11月11日，全球股市牛氣哄哄。

美股方面，納斯達克漲超4%，標普500更是收獲5.54%的漲幅。歐洲股市也實現了普漲，德國DAX指數漲3.51%，法國CAC40指數漲1.96%，英國富時100指數漲1.08%。外圍市場的行情同樣蔓延到了港A兩市，恆生指數大漲7.7%，上證指數上漲1.69%。

保險作爲權重板塊起到了表率作用，當日富途編制的港股保險板塊（BK1003）漲幅接近9%，險企龍頭中國平安（2318.HK）更以13.53%的幅度領漲全行業，A股中國平安(601318.SH)盤中漲幅也一度超過6.4%。

來源：富途牛牛

從尾盤釋放的信號來看，剛剛國務院聯防聯控機制綜合組公布的優化疫情防控的二十條措施，進一步驅動國內疫情防控政策預期向樂觀方向轉變，市場信心的顯著修復，爲中國平安這類大藍籌創造了更優越的估值修復環境。

一、市場築底向上，保險價值修復進行時

宏觀層面，除了國內政策預期變化之外，美聯儲加息預期改善也是大反彈的直接催化。

昨夜，美國10月CPI數據出爐，結果超預期回落，同比上漲7.7%，是今年首次落於8%以下，並且低於市場一致預期的7.9%。

衆所周知，自今年3月份以來，美國爲了抑制通脹而進行了連續6次加息，聯邦基金利率提高到4%，達到2008年1月以來的新高，造成了美元大量回流本土，直接降低了全球資本市場的流動性。隨着美國通脹降溫，美聯儲進一步加息的預期也會隨之降低。

由此觀之，市對於全球股市最大的壓制因素之一或將逐漸消散，尤其對於港股這一以外資爲主導的資本市場來說，流動性水平上升有助於修復整體估值。

站在行業視角來。保險板塊經過多年回調，根據理杏仁數據，其以PB計的估值水平已經落入了6.74%的歷史分位，本身就屬於超跌反彈的第一梯隊板塊，同時在行業基本面邊際改善的背景下具備足夠大的安全邊際。宏觀環境不確定的背景下，較高的股息率讓長线資金更愿意持有保險公司。

來源：理杏仁

作爲保險行業龍頭，中國平安一直以來都受到外資偏愛。短期來看，在外資回流進港股市場疊加保險行業估值修復的雙重邏輯下，其領漲板塊並不奇怪。更重要的是，立足於中長期角度，中國平安作爲行業改革風向標取得的一系列成就，才是支撐市場對其持續保持高看一线態度的重要基礎。

二、保險業務拐點顯現，康養布局潛力凸顯

就目前而言，中國平安在業務層面的兩大預期對公司股價回升起到了促進作用。

一方面，國內壽險改革拐點顯現，平安作爲先頭部隊新業務價值(NBV)邊際改善，代理人結構持續優化，新渠道潛力持續釋放。

最新數據顯示，前三季度平安新業務價值達258.48億元，同比降幅26.6%，符合預期且呈現收窄態勢，在新代理人規模整體縮減的背景下，人均NBV同比提升超22%，13個月保單繼續率持續改善，代理人隊伍效率顯著提升。

在傳統的代理人渠道之外，公司新提出的銀保渠道與社區網格化渠道的貢獻持續提升。具體來看，壽險與銀行進一步深化融合，銀保新優才隊伍嚴格引入高學歷精英人才，招募人數超1000規模，業績貢獻逐步釋放。與此同時，着重挖掘下沉市場保險消費場景的社區網格化模式，也已在25個城市鋪开，從效果來看，試點“孤兒單”13個月保單繼續率同比提升超17個百分點，且具備業績貢獻提升動力。

多重因素影響下，平安的前三季度淨利規模繼續領先行業，平安壽險更以王者歸來的姿態在第三季度斬獲592億淨利，重回壽險盈利榜第一，並以21.1%的淨資產收益率力壓友邦重回ROE第一。

另一方面，在人口老齡化，以及二十大高質量發展和共同富裕的核心呼籲下，平安積極把握中國萬億養老藍海的姿態受到廣泛關注。

早在2012年，平安投資的“養生養老綜合服務社區”項目就在浙江桐鄉落地，隨後公司一直完善養老布局，靜候風來。近年國內養老經濟高速發展，平安經過全面調研在2022年差異化地選擇了高端養老路线圖，在深圳落地了首個高端康養品牌項目平安臻頤年。

相對於擁擠的中端養老社區賽道，高端康養模式先天具備長线、穩定的現金流，運營表現更加強勁，也能夠與平安過去數十年積累的高淨值客群相互協同，進一步釋放需求。此外，過去三年平安的壽改主要圍繞“保險+健康管理”“保險+居家養老”“保險+高端養老”三大產品體系展开，在產品和業務協同上也具備堅實的基礎。

公开信息顯示，自臻頤年品牌發布以來，對應的保費貢獻已經超過200億，其高標准的需求滿足能力，正逐步成爲國內康養行業的標杆，長期潛力亦值得期待。

小結

無論是港股破淨個股佔比創近5年新高，還是今年數百家港股上市公司近千億的回購規模，均暗示着港股底部信號。築底反彈階段，基本面穩健、分紅水平持續提升且極具估值吸引力的平安一直深受市場關注，外資不掩喜愛。

其中，摩根大通的堅定增持最爲引人矚目，下半年以來摩根大通頻繁增持中國平安，在9月兩次增持動作之後，11月4日，摩根大通再次增持平安831.26萬股，持股比例攀升至9.09%。

國際大行的進場，是否意味着站在向上拐點的中國平安未來更值得期待？我們拭目以待。

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