出品 | 子彈財觀

作者 | 龍老師

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

這是一個業績穩住，就相當於跑贏大盤的時代。然而“穩住”並不容易，這需要企業有非常健康的基本面和可持續、可擴展的業務拓展空間。

近期的市場稍顯回溫，如騰訊上漲8%，阿裏上漲11%，網易上漲9％，愛奇藝上漲16％。

其中，九月剛完成回港上市的騰訊音樂娛樂集團（NYSE：TME；HKEX: 1698）在發布2022年Q3財報後，受益於超預期的財報數據，美股市場盤前漲幅超15%，在美東時間11月15日的美股市場交易中，騰訊音樂維持上漲態勢，並以30.56%的漲幅報收。

一般來說，在任何情況下，音樂等作爲文化消費側的核心內容，都有強抗周期屬性。我們也看到TME在2022年第三季度：總收入爲人民幣73.7億元，同比下降收窄，環比企穩持續回升。在线音樂付費用戶數達到8530萬，付費率持續提升。

這份“穩中回溫”的財報既體現了音樂賽道獨特的抗周期屬性，也體現了在各種因素疊加、諸多場景受限時，消費者對於文化產品的剛需。

此外，在大市不佳和行業進入深度調整期的當下，TME的財報數據也體現了良好的公司治理能力。而且TME的業務日益多元化，既有金曲战略這樣的業務“爆點”，也有在AI方面持續的科技創新帶來的業務創新，而在代表長期發展潛力的音樂人扶持方面，力度也明顯加強。

這構成了一個穩定、積極、向上的基本面，是TME“穩”在當下的核心原因。

1、人們對精神生活需求的增長，是一種必然趨勢

互聯網行業喜歡說“紅利”，但紅利往往是短期主義的；真正的價值創造者要創造的是“復利”。

也就是說，如果長期堅持做一件難而正確的事，並且每次都有進步和增量，哪怕單次的絕對數值不高，但日積月累下來，就會產生質的變化。

在筆者看來，騰訊音樂不斷加強與新的原創音樂人的連接，同時也在不斷幫助處於職業周期不同階段的歌手、音樂人重新啓動和拓展事業，以及提升對這個群體的服務和扶持，就是一個很好的爲行業持續提供全新內容增量以及對有文化內容需求的大衆來說價值意義重大的“復利公式”。

而TME旗下平台的銀河計劃、星曜計劃等則志在扶持新生力量，既爲音樂人及作品提供億級流量曝光，也爲歌曲量身打造推廣計劃；此外，最近從QQ音樂“你好！大學聲”校園音樂廠牌脫穎而出、年僅18歲的騰訊音樂人潘韻淇獲得了《2022中國好聲音》季軍，並在騰訊音樂人的幫助下發行了第一首個人單曲《見字如面》；新推出“樂人唱片”模式讓獨立音樂人可以獲得高達100%的付費專輯售賣分成收益等，都爲音樂人提供了成功的舞台和相應的商業化機會。

2、科技服務—提質增效神器

TME不但是一個音樂公司，同時也是一家強大的技術公司。

單就音樂及延伸服務而論，其本質仍是一個內容消費行業。除了音樂內容本身，這個行業最核心的資產，是音樂的創造者——人。在可想見的未來，音樂這種愉悅靈魂的藝術載體，其創作領域都是人的主場。

而用技術讓音樂人的作品得到更好的推廣，讓技術幫助音樂創作者們降低成本、提升創作效率以及創造出更好的內容，都是TME在技術側的重要布局。

今年以來，一個新的科技概念迅速串紅，那就是AIGC（人工智能原創內容），在很多實驗性的場合，我們已經見到了AI作畫、AI譜曲、AI寫作、AI創作助手等和內容密切相關的技術。

如果未來AIGC能夠幫助人們高效生產出幾倍、幾十倍的消費級音樂內容，再配合當下音樂內容供需的長尾化特徵，AIGC加持下的音樂工業將在未來蛻變成爲一個有更廣闊發展空間的賽道。

該方面，TME旗下酷狗音樂率先推出的全球首批明星AI歌手矩陣已見雛形。在基於酷狗音樂自研的AI黑科技“凌音引擎”的支持下，通過自主設計的深度神經網絡模型，能夠高度還原和復刻歌手的聲音特點，甚至挑战真人歌手從未完成過的全新曲風。近日，TME旗下音視頻實驗室——天琴實驗室也正式發布了首位虛擬人“小琴”。

除以上新趨勢外，TME在其它方面的黑科技也不容小覷。例如其推出了一站式音樂制作服務平台“啓明星音樂助手”，讓創作者能通過兼具高效率與高質量的工具和服務，創作出更優質、更有影響力的作品；旗下的“TME音樂雲圖” 則致力爲行業提供數據BI服務……類似的例子，還有不少。

可以看出，在繼續強化自己的基本面優勢，滿足用戶的需求和解決行業痛點的同時，TME也正在結合未來大衆對音樂內容供需會更多元、更碎片，發展更注重長尾以及更需要科技加持的特徵，實實在在的進行技術研發和產業扶持。

其在財報中也宣布，截至第三季度末，已經完成了去年公布的10億美元股票回購計劃中超8億美元的回購。這也給了投資者更強的信心。

券商機構也對TME當期財報以及企業和行業未來發展給予了良好評價。如瑞銀預計TME“將繼續推進提質增效和成本控制，我們對其長期利潤率前景變得更加樂觀”。中信證券則給出增持的評級，並表示——長期視角下，“看好在线音樂付費率長期提升趨勢以及與騰訊社交生態體系深度協同帶來的差異化競爭優勢，建議積極關注公司在長音頻賽道及原創音樂人領域的領先布局”。

基於以上發展布局驅動的長短期成果和趨勢，也無怪乎市場對TME和音樂行業的未來“進化”產生了更多期待。

*文中題圖來自：視覺中國，基於RF協議。

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