本篇摘要：
【市場觀察1】海外：美債收益率邁向十年均值，短线急升態勢或趨緩
【市場觀察2】A股：央行時隔兩年再降息，要求“工具箱开得再大一些”
資料來源：Wind，Bloomberg；數據截至2022/1/21。
海外：美債收益率邁向十年均值，短线急升態勢或趨緩
美股延續波動態勢，納指進入調整區間：
隨着美國貨幣政策收緊預期增加，开年以來急劇上升的美債收益率，繼續成爲主導全球股票市場的主要邏輯，本周美國三大股指齊跌，尤以成長與科技板塊跌幅較大，納斯達克指數較年初高點下跌超過10%，進入調整區間。
美債收益率邁向十年均值，短线急升態勢或趨緩：
美債收益率上升的環境下，價值股往往跑贏成長股，因爲貼現率升高可能對長久期股票（以遠期現金率貼現的形式估值）和成長股的估值造成拖累，例如信息技術、醫療板塊今年以來領跌美股。不過，隨着10年期美債收益率自11月的低點一度上升近50個基點，目前已接近120個月滾動均值，而過往40年突破該均值的情形較爲少見，即使短暫突破了向上空間也較爲有限，因此美債收益率短线急升的態勢或將趨緩。同時，從聯邦基金利率期貨顯示，投資者對今年的加息次數預期，從去年11月底的2.37次迅速修正到了4.06次，已經高於美聯儲12月會議利率點陣圖所釋放的3次加息。
資料來源：（上）萬得，數據區間1980.01-2022.01，今年1月數據截至21日；（下）彭博，反映1月20日和去年11月30日收盤價所隱含的對應時點的加息次數。
A股：央行時隔兩年再降息，要求“工具箱开得再大一些”
央行時隔兩年再降息，要求“工具箱开得再大一些”：
繼2020年4月爲應對疫情之後，中國央行本周出手，下調了中期借貸便利（MLF）利率。央行副行長劉國強在新聞發布會上表示，當前重點的目標是穩，政策的要求是發力，“一是充足發力，把貨幣政策工具箱开得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方。二是精准發力，優化經濟結構。三是靠前發力，前瞻操作。”市場表現方面，本周A股與全球市場一起呈現衝高回落走勢及成長股跑輸的格局。
估值調整大體已經完成，今年政策環境有利股市：
展望後市，市場整體上估值的調整大體已經完成，在“穩增長“政策的逐步發力下，流動性預計維持寬松基調，財政政策也比較積極，全年經濟增速可能呈前低後高的走勢，這對權益資產是較爲有利的。預計今年市場機會將更加多元，行業分布上也會更加均衡，超額收益將更多地來自於自下而上的選股，因此需要圍繞投資性價比做更加細致的擇優布局，重點關注有成本優勢、技術進步、產能高效的公司。
資料來源：萬得，（上）數據區間2016.01.19-2022.01.19；（下）數據區間2015.01.01-2022.01.21，周期與成長採用中信證券的風格指數。
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標題：每周市場洞察：美債收益率邁向十年均值，短线急升態勢或趨緩
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