作者 | 孫建楠
編輯 | 袁暢
本文首發於“華爾街見聞”。
北京時間11月10日晚間，景林資產披露美股最新持倉明細。
景林資產是管理超千億元人民幣的中國私募機構，亦是內地少有的進行國際化布局的买方機構之一。
資事堂發現，截至2022年三季度末，這家千億私募巨頭的美股持倉市值達14.7億美元，折合人民幣105.6億元規模。
相比2022年第一和第二季度，當時景林的美股持倉規模均超過20億元美元，可見下降幅度顯著。
盤點發現：景林資產的重倉股座次發生變化，第一大重倉股依舊是貝殼控股，其次是拼多多和網易，可見景林資產對中概股的投資權重。
01
高集中度持股
資事堂獲悉：本文提及的景林資產美股組合，是該私募通過其香港子公司進行投資的頭寸，並不包含中國內地主體的美股頭寸。
截至今年季度末，景林美股前十大持倉標的合計市值達到12.5億美元，佔總持倉比例高達85%。
可見這家私募持股集中度之高。與今年二季度相同，貝殼控股繼續“擔綱”景林資產美股組合的“頭牌”，這家中概股公司是一個二手房、新房和和房屋出租資訊網站。
如上圖所示：截至三季度末，景林持有2040萬股貝殼控股，折合2.86億美元。
除此之外，前五大重倉股中還依次包括：拼多多、網易、冬海集團、京東集團。
其中，景林對拼多多增倉顯著，由上季度201萬股增至最新的324萬股；對網易的持股量由220萬股增至256萬股。
京東集團在二季度末位居景林美股持倉第二位，本次席次有所下降，持股量由321萬股降至207萬股。
02
投向“博彩股”
值得關注的是，景林資產此次建倉拉斯維加斯金沙集團 (Las Vegas Sands)，目前持有8.9萬股，折合335萬美元。
資料顯示：金沙集團是全球最大的博彩與飯店經營集團之一，旗下擁有以威尼斯人酒店爲首的一系列高級博彩飯店，除了美國本土外，也在亞洲擁有許多海外投資。
這或許體現出景林資產對後疫情時代消費行業的復蘇，進行了真金白銀的押注。
景林還持有一家在美股上市的海外公司——露露檸檬 (Lululemon Athletica)，這是一家體育休闲品牌公司，也能窺見景林對大消費板塊布局的思路。
03
清倉“同行”
前十大重倉股中，景林最重要的一個動作是減倉美國金瑞基金（KRANESHARES）。
今年上半年，金瑞基金一直是景林資產的重要頭寸。實際上，這家公司可謂景林的“同行”——旗下有多只ETF，屬於开發指數投資工具的資管平台，類似於國際指數巨頭貝萊德、先鋒領航，爲投資者提供低成本的被動投資服務。
景林資產此舉意欲何爲，限於資料有限無從知曉。
04
“罕見低估型”機會
景林資產最新表示：短期流動性問題疊加外資信心的動搖，使部分行業龍頭公司出現了罕見的集中下跌，這些公司的相對競爭力和基本面情況的變化不大，但是兩個月內市值變化接近40%。目前的估值水平可以說出現了罕見的低估，尤其是在境外上市的中國公司，部分公司的市值已經跌到非常值得被私有化的程度。
景林還稱：看到組合裏的很多企業在利用自己的淨現金持續回購公司的股票，只要這些公司擁有繼續產生比較強淨現金流的能力，外部投資者不买，上市公司會自己持續买回更多股份，增厚剩余股東的每股收益。
“所以我們除了不斷檢視組合裏面這些公司的基本面，能做的就是利用市場極端情緒和流動性危機帶來的極端價格，把組合調整的更集中一些，等待後面的估值修復。”
景林認爲：未來的發展無法百分百預測，但隨着很多境外長期投資者最後的持倉在最近被拋售，反映出市場大概率處於最悲觀的時刻。不應該在這個時候再賣出被嚴重低估的公司了，即便等待估值復蘇的過程會比較難熬。現在應該做的，是專注於檢驗企業核心競爭力的變化，適當隔離市場情緒的傳染。
本期責任編輯 倪靜
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標題：千億景林調倉思路曝光：堅守貝殼，增倉拼多多，染指“博彩股”
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