氣方向，結合2021年下半年地方轉向債發行的明顯提速，新基建產業鏈值得關注；另外，消費細分龍頭(食品飲料、功能服飾、日用雜貨、悅己型消費等細分領域)值也同樣值得關注，特別關注冬奧會帶來的利好影響。

第三，政策支持的領域與改革方向。做強做大國企一直是近年來政策的重要方向，隨着碳中和的繼續推進以及高質量發展的進一步要求，國企板塊將迎來估值修復甚至重估的機會，主要集中在能源、工業、金屬、金融、交運、公用事業等重點領域。

展望2月，廣發香港認爲港股面臨的外部環境或將有所改善。只要外圍不產生太大的拖累，港股就有望迎來重新蓄勢的過程。板塊方面，建議繼續關注投資情緒進一步改善的科網股和地產股，以及兼具經濟修復和高股息率屬性的金融股、電信股和能源股。

申萬宏源香港稱港股科技有望2022估值回歸，看好數字化機遇。

1、互聯網：至暗已過，曙光初現

互聯網(反壟斷和數據安全)和傳媒(遊戲版號限制、內容審核)政策衝擊、以及宏觀經濟、疫情反復影響廣告和交易類平台的悲觀預期逐步消化，中期看出海+國內後端布局(自研遊戲、社區團購等)繼續拉動线上化、產業互聯網，長期看元宇宙等下一代互聯網創新。

泛娛樂：遊戲基本面最先改善，中期看出海，標的：騰訊控股(700.HK)、網易(9999.HK)、心動公司(2400.HK)；短視頻國內變現高增，海外有一定增量：快手科技(1024.HK)、嗶哩嗶哩(9626.HK)；

在线服務和消費：看好社區團購實現供應鏈和履約下沉帶來增量，標的：美團點評(3690.HK)；

潮玩：泡泡瑪特(9992.HK)。

2、計算機：業績估值雙擊概率較大

港股計算機代表性的SaaS和計算機整體周期一樣，調整了一年，2022年大概率上行，依舊看SaaS高粘性。明源雲(909.HK)(優質模式，雲化增速和雲佔比不低於A股廣聯達，地產政策緩和)，金山軟件(3888.HK)(辦公服務訂閱業務維持較高增長，遊戲等待轉暖)，金蝶國際(268.HK)(管理軟件國產替代)，中軟國際(354.HK)(受益於華爲鴻蒙體系的成長走強)；此外商湯科技(20.HK)、第四範式等收入高增但尚未盈利的通用AI平台謀求港股上市或提升板塊關注度。

3、電信運營商：利益重構，價值修復

過去5-6年運營商估值的核心壓制因素是提速降費政策以及高額資本开支和成本項對收入、利潤的影響；當前提速降費政策的邊際減弱，疊加5G時期流量增長帶來的用戶ARPU值提升、共建共享和內部效率提升，帶來的收入、利潤改善和估值修復。相關標的：中國移動(941.HK)、中國電信(728.HK)。

4、電子：看好XR產業鏈和汽車電子的增量

2020-2021智能手機出貨量短期受缺芯和國內需求疲軟影響相對平淡，但預計2022年蘋果大年且安卓陣營會跟隨。且消費電子光學影像升級等創新趨勢疊加AR/VR的爆發，同時電子器件積極向汽車等新興下遊延伸，仍存在較好的增長機遇。標的：舜宇光學(2382.HK)、小米集團(1810.HK)、中芯國際(981.HK)。

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