Shopify的總收入增至近14億美元，分析師稱其業績會從疫情驅動的輝煌中冷淡下來。

Shopify 是一站式SaaS模式的電商服務平台，爲電商賣家提供搭建網店的技術和模版，管理全渠道的營銷、售賣、支付、物流等服務。

還記得疫情期間網上購物的發展狀況嗎？對於居家辦公的人來說，大部分時間呆在家裏意味着貨物必須被送到家門口。突然之間，幾乎每個人都在做副業、开了自己的電商平台，這就是爲什么Shopify是當時最大的受益者之一。

如今，疫情已經基本消退，盡管許多人預計Shopify的業績會從其創紀錄的、由疫情驅動的輝煌中冷淡下來，但該公司還在進一步增長。然而，盡管Shopify增長穩健，但它缺乏盈利能力，因此未能吸引投資者的興趣。

盡管今年至今該股票已經損失了超過70%的價值，但由於該公司的持續虧損，我仍然覺得很不應該买入——尤其是在當前的宏觀經濟形勢下。因此，我對這只股票持中立態度。

穩健的執行正在推動收入的增長

Shopify的業績令人印象深刻的是，即使疫情已經緩解，但該公司的增長仍超過了疫情驅動的數字。該公司最近的第三季度業績表明，在穩健執行的推動下，該公司的收入正在增長。

Shopify總收入增至近14億美元，同比增長22%。這是一個相對較大的增長，因爲隨着疫情的緩解，結果本應該比去年的創紀錄數字有所放緩。以三年來計算，Shopify的營收復合年增長率爲52%。

還有一點可以說明Shopify的增長有多強勁，但許多投資者卻忽視了這一點，那就是美元在此期間的大幅走強。因此，盡管面臨強大的阻力，該公司仍在不斷前進。

在這方面，Shopify的管理層值得贊揚，因爲他們一直專注於關鍵領域，包括增強Shopify資本和拓展Shopify市場，減少幫助商家走向全球的障礙，以及建立战略合作夥伴關系，還有收購Deliverr等等。

然而，Shopify令人信服的收入增長就足夠了嗎？如果Shopify持續虧損，收入增長就意味着什么呢？

缺乏可持續的利潤

當然，從各方面來看，Shopify的增長仍是令人興奮的。然而，缺乏可持續的利潤持續令人失望。在第三季度6.623億美元的毛利潤中減去10億美元的巨額運營費用，再加上來自Shopify其他投資的1.88億美元後，該公司淨虧損達到了1.584億美元。

如果Shopify在過去幾年的成長階段之後，不能在收入增長的情況下實現有意義的利潤，這是投資者十分擔憂的問題。盡管管理層在經營方面取得了很大進展，但他們似乎對缺乏利潤這一點毫不在意。

第三季度該公司基於股票的薪酬，也就是股權激勵金額從7960萬美元飆升至1.477億美元。考慮到當前的貿易環境，這似乎有些離譜。

以Shopify目前的虧損速度和稀釋股東權益的速度，該公司的股本價值正在一天天縮水。今年迄今，該公司的股權激勵金額已達4.074億美元。這可能就是在營收繼續走高的情況下，該公司股價卻大幅下跌的原因之一。

在決定买入Shopify之前要考慮這一點

由於缺乏淨收入和增長前景，很難判斷是否應該买入Shopify股票。投資者可以對未來進行預測，並應用各種情景預估利潤率，但歸根結底，如果該公司繼續像現在這樣採取股權激勵措施，這些都是毫無意義的。

在考慮买入Shopify股票之前，投資者應該確保該公司能夠公布真正的利潤，也就是正GAAP淨利潤。否則，該公司過度進行股權激勵的行爲可能會持續侵蝕每股股本價值。

分析師觀點：买入還是賣出？

再來看看華爾街，基於過去三個月8個买入和7個持有的評級，Shopify獲得了“適度买入”的一致評級。Shopify股票42.08美元的平均目標價意味着該股較當前水平有着6.7%的上漲潛力。

相信市場還是分析師？

分析師普遍的預期可能指向Shopify股票仍有一定漲幅，但在該公司股價暴跌的這段時間裏，分析師們一直看漲。那么到底是分析師錯了、不應該盲目樂觀？還是市場錯了、不應該拋售一家還不錯的公司？

在我看來，當Shopify真正爲股東創造價值時，才能證明看好該股票是合理的。

如果該公司管理層決定採取一些削減成本的舉措，並減少股權激勵金額，Shopify利潤率的潛力可能會使其投資前景變得更好。不過，在那之前，我會避开這只股票。

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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