11月16日，領先移動數據分享平台$優克聯(NASDAQUCL)$披露2022年三季報，而在財報披露之前，國內开放預期愈見強烈，優克聯的股價（截至2022年11月16日收盤價：1.92美元）從底部上漲超過300%，漲幅遠超同行業股票整體表現。而優克聯此次披露的財報數據，恰到好處地證明了市場預期的正確性。

經營現金流連續兩個季度爲正

在二季度財報解讀文章中也提到，現金流的變化情況往往先於淨利潤的變化。優克聯繼2022年二季度經營性現金流爲正250萬美元，2022年三季度繼續保持正向經營活動現金流，爲正120萬美元，同比改善690萬美元。

服務收入增長亮眼，毛利率進一步提升，經調整淨利潤轉正

優克聯2022年三季度總收入1820萬美元。從業務類型來看優克聯的收入，可以分爲服務收入和產品銷售收入。服務收入主要指的是優克聯提供的數據連接服務和PaaS及SaaS服務取得的收入，三季度該收入爲1260萬美元，佔比繼續提升至69.2%。其中數據連接服務收入爲1010萬美元，同比增長31.8%。作爲二季度收入的增長內驅力，數據連接服務收入三季度也依舊出色地發揮着增長火車頭的作用。數據連接服務可以再細分爲國際數據連接服務和本地數據連接服務，其中國際數據連接服務收入800萬美元，同比增長30.1%，本地數據連接服務收入210萬美元，同比增長38.7%。

其實我們在二季報解讀的時候也曾提到，優克聯的國際數據連接服務業務（1.0業務）已經受新冠疫情影響被大幅度壓縮，而隨着未來新冠疫情限制的進一步放开，國際出行大規模復蘇，該業務也將逐步回暖並呈現出良好的增長態勢。三季度的業績說明了這個邏輯的正確性。未來，這個趨勢還會不斷加強。

從盈利能力來看，優克聯的毛利率持續提升。2022年三季度優克聯毛利爲870萬美元，同比增長59.0%，毛利率爲47.7%，其中服務業務毛利率爲57.9%，毛利及毛利率與去年同期相比，均有超過10個百分點的增長。綜合2019年至今的毛利率情況，2022年三季度毛利率高於2019年的41.0%，爲2019年以來的最高水平。

優克聯毛利率的增長源自於更高比例的服務業務，以及產品和服務被更廣泛使用所帶來的效應。

優克聯盈利能力持續提升，運營費用保持平穩，從而實現總體盈利水平的上升，自2020年二季度新冠疫情全面爆發以來，首次於2022年三季度實現經調整EBITDA和經調整淨利潤轉正，分別爲90萬美元和60萬美元。

優克聯擁有全球領先的數據連接技術和解決方案，能夠在全球範圍爲用戶提供優質可靠的數據連接體驗。因此該業務的需求量跟隨全球國際旅行恢復而增長，截至2022年三季度，1.0國際數據連接業務平均日活躍終端數量爲10.4萬，再創新高。

優克聯的2.0本地數據連接服務旨在爲本地用戶提供更加流暢的數據連接體驗，在中國、美國和日本均與當地數據運營商合作。其疫情期間，2.0本地數據連接服務業務成爲了優克聯業績的中流砥柱，優克聯也抓住機會不斷开拓海外市場，爲2.0本地數據連接服務業務的增長打下了良好的基礎。

此外，2022年10月28日，優克聯宣布已經與2022年1月6日發行的現有可轉換債券(“可轉換債券”)的現有持有人進行了談判交易，雙方一致同意優克聯贖回本金爲1,000,000美元的可轉換債券，加上債券利息等，總贖回金額爲1,053,384美元。企業提前贖回可轉債展現了其對未來發展的樂觀態度，也體現了公司現金流充足，提前清償債務，在未來更好回饋股東。

觸底反彈後，業績恢復至疫情前業務規模指日可待

我們曾在優克聯二季報文章中表明公司業績已出現拐點，三季度財報就是這個觀點的佐證。優克聯出現業績拐點後，恢復至疫情前業務規模指日可待。當然，要作出這方面的准確預測是很難的，不過我們可以從業績和估值這兩方面提出一個分析思路。

先來看業績，下圖來自優克聯的招股書，可以看到在疫情之前，優克聯的國際數據連接服務一個季度的收入1787萬美元，而本地數據連接服務收入僅爲18.8萬美元。

隨着這幾年的發展，優克聯的本地數據連接服務收入規模已經有了較大提升，我們基於此做個保守的假設，在本地數據連接服務收入和產品銷售收入保持穩定的情況下，國際數據連接服務回升到疫情前水平，那么優克聯的總體收入，盈利規模和現金流水平也將在現有基礎上大幅提升。

在優克聯剛上市的時候，其國際數據連接服務業務（1.0 業務）在國內就是領先地位，2018年在國內市佔率爲41%。疫情這幾年，估計有不少小規模競爭者相繼倒下，優克聯在這方面的市佔率大概率有所提升。所以以上的假設真的很保守。

然後看估值方面，美股上市的同行業公司市銷率約爲6倍，而優克聯現在市銷率只有1倍左右。

在一季度的文章中，我們曾提到，優克聯遵照監管要求，進一步完善公司架構，在2022年3月17日終止了在中國子公司、前VIE及其自然人股東之間的合同安排，同時做好數據安全保護，不斷完善各類風險管理的措施。

隨着中美關系緩和，地緣政治風險下降，加之企業業績復蘇，優克聯回歸美股同行業公司的平均以上估值水平概率不小。綜合以上對優克聯的業績及估值分析，公司發展前景，無需再多言，相信大家都能感受到。

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