埃隆馬斯克的資本互搏術

1年前

埃隆馬斯克的資本互搏術

本文系基於公开資料撰寫，僅作爲信息交流之用，不構成任何投資建議。
從早期的Zip2和PayPal，再到後來的Everdream、特斯拉、DeepMind，創業—出售—再創業。靠上一個項目賺的錢去養活下一個“吞金獸”，這個套路馬斯克玩得很溜。
這一次的收購Twitter也是如此。
在完成440億美元的收購後，馬斯克出售了價值39.5億美元的特斯拉股票，最能賺錢的特斯拉已經成爲馬斯克所有在投項目中的現金牛。

01 狂人往事

在馬斯克入駐Twitter的幾周時間裏，從“血洗”高管、暴力裁員、到推出用戶账號 “藍V認證”，一系列“雷霆手段”完成了別人可能一年的工作量。

從馬斯克的創業經歷來看，一直都是個“愛折騰”的人。

他的第一桶金來自於和哥哥一同創立的一家企業信息網站Zip2（類似於企業线上黃頁），初始資金是父親資助的2萬美元。盡管1996年在風投的支持下，Zip2迎來了業務的擴張也實現了扭虧爲盈，但與投資人在經營方向上的分歧，最終導致了馬斯克的轉身離开。

1999年Zip2以3.07億美元的價格賣給了Compaq（康柏），馬斯克從中淨賺2200萬美元。

同年11月，馬斯克拿出了其中的1000萬美元，創辦了互聯網電子支付平台X.com，2000年它與當時的主要競爭對手Confinity平台合並後更名爲PayPal。2002年馬斯克將PayPal以15億美元的價格賣給了eBay，而作爲公司的最大股東，馬斯克從這筆交易中獲利約1.8億美元。‘’

資料來源：Toptal

也正是這兩筆初始資金支撐起了特斯拉、SpaceX和SolarCity的前期發展。

2002年，馬斯克投資1億美元創立了太空探索技術公司SpaceX，在專心致志的研究火箭期間，馬斯克還“抽空”向特斯拉汽車投資650萬美元，成爲特斯拉最大的股東，並出任董事長。在2007年特斯拉創始人艾伯哈德離开公司後，馬斯克才真正意義上掌握了特斯拉。

2006年，馬斯克投資1000萬美元與其堂兄弟聯合創辦了光伏發電企業SolarCity，並於2016年通過特斯拉以26億美元的股票收購了 SolarCity。

除了上述幾個耳熟能詳的案例之外，馬斯克還先後投資了數據軟件公司Everdream、遊戲平台Game Trust，這兩家公司於2007年被戴爾和Real Networks收購，爲馬斯克帶來了1500萬和150萬美元的投資收益。

他還從移動廣告公司OneRiot（2011年被沃爾瑪收購）和人工智能初創公司DeepMind（2014年被谷歌收購）的投資中分別獲得250萬和9200萬美元的回報。

2013年，被堵在路上時馬斯克又萌生了構建超高速鐵路的想法，並成立了The Boring Company（隧道挖掘公司），啓動了Hyperloop項目，目標是實現30分鐘內跨越約350英裏（560公裏）的距離，超回路列車的初步概念設計由特斯拉和SpaceX公司的工程師共同完成。

2017年馬斯克成立Neuralink，一家神經科技公司，研發植入式腦機界面技術，據dealroom的數據，馬斯克在這家公司上投入了約1.5億美元。

當然在後續的幾筆投資中，除了自己投入初始資金，馬斯克也越來越會運用資本的力量，憑借號召力，拉來了大筆風投以支撐高鐵和腦機項目。

資料來源：dealroom

02 特斯拉：下金蛋的母雞

回顧馬斯克的創業經歷，可以說是相當忙碌，從1995年到2002年就完成了三次創業，闲不住的馬斯克在把一個項目孵化成熟之後，就即刻“變現”投入了下一個階段的創業。

如上文提到的，正是依靠Zip2和PayPal的兩桶金，才有了後來的“馬斯克宇宙”。從2005年之後的創業過程來看，特斯拉都在其中扮演了重要的作用。

根據特斯拉在2017年的招股說明書中披露，馬斯克的個人未償還貸款約5億美元，其中欠摩根士丹利2.09億美元、高盛2.13億美元、美銀8550萬美元。而這些以特斯拉股票抵押換來的貸款被用於SpaceX、Boring Company等公司的運營，在特斯拉完成上市之後，馬斯克充分利用了借助特斯拉股票貸款的能力。

資料來源：招股說明書

不僅僅是資金，馬斯克也很會用特斯拉團隊的其他資源，SpaceX、特斯拉和SolarCity這三家公司的管理層以及技術團隊的融合度相當之高。

特斯拉是馬斯克目前所有投資中爲數不多實現盈利的。在艱難熬過頭十年之後，特斯拉終於在2013年Q1首次實現單季度盈利，淨利潤爲1124萬美元，其股價也迎來了一輪大漲。

2019年下半年开始，受到上海工廠建設以及新能源車發展超預期的提振，特斯拉股價於19年底再度大漲，同時也正是從2020年初开始，盈利對於特斯拉而言不再是一件難事。

從時間維度而言，特斯拉算的上是馬斯克最長情的一個項目了，但即便如此，僅僅盈利之後的一年馬斯克就开始大舉減持特斯拉的股票。

2021年馬斯克以每份合約6.24美元的價格行使了超過215萬份特斯拉股票期權的同時，出售了行權後的93.4萬股特斯拉股票。提交給SEC的文件指出，上述股票的出售是爲了支付215萬期權行權所產生的稅收。

但在這之後，馬斯克的減持一發而不可收拾。據統計，2021年馬斯克共計賣出了超2000萬股特斯拉拆股之前的股票，套現近220億美元。

特斯拉現在的體量和影響力，與馬斯克最初創近的Zip2和PayPal都不可同日而語，盡管已身兼多職的馬斯克的主要精力現在也不全花在特斯拉上，還有“超級高鐵”和星辰大海，但“花心”的馬斯克想要仿效最初的創業項目就此全身而退也很困難。

更何況在去年巔峰時期特斯拉的市值一度站上1萬億美元，按照此前抵押貸款或者拋售變現的方式，特斯拉絕對算的上是“現金牛”，至少比起仍在不斷燒錢的SpaceX，特斯拉已經成長到能夠提供穩定的現金流了。

就在近日，爲了“新寵”推特，馬斯克又一次“賣了”特斯拉股票，根據美國證券交易委員會(SEC)最新文件顯示，馬斯克在提交的監管文件中披露，他於11月4日—8日，連續三個交易日出售超1950萬股特斯拉股票，價值約爲39.5億美元。

根據Twitter此前公布的二季報，截至6月其季度虧損達到2.7億美元，其資產負債表上的現金僅剩下27億美元，眼下這個財務狀況也確實是急需新老板輸血。

靠上一個項目賺的錢去養活下一個，也很符合馬斯克一路走來的習慣。只不過這對於還處於新能源車激烈競爭中的特斯拉是不是就有點不公平了，這或許也成爲了特斯拉近期股價跌跌不休的一個重要原因。