摘要：未來有多大想象空間（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐&編輯|凱
這是@閨蜜財經的第1165篇原創
今天（11月11日）股市表現不錯，截止收盤，恆生指數上漲7.74%，恆生科技指數大漲10.05%，滬深300上漲2.79%。不少蜜友應該可以過一個比較愉快的周末了。
蜜姐也同樣心情愉悅，繼續尋找價值公司。
今年的新能源汽車產業鏈投資年會上，經濟學家任澤平曾發表了一個讓人形象深刻的觀點：“當下不投新能源，就像20年前沒买房。”
這次我們關注的就是造車新勢力中的代表之一：蔚來。
昨天（11月10日），蔚來發布了三季報，今天股價大漲20.40%。
圖片來源|百度股市通
蔚來的CEO李斌，在財報發布後，旗幟鮮明稱要向特斯拉、比亞迪學習！不久前，他曾公开預判特斯拉“很快會被淘汰”。
蔚來到底要走什么樣的路线？未來有多大想象空間？
01
蔚來的三季報，優勢和問題同樣突出。
今年第三季度蔚來的營收130億元，創單季度新高，但同時當季的經營虧損同比擴大近3倍，淨虧損超41億元。
圖片來源|蔚來官微
首先來看收入。
今年第三季度，蔚來的收入總額130.021億元，比第二季度增長26.3%，比去年同期增長32.6%，增速表現不錯。
同期，蔚來的車輛銷售收入119.327億元，環比增長24.7%，同比增長38.2%。增長主要是因爲蔚來向用戶提供更多多元化的產品組合帶來了交付量增長。
期內，蔚來的其他銷售收入10.694億元，環比增長48.2%，同比下滑8.5%。
財報披露，該項收入比去年三季度下滑，主要是由於新能源汽車積分銷售產生的收入減少，及被與汽車銷售增長同步的其他收入增長抵消。
再看銷售成本，比收入增速更快。
第三季度，蔚來的銷售成本112.670億元，環比增長25.9%，同比更是大增44.2%。
對於市場行情有所關注的蜜友一定不會感到意外，今年以來，受到芯片、電池、碳酸鋰等價格上漲的影響，新能源整車企業的利潤空間都面臨被壓縮的難題。蔚來也不例外。
02
受電池等價格上漲影響，蔚來的毛利率進一步下滑。
去年三季度蔚來的車輛毛利率爲18%，今年二季度降至16.7%，三季度再下滑至16.4%。
蔚來的整體毛利下滑幅度更大：由2021年三季度的20.3%，下滑至今年三季度的13.3%，同比減少了7個百分點。
圖片來源|蔚來三季報
而毛利率的下滑，反映到毛利上，下滑幅度就更加明顯。三季度，蔚來的毛利爲17.351億元，同比減少了12.9%。
上述數據的下滑，反映到利潤上，就是虧損幅度擴大：三季度淨虧損額超2021年全年。
三季度，蔚來的經營虧損額爲38.703億元，虧損幅度同比擴大290.2%；淨虧損41.108億元，趕超2021年全年淨虧損額40.17億元，虧損幅度同比擴大392.1%；扣除股權激勵費用，經調整淨虧損（非公認會計准則）34.989億元，虧損幅度更是同比擴大超5倍，達514.2%。
據財報披露，2018—2021年，蔚來的淨虧損額度分別爲96.39億元、112.96億元、53.04億元和40.17億元。4年9個月，累積虧損額達302.56億元。
03
蔚來虧損的原因，一部分是因爲電池等價格上漲，一部分是因爲研發投入增加。
目前，新能源汽車企業整體都面臨“缺芯貴電”的困境。
電池級碳酸鋰價格上漲，動力電池成本不斷攀升，導致新能源汽車產業鏈出現了明顯的“貧富差距”，且這個差距還在進一步加劇。
今年以來，多家新能源汽車叫苦不迭。此前廣汽埃安就曾公开怒懟華爲、寧德時代，稱不想給寧德時代打工了。
有意思的是，電池企業們也一直叫屈，稱問題出在更上遊，碳酸鋰、六氟磷酸鋰、石油焦等鋰電池上遊材料價格上漲，導致電池價格上漲。
兩天前，在第12屆中國汽車論壇上，長安汽車董事長朱華榮更是公开呼籲，“從國家層面打擊個別企業原材料囤貨與炒作的行爲”。
對此，各方觀點差異也頗大。比如，天齊鋰業就回應媒體自己沒有囤貨。而上遊業內則認爲，鋰產品價格上漲的背後是行業內供需錯配導致的。
蔚來CEO李斌對此的說法，顯得頗爲含蓄，他認爲，當前電池價格的走高已不再是供需的問題......
李斌稱，如果電池價格回歸理性，公司的毛利率將保持在20%-25%。
但從上遊原材料市場行情來看，電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、氫氧化鋰等價格仍在上漲。
短期內新能源車企的愿望還難以實現。
04
最後來看看，蔚來以後的想象空間有多大。
交付量方面，增速不錯，但競對更快。
今年三季度，蔚來交付量達31,607輛，同比增長29.3%，單季度交付量創新高。
但由於傳統車企發力新能源汽車，以及造車新勢力的洗牌，“蔚小理”在同行的激烈競爭中均顯得慢了。
據乘聯會近期公布的最新數據顯示：
今年10月新能源廠商銷量排行榜中，蔚來位居第10位，同比增速爲174.3%，份額佔比約爲1.8%；
今年1-10月，新能源廠商銷量排行榜中，蔚來位於第13位，同比增速爲32%，增速在前15中處於倒數第三位，份額佔比爲2.1%。
圖片來源|乘聯會
不過，對於四季度，蔚來還是很樂觀，財報預計四季度，其車輛交付量將達到43,000輛—48,000輛，同比增長約爲71.8%—91.7%。
第二，研發投入快速增長，不想給上遊企業打工了，自己造電池。
三季度，蔚來的研發費用爲29.445億元，同比大增146.8%；扣除股權激勵費用，研發費用爲25.714億元，同比增長134.8%。
財報稱，研發費用大增是由於研發人員成本增加及新產品和技術的設計及开發成本增加。
但天眼查顯示，今年10月，蔚來電池科技（安徽）有限公司成立，注冊資本高達20億元，蔚來控股有限公司持有其100%股份。
蔚來造電池擺在了台面上。這也是未來其一個重要的新故事，值得期待。
第三，不想再虧錢了。
據媒體報道，李斌稱要向特斯拉、比亞迪學習，並預計明年四季度可實現盈虧平衡。
說實話，這個想法對於投資者來說，是好事兒，但要實現起來難度頗大。
一方面，除了前文提到的研發費用大增，又要造電池，這部分的投入也不小。蔚來又在大力开拓海外市場，需要“燒錢”的地方實在太多。
开拓海外市場。
造車新勢力們都面臨長期虧損的難題，之所以還能在資本市場受追捧，靠的是高速增長描繪的無限想象。但今年資本市場對它們的熱度明顯降低，不少公司的股價都出現了大幅回調。
截至11月11日收盤，蔚來的股價也較6月高點下跌了56%。
今年10月，蔚來發布了面向德國、荷蘭、丹麥、瑞典的產品和服務，高調進軍歐洲市場。新故事很不錯，但到底效果如何，有待2022年報揭曉初步結果。
總的來說，蔚來對於新的增長點有清晰規劃，但能否實現還有待時間檢驗；而同行競爭更加激烈，造車新勢力們將面對更加殘酷的行業洗牌，恐怕遠不如他們自己預期的那么樂觀。
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標題：蔚來三季報，淨虧41億！李斌不想虧錢了，明年要盈虧平衡？
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