盡管$阿裏巴巴(NYSEBABA)$$阿裏巴巴-SW(HK09988)$表示其在競爭激烈的電商行業中被低估了，但猛獸財經認爲其糟糕的資產負債表和現金流量表可能會導致它在不久的將來陷入財務困境。
阿裏巴巴的現金流量表
單位以百萬美元爲單位。
雖然此前阿裏巴巴的毛利潤一直很穩定，2021年3月、2022年3月和2022年TTM的毛利潤分別爲45，444、49，578.4和46，060.1（以百萬美元計），但阿裏巴巴的淨利潤還是在2021年3月至2022年3月期間下降了約57.3%，
簡單地說，100美元的毛利潤在2021年3月只產生了約50.57美元的淨利潤，但同樣的毛利潤在2022年3月和2022年TTM卻分別產生了19.8美元和12.91美元的淨利潤。因此，隨着毛利潤轉化爲淨收入的可能性降低，阿裏巴巴的經營效率也變低了。
與此同時，100美元的毛利潤在2021年3月產生了每股0.02美元的自由現金流，而在3月和2022年TTM只產生了每股0.01美元的自由現金流。值得注意的是，自那以來，阿裏巴巴的折舊攤銷總額和資本支出都有所增長。這意味着，阿裏巴巴必須投入更多的費用，才能產生同等數量的現金。但該公司已經在其他投資活動和回購普通股方面分別花費了約74.287億美元和127.019億美元。在2022年TTM期間其他淨經營資產的變化爲- 29.013億美元。因此，盡管阿裏巴巴的自由現金流仍爲正，但它在最近幾個季度並沒有有效利用運營費用。
阿裏巴巴的資產負債表結構不合理
單位以百萬美元爲單位。
阿裏巴巴的資產負債表很復雜，因爲它有很多的資產和投資，且不考慮現金和現金等價物的快速變化。雖然它在2021年3月擁有490.289億美元的現金和現金等價物，但到了2022年3月已經減少到了299.495億美元，目前爲263.771億美元。考慮到淨利潤和自由現金流的下降，這是可以理解的。與此同時，根據阿裏巴巴的最新財報，短期投資也從2021年3月的247.513億美元大幅增加到了2022年3月的418.2336億美元，目前爲427.675億美元。而其他流動資產則從2022年3月的101.303億美增加到了最近一個季度的271.158億美元。其他長期資產在2022年3月爲32.519億美元，但現在爲166.482億美元，激增了近412%。
現金及現金等價物/(短期投資+其他流動資產)
爲了比較阿裏巴巴資產負債表的效率，我們可以進行以下簡單的計算。如果我們將現金和現金等價物除以短期投資和其他流動資產的總和，那么在2021年3月得到的值接近1.47，在2022年3月的值爲0.58，在最近的報告中爲0.38。現金和現金等價物的數額與一年內可轉換爲現金的資產和投資的數額相比明顯減少。這就提出了流動性的問題，即在淨利潤和自由現金流急劇下降的情況下，爲什么該公司還在進行大量的投資。顯然，這是一個糟糕的投資策略，或者是將資產轉換爲現金的能力出現了問題。
現金及現金等價物/應計費用
應計費用的突然激增可能會對阿裏巴巴的運營構成短期挑战。這些費用是在發生時而不是在支付時記錄在账簿上的。因此，它們經常被稱爲應計負債，因爲它們是公司必須支付的財務義務。根據阿裏巴巴的資產負債表，應計費用已經從2022年3月的58.518億美元增加到了最新報告中的396.351億美元，增長了5.77倍。現在，用現金和現金等價物除以應計費用，2021年3月的值約爲9.80,2022年3月爲5.12，最新報告爲0.67。簡單地說，阿裏巴巴在2021年3月有近10倍的能力償還其債務，但它目前缺乏現金來這樣做。而這可能導致阿裏巴巴未來的財務出現困難，並迫使其清算資產，以履行其財務義務。不僅如此，我們還應該關注其短期投資和其他流動資產的流動性，因爲這些是其償還債務的主要資金來源。
阿裏巴巴的估值
就估值倍數而言，與同行相比，阿裏巴巴的估值是合理的，因爲其股價最近已跌至每股70美元。根據現金流折現模型，阿裏巴巴的股價也被低估了，考慮到其自由現金流多年來一直爲正，這一估值相對准確的。因此，如果有人想做空這只股票，那么可能會存在一定的風險。
結論
從阿裏巴巴的現金和現金等價物的周轉情況來看，阿裏巴巴最近幾個季度的運營費用使用效率並不高，資產負債表也很復雜，資產和投資過多。現金和現金等價物的金額也一直與流動資產和短期投資的金額不成比例。因此，阿裏巴巴要么是投資策略不佳，要么就是難以將資產轉化爲現金。此外，應計費用的意外增加也可能會使阿裏巴巴未來的運營復雜化。雖然阿裏巴巴目前的股價是合理的，因爲與同行相比，它的估值相對較低。但是如果我們現在要投資這只股票的話，還是應該謹慎要寫。因此，猛獸財經會賣掉阿裏巴巴。
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@阿裏巴巴
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標題：賣掉阿裏巴巴，持續下跌的可能性還在繼續
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