11月16日，騰訊交出了2022年第三季度業績答卷。報告期內，2022年Q3實現營業收入1400.93億元，同比跌幅收窄至2%，淨利潤(Non-IFRS)322.54億元，同比增長2%。

如何理解財報釋放的積極信號，其中一個關鍵數據值得注意——

數實經濟板塊再次超越遊戲成爲騰訊的營收支柱，Q3數實經濟板塊收入448億元，同比增長4%。

同時雲自研產品收入提升，雲業務毛利率同比大幅提升。

得益於雲業務毛利率的提升，數實板塊整體業績持續平穩增長，從長遠來看，隨着騰訊雲不斷豐富和完善其業務生態與商業模式，騰訊正在這片藍海中挖掘出高毛利業務。

雲業務毛利提升的背後

一直以來，雲業務是低毛利行業的代表。

尤其是前幾年，各家雲計算廠商在價格战上大手筆不斷，如前幾年鬧得沸沸揚揚的“1分/1元中標地方政務雲”、“總集分包”、“硬件搭售”等。

如今看來，這些動作着實有些求勝心切，從市場角度來看，早前沿用To C玩法的弊端——“賠本賺吆喝”开始逐漸暴露。這也導致如今國內雲廠商大多處於虧損狀態，即便市場老大阿裏雲2021財年經調整後的EBITA爲11.4億元，EBITA利潤率僅爲1.5%。

而在騰訊的整體盤中，相對高毛利的遊戲和廣告來說，雲業務一直是拖累“利潤率”的存在。隨着互聯網高增長時代的過去，聚焦高質量發展、提升業務毛利成爲騰訊必須邁過的一道關口。

從財報來看，從2021Q4截止到2022Q3，騰訊整體毛利率分別是40.1%、42.1%、43.2%、44.2%，持續走高，在這背後，雲業務毛利的提升無疑起到關鍵作用。

對於一直秉持長期主義的騰訊而言，顯然明白維持長久的發展潛力，企業更需要精細化的企業管理，因此在成本方面，騰訊優先專注自研產品，數據顯示，近三年來騰訊的自研業務上雲規模已經突破5000萬核，累計節省成本超過30億元，與此同時優化收入結構，減少虧損項目。

另一方面在收入端，騰訊把目標聚焦在在高毛利率的PaaS和SaaS上。PaaS方面，TDSQL數據庫收入同比增長超過30%，佔2022年第二季雲服務收入超過5%。在SaaS方面，騰訊會議推出應用市場，首批上线印象筆記、騰訊電子籤、騰訊問卷等20余款應用，覆蓋CRM、籤約、面試、效率等場景，以豐富會議體驗。

聚焦這類高毛利項目同樣也是當前雲廠商的大趨勢，媒體報道稱，亞馬遜AWS在IaaS（計算+存儲+網絡）層收入佔比約爲70%，PaaS層的收入佔比約爲18%（2020年上半年數據）。亞馬遜AWS的存儲業務毛利率可能高達70%，數據傳輸服務毛利率則超過80%。

新增長曲线形成

雲毛利的提升，也是騰訊“向實”道上的必經路。

事實上金融科技及企業服務業務已經成爲騰訊幾大業務板塊中營收唯一保持正增長的部分。

如今據“930”變革逾4年，數實經濟板塊收入佔比也一路提升，佔比從2019年Q1的25.5%已經提升至2022年Q3的32%，再度超越遊戲。

相對於遊戲增速的放緩，一增一降之間，騰訊形成了“雙引擎”驅動。報告期內，騰訊加速數實融合，以消費互聯網和產業互聯網雙引擎驅動，實現收入結構向“實”躍遷，扎根服務實體經濟。

據《中國公有雲服務市場（2022H1）跟蹤》報告顯示：騰訊雲憑借在IaaS、PaaS及SaaS領域的綜合優勢，整體市場份額繼續穩居國內第二。其中，PaaS增速同比達到46.7%，高於市場平均增速。

產業互聯網探索越來越深入，離不开騰訊自研加碼。

騰訊Q3財報顯示，2022年三季度，騰訊研發开支達150.82億元，同比增長9.8%。據統計，今年以來騰訊累計研發投入已經超過451.65億元。

持續的加碼研發投入，使騰訊在多領域實現技術領先，在全球主要國家和地區專利申請公开總數超過6.1萬件，專利授權數量超過2.9萬件，其中，發明專利佔比超過90%。

騰訊猛砸技術的邏輯，一方面把技術作爲原生力驅動商業，從過去高增長發展轉向高質量發展。另一方面，以先進技術作爲底層支撐，同時培育消費互聯網和產業互聯網的“雙驅動力”，讓騰訊有穿越寒冷周期的棉服。

雖然這兩年騰訊市值走低，但騰訊反而借這個“築底”的過程完成了“向實”的轉型，擠幹水分之後可以更健康發展，依靠“數實經濟”的核心競爭力，未來有望打开新的增長天花板。

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