【華泰電子】從美股巨頭業績看明年科技需求變化

全球宏觀經濟放緩下美股科技巨頭Q3業績承壓，關注明年需求變化

通過對蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Meta，特斯拉三季報及四季度指引的分析，我們看到受高通脹引發的實際購买力下降，以及线下經濟重啓帶來的线上需求萎縮等影響，3Q全球廣告，電商，電動車，公有雲服務等均出現顯著放緩，蘋果手機需求保持相對韌性。爲應對全球經濟下行，美國科技巨頭开始通過（1）裁員及控制員工總數，（2）削減資本开支及管理費用等手段，應對經濟下行帶來的壓力。建議投資人關注電商，公有雲資本开支，蘋果手機，特斯拉電動車需求放緩風險對中國相關產業鏈的影響。

手機：3Q22 iPhone 收入同比增長9.7%，4Q彭博預期仍然保持韌性

據IDC，Q3全球手機市場銷量同比下降 9.0%，但3Q22 iPhone出貨量仍實現1.5%正增長，收入創歷史新高，同比增長9.7%。其中印度、東南亞、墨西哥等新興市場國家需求強勁，顯示iPhone在中高端手機市場較強的競爭力。彭博一致預期4Q22蘋果手機收入同比/環比增長0.86%/70.0%。受近期鄭州富士康工廠產能受限等影響下，11月10日 富士康預計4Q22收入將整體環比持平。關注明年蘋果強於安卓的趨勢能否延續，以及iPhone15大幅升級帶來的需求變化。

電動車：3Q22 特斯拉銷量增速出現明顯放緩，2022年交付目標或難實現

據Marklines，3Q22全球電動車銷量同比增速75%。但受上海工廠升級及運輸影響，3Q22特斯拉交付量同比增速42.4%。業績會上，特斯拉表示年初原定交付量全年同比增速50%+目標難以實現。我們注意到，特斯拉中國從10月开始採取大幅度降價（幅度在5-9%）及補貼的方式刺激消費。目前，彭博一致預期2023年交付量同比增速回升至47.3%，電動車需求放緩階段，建議關注4680版Model Y和Cybertruck交付能否推動該預期實現。

互聯網服務：海外經濟重啓後，线上活動开始下降

廣告方面，3Q谷歌和Meta的廣告業務均出現顯著放緩，收入同比增速分別爲2.5%/-3.7%，廣告主支出明顯收緊下Factset預測2023年廣告收入同比增速僅6.8%/3.7%，需求持續承壓。電商方面，Amazon指出北美需求正放緩，歐洲及國際市場需求更弱。Factset預計亞馬遜電商業務4Q22/2023 收入同比增速0.1/5.2%，顯示後疫情時代，消費逐步從线上回流到线下趨勢。公有雲服務方面，3Q22 北美雲廠商（亞馬遜/谷歌/微軟）雲業務收入合計同比增長 25.4%，Factset預測FY2023北美廠商雲收入合計同比增速22.7%，關注宏觀不確定下用戶IT支出控制程度及雲廠商提供降本增效方案對衝情況。

雲基礎設施：雲資本开支及員工數量增速快速放緩

3Q22北美雲廠商（蘋果/亞馬遜/谷歌/微軟/META）資本开支同比上升18.1%，相比2Q22的17.1%仍有小幅增長。但業績會上公司普遍表示將優化資本开支方向，根據Factset預測，4Q22/FY2023分別增長16.3%/5.9%，明年全球雲計算資本开支增速或顯著放緩。另一方面，各家公司在經歷2021/2022年的大幅員工增長之後，宣布採取控制員工數量等措施優化期間費用。11月9日，Meta宣布裁員13%（約1.1萬人）以進一步控制成本。關注裁員對新項目研發的進度影響以及資本开支放緩的風險。

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