1500億“解綁”美團，江湖再無騰訊系？

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1年前

1500億“解綁”美團，江湖再無騰訊系？

作者 | 何暢

編輯 | 董雨晴

目前，騰訊仍留有美團不足2%的股份。騰訊總裁劉熾平表示，未來騰訊將與美團繼續保持緊密合作。2021年12月，騰訊也曾宣布以中期派息方式，將其所持有約4.6億股京東股權發放給股東。

騰訊又一次發錢了。

11月16日晚間，騰訊發布2022年Q3財報的同時，宣布以分發特別紅利方式，將其所持有約9.58億股美團股票分發給股東，分派比例爲10:1（每持有10股騰訊獲派1股美團）。按照11月15日美團收盤價計算，這次派息金額將超過1594億港元（約合1442.87億元人民幣）。

簡單來說，騰訊是將其持有的美團股票，發放給自家的股東。隨着這一次股票的發出，騰訊在美團的持股比例將從17%大幅下降至不足2%。

自2014年首次入股美團起，騰訊與美團曾保持着密切的合作，後者很大程度上補齊了騰訊在本地生活業務布局上的缺位，還一度支持了騰訊支付業務的增長。而這一次的持股比例降低，也宣告着二者的親密關系或將弱化。

騰訊總裁劉熾平同時卸任美團董事。劉熾平表示，未來，騰訊將與美團繼續保持緊密合作，共同助力數字經濟與實體經濟的深度融合，爲消費者、商戶以及社會創造更大的價值。

一個潛在的可能性是，讓騰訊大規模拋售股票的將不只是京東與美團兩家，這個可能的名單還包括：拼多多、滴滴、快手、知乎，甚至是B站、小紅書、唯品會。

有市場人士認爲，騰訊選擇以特別分紅方式派發美團股票，一是不造成美團二級市場波動，有助於股價穩定；二是積極回報股東，以股權派息方式开創了股東分紅模式先河，過往以同樣方式派發京東股票，也獲得了投資人的認可；三是有強有力的業績基礎作爲後盾，Q3財報披露財務穩健，現金流良好，足以支持業務發展，有助於穩定市場信心。

騰訊和美團正式“分手”

在資本層面緊密捆綁了長達近八年後，騰訊決定“放棄”美團。

傳聞最終落定。11月16日，騰訊發布公告，宣布以分發特別紅利的方式將持有的約9.58億股美團股票分發給股東，分派比例爲10:1（持有每10股股份獲發1股美團B類普通股）。騰訊合計持有前者10.55億股，佔股比例約爲17%，本次分派之後，騰訊持股佔比降至不足2%。與此同時，騰訊總裁劉熾平卸任美團董事。分發預計於明年3月完成，屆時美團利潤也將不再按照權益法計入騰訊利潤之中，而是成爲按公允價值計量並計入全面損益的金融資產。

公告顯示，按照11月15日美團每股166.4港元的收盤價計算，此次派息金額將超過1594億港元（約合1442.87億元人民幣），而這筆錢最終將送到騰訊股東手裏。

但部分騰訊股東或許並不樂意接受這份“意外之財”。有市場資深人士認爲，部分持股騰訊的股東不愿意持股美團是因爲股票到账後，美團會有一定的拋壓。

減持的消息發出前，美團的股價已連續多日震蕩。截至11月16日收盤，美團股價下跌2.46%，爲162.3港元/股。而騰訊股價收漲2.22%，達到294.4港元/股。

近乎全倉減持美團股份，並且還將其作爲中期股息派發給股東，這種操作此前本不常見。但對於騰訊來說，這已是第二次，2021年12月，騰訊宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權發放給股東。該次派息後，騰訊對京東持股比例由17%降至2.3%。

對於減持美團，騰訊總裁劉熾平表示，未來騰訊將與美團繼續保持緊密合作，共同助力數字經濟與實體經濟的深度融合，爲消費者、商戶以及社會創造更大的價值。

騰訊於2014年起參與美團多輪融資。通過長期投資，騰訊在爲股東創造商業回報的同時，也支持了美團的自主創新和技術發展，見證其一步步成長爲一家扎根中國的高科技零售企業，推動了數字經濟和實體經濟的增長。

然而，一些投資人和網友將其戲謔地稱爲“好心分手”，“騰訊此番操作水平很高，避免了現金分紅，爲過冬留足了糧草。”

除美團外，目前騰訊還是拼多多、唯品會、B站、快手等互聯網上市平台的重要股東，持股比例分別佔到了15.63%、9.48%、11.38%和17.32%。

與京東、美團的分手，將成爲騰訊投資版圖中的一個極具代表性的案例。在新的經營背景下，未來，騰訊是否會把京東、美團的這種派息方式再次復制到拼多多、快手等騰訊系投資平台上，以此來降低對公司的持股比例還不得而知。目前，騰訊方面也並未回應外界的這種猜測。

騰訊借力，美團使力。截至今年第二季度末，美團平台年活躍商戶數增長至920萬，創下歷史新高。2013年到2020年期間，累計超過900萬騎手通過美團平台實現了就業增收。

某種意義上來講，騰訊在美團起飛的過程中曾承擔過“助推劑”的作用。事實上，這段合作也是騰訊通過少數股權投資，支持創始團隊，創造正面價值的典型案例。因此，市場分析人士稱，騰訊這次通過派息減持而不是集中減持，對美團股價影響較小，按照騰訊的投資邏輯，未來大概率還將以少數股權投資的方式持續發掘新賽道。

“投資人”騰訊

作爲“投資人”，自2011年正式推進开放战略以來，騰訊累計投資了超過800家公司，並由此收獲了豐厚的账面回報。另一方面，通過在投資業務方向上的沉澱，騰訊得以與遊戲、消費、文娛、雲計算、金融科技等多條賽道上的玩家形成緊密連接，在發掘機遇、把握風口的同時，也爲原有流量價值的盤活和自身優勢地位的確立奠定了基礎。

有意思的是，外界只知騰訊“財務投資人”之名，卻對其退出的案例鮮有耳聞。

不過，騰訊的“分紅式減持”似乎在一定程度上給出了答案，不失爲投資退出的代表性案例。與先大舉拋售套現再向股東分紅相比，此方案充分考慮到了股東的選擇權。去年騰訊減持京東時，騰訊股東可選擇出售或繼續持有京東港股股票以參與對京東的投資，以至於有同時手握騰訊、京東股票的用戶調侃：“這其實就是一手減持、一手增持，而且還省了股息稅，一舉多得。”

而無論是彼時的京東還是如今的美團，都只是騰訊投資清單上的標的之一。公开資料顯示，騰訊於2014年投資大衆點評，彼時後者還是美團的競品。2015年，美團與大衆點評完成合並，騰訊再次追加10億美元投資。在美團上市前後，騰訊都曾對其增持，2021年4月還參與了其100億美元的定向增發。

在騰訊與美團結緣的幾年間，其走過了O2O的泡沫時代，逐步成長爲外賣、酒旅與新業務探索齊頭並進的巨頭，更晉級爲“BAT”之外，“”的一員。其社會與商業價值的實現間接證明了騰訊的眼光。事實上，無論是數量還是規模，騰訊在投資方面取得的成績都很難被忽視。也正因爲如此，隨着騰訊漸進式地切入遊戲、社交等主營業務之外的諸多領域，從種子輪到上市公司一路下注，其不免招致這樣的質疑——在棋盤上四處落子的騰訊，是否在借投資之名，行壟斷之實？

騰訊投資管理合夥人、騰訊集團副總裁李朝暉曾如是總結騰訊投資的思路——“我們只投和騰訊業務相關的。”在他看來，所謂的“無邊界”不過是因爲互聯網在進入全新的領域，而騰訊只是在追隨前者的腳步。何況，當越來越多的領域發生融合，已經很難簡單地將一家公司歸類，判斷它到底是什么。

不同於阿裏巴巴在被投公司面前的強勢風格，騰訊投資以少數股權和不幹涉企業決策著稱。盡管消費互聯網是騰訊難以罷手的一張牌，但在過去相當長的一段時間內，騰訊的身份是美團大股東，卻並不參與日常管理與決策。

相關主營業務的投資如此，非主營業務亦然。騰訊連續參與了大數據與人工智能領域服務商明略科技的三輪融資，在其創始人吳明輝看來，騰訊不僅具備开放的生態模式，更注重被投公司的長遠期發展，愿意付出時間等待有潛力的被投企業成長——這也是多數被投公司選擇騰訊的原因。

隨着那張清單越拉越長，高額、長期、密集且遍布各行各業的股權投資，已然成爲騰訊拋出的一張巨網，資本與流量兩大殺手鐗加持，騰訊逐步建立了自己的江湖，結盟於當下，更瞄准了未來。

江湖再無騰訊系？

騰訊減持京東與美團的投資邏輯，順從了當前政策導向，更重要的是，它驗證了驅動互聯網巨頭們投資的底層價值觀，开始出現深層裂縫。

十年前，騰訊與360的3Q大战落幕，經此一役，騰訊充分認識到了借助投資擴大自身商業版圖的重要性。此後十余年，騰訊投資支出與日俱增。京東，就是騰訊在電商藍海落下的關鍵一棋。

2014年O2O商業大战進行得如火如荼，騰訊爲豐富自身微信的應用場景，提升微信支付的競爭力，高調入股京東。京東也成爲了“騰訊聯邦”拉攏的第一位重要成員。相似的故事此後在互聯網界頻繁上演，到2017年時，烏鎮互聯網大會上的“東興飯局”引人注目，它指的就是劉強東與王興組建的互聯網大佬飯局，後來有人專門算了算，這晚參加這些飯局的大佬身價合計超7000億，掌舵企業市值4.6萬億。當時，也因爲馬化騰坐在了飯桌的C位，外界也將東興局稱爲了“騰訊局”。

那已經是騰訊聯邦的高光時刻，騰訊系企業遍布各個賽道。

此後，對於飛速擴張中的阿裏與騰訊這兩家企業，外界還曾給出全然不同的合作模式解讀。

比如，一直以來，阿裏系投資追求最大管理權，以形成體系優勢。以往阿裏收購的多家公司中，創始人團隊出局的情況並不少見，這導致企業原本的個體特性被逐漸抹除，最終淹沒至集權制度下的阿裏系。

而騰訊系的投資邏輯更傾向於“聯邦制”，它看重的不是企業管控權，而是战略與財務效益。比如，對於收並購的企業，騰訊並不插手企業日常管理，對於京東、美團、拼多多都是如此。

但無論是以上哪種合作模式，互聯網巨頭的生存法則也在發生改變。這同樣預示着，國內兩大互聯網巨頭：阿裏和騰訊的投資生態开始進入繁榮倒計時。

此前，阿裏拿到了一張高達182億的罰單。自2020年螞蟻集團的IPO在最後時刻被叫停後，被馬雲反復提及的“阿裏巴巴經濟體”概念，成爲了一個不再被人提的概念。

以騰訊放棄持有的京東股票爲起點，不少人都認爲，這是騰訊作爲非“資本野蠻生長者”角色的表態。

不過，實際上，2021年至2022年騰訊的投資動作也並未完全停止，只是風格开始轉變。一位接近騰訊投資的人士表示，與此前投資消費互聯網的邏輯不同，騰訊在現階段，加大了對前沿科技和實體經濟數字化的投資。

僅從目前來看，騰訊依然是國內企業中當之無愧的投資之王。但意義和價值卻呈現出全然不同的另一面，正如騰訊自己對這種合作的解讀——和京東與美團的合作，成爲騰訊以少數股權投資，支持創業團隊，創造正面價值的典範例證。

但無論如何解讀，一個明顯的事實是，即便騰訊投資的步伐沒有暫停，但類似於2017年烏鎮互聯網大會上的那張合影或許再也不會出現了。從這個意義上說，以後，江湖不會再有騰訊系了。

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