隔夜美股繼續走高，道瓊斯上漲0.1%，納斯達克上漲1.88%，標普500上漲0.92%。本周納指累漲8.1%，創近34周最大周漲幅；標普500累漲5.9%，爲近20周最大周漲幅；道指周漲幅爲4.15%。

01

亞馬遜重回萬億美元

從美股三大指數的表現來看，美股科技股顯然更加強勢。美股大型科技股隔夜全线上漲，亞馬遜漲4.31%，英偉達漲3.66%，特斯拉、谷歌漲超2%，蘋果漲1.93%，微軟漲1.7%，Meta漲1.03%。尤其亞馬遜，本周累計大漲10.78%，市值也重回萬億美元上方，最新爲1.03萬億元。

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中概股繼續狂歡

雖說美股表現不及前一日，但隔夜中概股未受影響，繼續跑贏大盤。中概股指數隔夜大漲7.78%，近兩個交易日合計上漲15.75%。

個股方面，途牛、再鼎醫藥、萬國數據、聲網和小鵬汽車漲幅超過20%。貝殼漲19.31%、愛奇藝漲19.05%、摯文集團漲16.01%、騰訊音樂漲13.95%、華住漲12.35%、新濠博亞娛樂漲12.33%、蔚來漲11.8%、鬥魚漲11.34%、金山雲漲11.26%。巨頭股方面，京東漲6.3%、網易漲4%、百度漲3.89%、拼多多漲1.76%、阿裏巴巴漲1.43%。

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美國通脹拐點已現？

之所以近期美股持股反彈，一方面與市場預期美國經濟或將陷入衰退有關，另一方面與市場預期美國通脹已見頂有關。而這兩方面，在市場看來，都會使得美聯儲放緩加息甚至重新降息。

最新披露的美國CPI數據無疑強化了市場關於美國通脹已見頂的預期，這也是美股周四飆漲的核心因素之一。美國勞工部披露的數據顯示，美國2022年10月CPI同比7.7%，低於預期的7.9%；核心CPI同比6.3%，低於預期的6.5%；CPI環比0.4%，低於預期的0.6%。

除美國CPI和核心CPI增速本身未超預期和前值之外，10月美國CPI中的主要分項環比增速都較9月有較爲明顯的放緩，據此中信證券認爲，美國通脹當前拐點可能已經出現。

往後看，興證宏觀則認爲，在基數效應（尤其是能源分項同比貢獻預期將在2023Q2轉負）的作用下，預計CPI同比通脹將在2023年二季度顯著回落，6月降到4%左右的較低水平。但在2023年5月之前，CPI同比仍將維持在6%以上的較高平台。

04

加息或進入第二階段

因爲通脹拐點的大概率出現，再結合11月議息會議和近期多位聯儲官員放緩加息步伐的表態，中信證券認爲，美聯儲加息或將進入第二階段，12月加息50bps概率較大。

今年以來，美聯儲已經採取了六次加息，特別是近四次加息幅度高達75個基點，將美國的基准利率從0-2.5%提升到3.75%-4%。前海开源楊德龍認爲，在這次公布了10月份CPI低於預期之後，多名美聯儲官員表態支持放緩加息的步伐。預計美聯儲將在明年的某個時候暫停緊縮政策，如果後面通脹指標繼續下降，可能會暫停加息。

申萬宏源宏觀更是直言，10月美國通脹超預期下行的結構具有階段性特徵，當前至明年美國通脹下行速度可能持續快於市場預期。這意味着美聯儲本輪加息峰值可能更早出現、峰值水平可能更低，首次降息的時間也不排除可能提前至2023年三季度。當前市場預期美聯儲加息峰值已經下修至4.75-5.00%，較上周下降0.25%。

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美股迎階段性反彈？

隨着美國10月CPI數據大幅低於預期，強化了市場關於美聯儲放緩加息的預期，部分機構認爲，這對於美股乃至全球股市來講顯然是個利好。中信證券表示，預計美股將迎來由估值修復驅動的短期階段性反彈，或將震蕩反彈至11月非農數據公布前，此後走勢仍取決於就業和通脹數據、聯儲政策立場的變化以及經濟走弱背景下企業盈利的變化。

浙商宏觀也認爲，本月CPI大幅低於預期後，美債利率全线大幅下挫，10年期美債利率跌破4%下至3.93%；2年期美債利率跌至4.4%一线；美元指數也跌破109。短期利率下行將大概率驅動美股反彈。

06

謹防通脹反復

當然了，雖說很多機構看好美國通脹見頂，美聯儲加息步伐將放緩，但這一過程將充滿曲折也是大家普遍認同的。中金公司就表示，美國通脹有望回落，但速度不會很快。

中金公司表示，此次通脹“降溫”的源頭來自商品中的二手車、家具家電，以及服務中的醫療保險。而其他服務通脹各有漲跌，房租依舊堅挺，一些勞動密集型服務業仍有漲價隱憂。在其他服務業方面，尚沒有看到通脹放緩的明確證據。

摩根士丹利則在周五發布的一份報告中警告投資者，熊市“很可能還沒有結束”，現在押注熊市結束“爲時尚早，還有太多不確定性”。雖然10月份的CPI數據低於預期，提振市場強勁反彈，但我們還沒有發現通脹是否真的見頂。

美國財長耶倫也在周五表示，目前還有許多板塊會持續向經濟注入通脹，特別是佔到CPI足足三分之一的住房支出，預期將在2023年帶來更多的痛苦。耶倫預期，不論是房東的等值租金支出，還是租房者的租金支出都將在未來幾個月裏保持上漲，繼續推高通脹。對於10月的最新數據，耶倫也直言，大家不應該過度依賴這一次的數據。

僅供投資者參考，不構成投資建議

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