斑馬消費 任建新

隨着360數科赴港二次上市，花房集團再衝港股，再加上已經上市的三六零、魯大師，360系在資本市場集結成軍。

這場聲勢浩大的匯合，也許就是最後的狂歡。

三六零互聯網業務式微，逐步轉向網絡安全，將從一個平台型企業轉而成爲一家專業性廠商。核心無法給體系內公司輸送養分，大家只得各自走上獨立發展之路。

這種專業化的業務方向，各自獨立的資本策略，也許更順應了未來互聯網的發展趨勢。騰訊等巨頭們正在這樣做，360也在積極准備。

巨輪轉向，迷霧散盡，新時代即將到來。正如北島的詩：如今我們深夜飲酒，杯子碰到一起，都是夢破碎的聲音。

360系集結

互聯網圈，好久沒像現在這么熱鬧了。

騰訊控股業績改善，借助外部環境的優化，走出了一波復蘇行情，一掃近兩年來的下跌陰霾。

360數科和花房集團，集體衝擊港股上市，360系初步集結成軍。

360數科的雛形是360借條，孵化自三六零公司，2016年獨立，之後陸續推出360小微貸、360分期等產品，2018年底登陸美股市場，11月14日通過聆訊，即將在港交所上市。

2006年以視頻網站的身份出道、落敗後轉向直播的六間房，與2015年上线的花椒直播，弱弱聯合、抱團取暖，在2019年合並。隨後推出奶糖APP，收購面向海外市場的HOLLA，成爲現在的花房集團。周鴻禕爲公司控股股東之一，並出任董事長。

花房集團11月14日更新IPO招股書，第三次向港股上市發起衝擊。

360系的核心，A股上市公司三六零（601360.SH），旗下四大業務板塊，包括網絡安全、互聯網商業化（APP廣告）、互聯網增值（遊戲）及智能硬件。

360系互聯網板塊，除了三六零和花房集團，還有在港股上市的系統工具軟件公司魯大師。

除此之外，通過360數科港股IPO，周鴻禕展出自己的金融版圖。

360數科旗下除了互聯網化的360借條、360小微貸、360分期等，還有相對傳統的福州三六零網絡小貸、福州三六零融資擔保、上海三六零融資擔保等業務實體。

另外，在360數科近年的發展中，金城銀行和晉商消費金融也扮演了不可或缺的助攻角色。

2020年，三六零收購金城銀行30%股份，成爲第一大股東，讓這家銀行成爲中國最大股東爲互聯網公司的三大民營銀行之一。短短兩年時間，該銀行已經成爲360數科最大的金融機構合作夥伴。

晉商消費金融主要發起人是晉商銀行和奇飛翔藝——周鴻禕旗下的這家公司持股25%。該公司近年也與360數科开展了廣泛的合作。

另外，360系通過港股上市公司魯大師（03601.HK），收購了香港小型券商萬隆證券。

互聯網與金融兩大賽道，4家上市及擬上市公司，多家金融機構，構成了聲勢浩大的360系。

夾縫求生

360系規模不小，但是，無論是業績表現還是市場聲量，都無法與騰訊控股、阿裏巴巴、京東集團等巨頭相提並論。

PC時代，三六零也算是主流大廠，是可以和騰訊掰手腕的存在。360安全衛士、360瀏覽器等一系列拳頭產品，收獲了數億用戶。

但是，在移動互聯網時代，360拿不出微信、百度APP、美團這樣的頂級產品，逐漸掉隊，PC時代建立的產品優勢，蕩然無存。

近年，三六零旗下互聯網商業化（APP廣告）、互聯網增值（遊戲）及智能硬件業務集體下滑，導致公司業績連降，今年前三季度虧損近20億元。

借殼江南嘉捷上市時，三六零巔峰市值超過4500億元，現在只剩下500多億元。

工具屬性的魯大師，雖然穩定盈利，但毫無增長性，整體業績表現疲軟。截至11月17日，公司市值僅5.19億港元。

本來，360數科以金融業務的超強盈利能力，能夠挑起360系的業績大梁。但是，近年這家公司也暴露出業務危機，貸款用戶數量下降，整體逾期率不斷走高，今年上半年業績下降。

更重要的是，在阿裏螞蟻金服、騰訊財付通、京東科技（京東數科）的金融科技重圍之下，360數科只能以貸款撮合平台的定位，夾縫中求生。

花房集團，算是360體系內爲數不多還在穩定實現增長和業務盈利的公司了，盡管其增速也在大幅下滑，部分運營指標也出現了松動。

需要注意的是，秀場直播沒有未來。主流直播平台們，要么電商化，要么轉向更有價值的內容，六間房、花椒和奶糖，仍然在延續早期的秀場直播形式，近年多次因爲內容違規被有關部門敲打，如何跟上時代的步伐？

核心業務疲軟

360系的業務問題，就战略層面而言，根源來自360及其掌舵人主導的後手战略。

2005年奇虎360公司創立時，殺毒市場被本土的金山毒霸、江民殺毒、瑞星殺毒，以及外資的卡巴斯基等公司佔據。

360數科2016年獨立運營時，各大互聯網公司在金融領域已各顯神通多年。

六間房、花椒，甚至是此前周鴻禕頗爲看重的哪吒汽車，也都是這種战略下的產物。

沿着別人趟過的路线過河，確實沒什么太大的危險，可沿路的果實也大多被摘盡。

後手策略，降低了創業失敗的可能性，特別是對於有一定積累的互聯網巨頭而言。這也意味着，每一個項目從誕生之日起，便處處面臨存量時代的成長壓力。

360系熟悉“生存至上”的叢林法則，帶着這些成功項目找到了競爭之道。比如說，360殺毒以免費模式橫空出世，360借條深化“橋梁”的意義，花房集團則以行業最低抽成來吸引經紀公司和主播。

就像一位劍客，太過盯着對手，他的眼裏只有勝負，而沒有江湖。正如一家公司，眼裏只有競爭和生存，便缺少了展望更廣闊星辰大海的視野。

战術層面，各大業務板塊面臨的競爭與監管各不相同。近些年360系的業務疲軟，卻都有一個共同的原因，核心公司三六零，出現了增長瓶頸。

數據顯示，公司PC安全產品的市場滲透率爲99.5%，PC瀏覽器市場滲透率爲87.7%。當網民總量增速下滑，用戶的重心也從PC端轉向移動端，360在C端市場，已經沒有多少增長空間了。

早年，無論是360數科的貸款用戶積累，花房集團的流量來源，甚至是三六零的遊戲和硬件業務，都有賴於360系列APP的用戶增長。

沒有新的增量，就無法給體系內的公司輸送養分。360數科來自360體系的有效流量在減少，花房集團與主體公司的業務依賴度也在降低。

獨立成長

如果說360回A上市，是360系上半場的最高光時刻；那么，當下，360系公司集體衝擊上市，則是下半場資本盛宴的高潮。

這也注定是最後的狂歡。觥籌交錯之後，這個體系內的成員，或將加速奔向各自的業務方向。

360數科成爲一家專業的貸款撮合平台，鏈接互聯網用戶和銀行等金融機構，三六零互聯網業務對其支持越來越小，反而是周鴻禕的金融版圖在背後助力。花房集團，也將成爲一家專業的泛娛樂平台，360的色彩將逐漸變淡。

更重要的是，作爲核心，A股上市公司三六零，也正在從一家綜合性的互聯網平台，轉型爲一家專注於網絡安全的專業型廠商。

在廣告、遊戲和硬件業務集體式微的背景下，公司在網絡安全業務上持續多年的投入與積累，正在逐步兌現，开始扛起增長大旗。

核心平台對體系內公司的扶持減少，360系將在實質上分崩離析，轉而在周鴻禕的指揮下，各自獨立成長。

看看貓眼娛樂的獨立成長史，再看看三六零放手之後的哪吒汽車，就能知道，這樣的機會，大概率是多贏，也更符合互聯網發展的趨勢。

騰訊控股這幾年將重心轉向2B，送京東、分美團，不斷拆解騰訊系。

看來，老冤家周鴻禕也看到了這樣的趨勢，業務上轉向2B和2G，資本運作上，對體系內公司扶上馬送一程。這也算是老周和Pony的惺惺相惜吧。

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