蔚來公布了三季度財報。

根據財報顯示，蔚來（9866.HK）第三季度營業收入130億元，同比增長32.6%，連續10個季度環比增長，高於市場預期；淨虧損41.42億元，同樣也高於去年同期水平。

不過，虧損並不是市場關注的重點。

在三季度財報電話會議上，，蔚來給出了四季度業績指引：

“預計四季度營業收入173.7億元-192.3億元，同比增長75%-94%，再次提速；交付方面，蔚來預計四季度交付4.3萬輛-4.8萬輛，創單季度新高。”

什么概念呢？

今年10月，蔚來汽車交付10059輛，意味着剩下的兩個月平均交付量將在1.6-1.9萬輛之間。同時，鑑於11月合肥工廠受疫情和產能爬坡影響，今年12月單月銷量有望突破2萬輛。

受此消息刺激，港股蔚來大漲20%！

作爲蔚來寄希望能夠超過“寶馬3系”的旗艦車型，李斌給出了樂觀估計：

“ET5一個月賣一萬多台就好了，也不能太多，變成街車也不好，一個月賣三萬台我也不太喜歡。”

而且，李斌還特別提到，ET5交付後，早期用戶對於ET5的滿意度超出了他們的預期。而且，特斯拉降價對蔚來也沒有造成衝擊。

除此之外，蔚來回答了市場普遍關注的問題。

研發方面，蔚來每個季度的研發費用在30億元左右；新車方面，2023年上半年蔚來會有5款新車，到明年6月會有8款車型；毛利率方面，下降的主要原因還是碳酸鋰價格維持在高位，碳酸鋰每噸價格每下降10萬，毛利率大概增加2個點；虧損方面，如果不考慮新業務的研發投入，明年四季度財務打平是沒有問題的，公司現金流可以支撐到持續盈利。

重點說說電池業務。

今年年中，蔚來將投資2.185億元，在上海嘉定區新建31座電芯和電池包研發實驗室，並鋪設1條鋰離子電芯試制线和1條電池包pack线；今年10月，蔚來電池科技正式成立，注冊資本20億元，由蔚來全資持股。

爲什么蔚來要做電池？

在今年一季度的財報會議上，蔚來的解釋是“長遠來看蔚來在電池領域將採用‘自制+外採’策略，這將有助於增加產品競爭力和產品毛利率。”

具體來說，蔚來參照的是比亞迪的電池垂直整合模式！

爲什么比亞迪的銷量遙遙領先？一個至關重要的原因就是性價比；而性價比的背後，自有電池的作用功不可沒。說白了，由於關聯交易的存在，比亞迪整車可以以接近於成本價採購電池，進而增加整車的產品競爭力。

不過，關於蔚來的自研電池路线，我們持不同觀點。

第一，比亞迪本身就是一家電池制造商，電池業務歷史甚至早於汽車業務；第二，動力電池業務屬於重資產投資，在很長一段時間裏拖累比亞迪的財務數據；第三，電池本身並不是“賺錢”的生意，二三线電池企業不賺錢，寧德時代的毛利率也只有16%；第四，自研電池意味着跟電池企業同台競技，研發投入也需要對標頭部電池企業；第五，電池的安全屬性至關重要，一旦產品發生問題，對品牌的傷害將是極其巨大的。

什么意思呢？

一句話，自研電池看起來很美，但實則步步兇險！

雖然對標比亞迪並沒有錯，但比亞迪在電池領域擁有數十年的積累，並且還在不斷保持領先。除此之外，持續性的研發投入和巨大的制造成本，會給蔚來的財務帶來更大的壓力，虧損時間大大延長。

表面上看，自研電池因爲沒有“中間商賺差價”，電池價格似乎變得更便宜，但其實所帶來的的研發投入和資本开支變得更大，整體算下來未必劃算。

還是那句話，作爲一家巨額虧損的企業、面對市場競爭日趨激烈的新能源車賽道，將原本有限的資源分散，真的值得嗎？

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標題：硬氣！蔚來三季度淨虧損41億元，12月單月銷量兩萬輛，股價暴漲

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