從最高點算起，納斯達克指數累計下跌14.25%；

標普500指數累計下跌8.31%；

道瓊斯指數累計下跌6.89%；

納指的跌幅基本上是標普和道瓊斯跌幅的總和，而納指又具有科技股屬性，由此推斷，本輪美聯儲加息預期，刺破的主要是科技股的“泡沫”。另外，納指的起跌點在去年11月22日；另外兩大指數起跌點均在今年1月4日。時間順序來看，納指提前一個多月時間走弱，另外兩大股指很有可能是受到納指悲觀情緒的衝擊而啓動的跌勢。正在美股哀鴻遍野之時，向來對美股走勢敏感的恆生指數卻走出完全獨立的上漲行情。自去年12月20日以來，恆生指數的累計漲幅已經達到6.51%，最高峰時累計漲幅觸及9.71% 。

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是什么導致了恆生指數與美股走勢的分化？答案很簡單——中概股。早些時候，恆生指數之所以與美股表現出“共振”特徵，主要是同時在美國和中國香港上市的中概股起到了“傳動軸”作用。顯然，中概股和美股同向波動，恆生指數就能夠與美股共振；反之，恆生指數就會與美股走勢背離。當下時點，中概股跌勢企穩，而美國科技股仍在擠泡沫，所以恆生指數能夠展現出“鶴立雞群”的上漲行情。

中概股反彈行情能否持續

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在以前的文章中我們已經分析過中概股中的龍頭個股的業績表現情況，基本的結論是基數較大，增速良好，部分個股存隱憂。以騰訊控股爲例，其最新營收總額超過4000億，增速爲19%，淨利潤總額將近1300億元，增速爲29%，均表現良好。同時我們也提到，中概股中的中概互聯網個股在過去一年遭受監管層面持續壓力，阿裏巴巴、騰訊控股等龍頭品種深跌。但由於2022年宏觀經濟形勢預期偏弱，所以監管層面大概率不會“重拳出擊”，這將給中概互聯網企業以喘息之機。

近期以阿裏巴巴、騰訊控股爲首的個股表現出築底反彈的特徵，這一情況印證了上述觀點。風險點在於，當下的中概互聯網個股的市價距離前一輪下跌周期的最低點太近。隨着美股市場悲觀情緒蔓延至港股市場，很容易造成後者短時間猛烈下跌，如果最低點被突破，即便是假突破，也將大大抑制恆生指數的漲勢。最近幾天爆出兩條新聞，一是交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室約談滴滴貨運等相關企業；另一個是人力資源社會保障部對滴滴、阿裏等相關企業开展行政指導。這些監管動作雖然不像去年那樣“雷霆之勢”，但也足以對市場的情緒造成負面衝擊，此類新聞需要持續關注，並動態衡量其對中概股反彈走勢的影響情況。

關於銀行股

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國內寬松的貨幣政策讓銀行股持續受到提振。招商銀行在去年12月29日觸底，截至目前累計漲幅8.82%；工商銀行同一時間止跌，累計漲幅3.71%；其它銀行股均有不同程度的走強表現。銀行股是所有國家所有主板指數的壓艙石，如果銀行股能夠持續走強，恆生指數即便不依靠中概互聯網，也能走出牛市。所以，恆生指數的獨立行情具有雙保險，一個是中概互聯網的超跌反彈，另一個是銀行股在貨幣寬松中政策之下的持續走強。

總結：ATFX分析師團隊認爲：美股的悲觀情緒一定會傳導至恆生指數上面，所以恆生指數的未來的漲勢必定是一波三折。長遠來看，恆生指數已經回調一年左右的時間，風險基本充分釋放，未來走慢牛行情的概率還是很高的，值得持續關注。

ATFX風險提示及免責條款：市場有風險，投資需謹慎，以上內容僅代表分析師觀點，且不構成任何操作建議。

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