在經歷了持續回調後，11月以來港股終於迎來反彈，幾個重要指數悉數大幅上漲。11月以來，恆生指數上漲 17.97%，恆生國企指數上漲18.81% ，恆生科技指數上漲22.41%。(數據來源：Wind，截止11.11)

港股大幅反彈，哪些因素是主要驅動力量？

我們認爲港股，特別是互聯網中概股的此輪反彈主要是幾個因素造成的：

首先是國內基本面持續修復預期，第三季度經濟增速穩步回暖，穩增長政策落地效果顯現增強了投資者信心；其次，由於美國10月CPI低於預期，美聯儲或考慮放緩加息速度，美國十年期國債收益率出現明顯的回落，市場對港股流動性的擔憂逐步緩和。

另外，港股互聯網估值回落至歷史低位也是重要因素，頭部互聯網平台近一年多以來業績和估值持續受內外部因素影響，隨着互聯網平台經濟繼續發揮穩經濟、穩就業、服務民生作用的清晰風向標浮現，加之平台經濟推出“綠燈”投資案例的提出，政策面逐漸向好，外部因素對估值的影響或已被逐漸消化。

南向流入明顯，如何看待互聯網投資價值？

從近期資金流向數據來看，隨着港股估值進入歷史底部區間，一些資金確實有逢低布局，近幾周南向資金一直維持淨流入港股的態勢。截至11月11日，南向資金當周淨流入113億港元，連續10周呈現淨流入，近20個交易日中有18個交易日呈現淨流入。

站在當前，我們認爲驅動中概股此輪反彈的幾個主要的有利因素在未來一段時間內有望繼續存在：隨着國內經濟繼續復蘇和海外通脹的大概率見頂並回落，壓制港股特別是互聯網等科技板塊的因素有望進一步消除。

此外，隨着監管步入常態化，頭部互聯網平台未來或進入平穩發展期，但營銷投放、人員擴張等投入或更理性，從而有助於使得盈利更穩健；一些頭部互聯網平台流量、人才優勢的護城河依然明顯。特別是在數字經濟未來方向賽道中，一些深度融合產業且硬科技布局領先的互聯網公司有望充分享受數字經濟時代的政策紅利。

盡管未來仍然存在許多不確定性，但是對於看好互聯網板塊的投資者，當前或許是一個不錯的擊球區。由於互聯網中概股具有彈性高，受國內外政策影響大的特點，我們認爲相對於短期的“搏反彈”，通過長期持有相關標的，耐心等待行業基本面的進一步改善和估值的合理修復或是更好的選擇。相關投資者可以關注追蹤互聯網中概股的交銀中證海外中國互聯網指數基金(代碼：164906)，追求互聯網行業的長期投資價值。

交銀中證海外中國互聯網指數（QDII-LOF）業績/業績比較基准（中證海外中國互聯網指數收益率95%＋銀行活期存款利率（稅後）5%）： 2017年49.25%/64.21%、2018年-25.47%/-31.39%、2019年30.22%/27.77%、2020年46.71%/48.16%、2021年-46.55%/-48.38%、2022年上半年-3.11%/-4.93%。（蔡錚自本基金成立日20150527起任本基金基金經理至今。）

數據來源：基金定期報告。

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基金有風險，投資須謹慎，詳見基金法律文件。本基金投資於證券市場，基金淨值會因證券市場波動等因素產生波動。我國證券市場發展時間較短，不能反映證券市場發展的所有階段，基金過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，投資人應充分了解自身的風險承受能力，選擇與自身風險承受能力相匹配的產品進行投資，欲知自身的風險承受能力與產品相匹配的情況可向銷售機構處獲得協助支持。

#市場熱點解析#

#基金經理觀點#

$交銀中證海外中國互聯網指數(OTCFUND164906)$

$中概互聯網LOF(SZ164906)$

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