市場回顧與分析

上周A股走勢維持震蕩，主要指數漲跌不一。

31個申萬一級行業中，房地產（+10.24%）、建築材料（+5.19%）和傳媒（+4.49%）居漲幅前三，電氣設備（-3.42%）、國防軍工（-3.17%）和電子（-3.03%）居跌幅前三。

A股主要指數周漲跌幅（%）

（資料來源：wind，統計區間：2022/11/07-2022/11/11）

申萬一級行業周漲跌幅（%）

（資料來源：wind，統計區間：2022/11/07-2022/11/11）

宏觀與市場回顧

11月10日，10月金融數據公布：10月社融新增9079億不及市場預期，人民幣貸款增加6152億同比少增2110億，社融規模存量同比增長10.3%，M2同比增長11.8%。社融同比轉爲大幅少增，主要受到了居民部門信貸和政府債拖累。結構看，企業中長貸有改善，短貸和居民中長貸降幅擴大。證明10月國內疫情散發，經濟活動熱度降低對貸款需求產生了負面影響。

11月10日，美國10月通脹數據公布：CPI同比7.7%，預期7.9%，前值8.2%；環比0.4%，預期0.6%，前值 0.4%；核心CPI同比6.3%，預期6.5%，前值6.6%；環比0.3%，預期0.5%，前值 0.6%；低於市場預期。此數據直接拉低了市場對美聯儲後續加息幅度的預期，提振市場情緒，美股隨之大幅上漲，美元指數大幅下跌。但需注意這並不代表美國經濟基本面和美股的反轉，更多的是市場壓抑許久的興奮情緒的宣泄。外圍衰退交易的趨勢未改，後續應持續關注經濟基本面。

流動性方面，LPR和MLF利率在央行宣布LPR非對稱降息後無變化。本周央行公开市場淨回籠800億元，主要回購利率繼續小幅爬升，資金面未脫離緊平衡。央行維持引導貨幣市場短期利率逐漸向政策利率回歸，促使資金面寬松收斂至中性水平的態度。目前後續流動性政策仍有調整空間，需跟蹤央行後續動作。

股市策略展望

由於美國通脹數據低於預期和國內疫情防控“優化二十條”發布、部分優質民企獲得發債融資許可等消息，上周A股市場繼續反彈。從基本面看，經濟基本面仍未出現本質變化，目前我國經濟仍處於弱復蘇中，總量轉好持續性有待驗證，但目前政府一系列表態信用放寬和穩增長政策預期有所提升。從流動性看，目前我國貨幣仍處於緊平衡趨勢中，A股增量資金剛剛結束了連續11周的淨流出，資金流入的持續性也有待驗證，但隨着美元指數下行，人民幣匯率暫時企穩，北向資金开始淨流入。

在經濟基本面和市場流動性都出現邊際改善的情況下，建議倉位較低的投資者可以適當加倉至中等或中等偏高水平，標的上，短期建議加大對政策預期較強，業績壓力較小的“大安全”標的的配置（如軍工、信創、能源安全、糧食安全概念等），也建議增加對超跌的“穩增長拉動內需”线的地產鏈和消費標的的配置。

在經濟基本面不發生重大邊際變化前提下，中長期維度預計成長風格仍相對佔優。未來仍需緊密跟進高景氣行業景氣度持續性、國際能源安全形勢、政府穩增長政策預期三大线索，繼續對於市場維持“不過分樂觀、不過分悲觀”的態度，短期內仍以結構性機會爲主。

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標題：【中加權益周報】美國通脹數據提振全球市場情緒，我國穩增長預期增強

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