SaaS板塊的估值修復行情正在兌現。

本月开始，港股SaaS指數开啓了反彈行情。東方財富SaaS概念指數（HK1025）在11月15日單日收漲超19%，升至近四個月高位。該指數本月已累漲超86%，跑贏恆生指數60%。

與此同時，包括百融雲創（06608.HK）、金山軟件（03888.HK）、中國有贊（08083.HK）在內的港股SaaS企業的三季度業績報告相繼出爐。多家公司財報顯示，今年前三季度營業收入錄得增長，其中，百融雲創營收同比增幅達25%、金山軟件營收同比增幅達22%。

“信創”熱等催生SaaS板塊反彈

業內分析普遍認爲，港股SaaS板塊的觸底反彈主要受到市場情緒改善，以及數字經濟、信創概念熱等利好政策的推動，板塊進入估值修復階段。

首先，數字經濟現已成爲推動國內經濟增長的主要引擎之一。根據國務院新聞辦公室此前發布的《攜手構建網絡空間命運共同體》白皮書，截至2021年，中國數字經濟規模達到45.5萬億元，佔國內生產總值比重爲39.8%。白皮書指出，未來將繼續推動經濟社會各領域從數字化、網絡化向智能化加速躍升，進入創新型國家行列。

信創產業自不待言，其被認定爲二十大之後政策指明的首要發展方向。二十大報告指出，“要加快實現高水平科技自立自強，以國家战略需求爲導向，集聚力量進行原創性引領性科技攻關，堅決打贏關鍵核心技術攻堅战。”

作爲數字經濟的基礎，信創產業率先在A股市場發力，相關概念股开展了一輪轟轟烈烈的補漲行情。根據東方財富行情軟件數據，信創指數（BK1104）連漲五周，該指數跑贏滬深300指數13%。板塊內相關個股連續數日上漲，從近一個月的表現來看，麒麟信安（688152）累漲超170%、深桑達A（000032）等多只個股累漲超55%。

近日，投資者對於信創產業的做多熱情正在向港股市場傳導。港股SaaS板塊因作爲信創產業鏈中軟件領域的重要組成部分而率先獲益，本周相關個股大面積飄紅，例如，SaaS雲服務龍頭百融雲創放量上漲，股價最高觸及8.36港元/股，創本月高位。根據wind數據，截至11月15日，百融雲創全面跑贏恆生指數和SaaS同行。

（百融雲創跑贏恆生指數和SaaS同行，數據來源：wind）

多家SaaS企業營收持續增長

近日，多家港股SaaS企業的三季度業績報告出爐。財報顯示，百融雲創、金山軟件、阜博集團營收均同比上漲，中國有贊前三季度淨虧損同比收窄。

值得注意的是，金山軟件部分收入來自其他業務。該公司三季度顯示，來自網絡遊戲及其他業務的收益達8.32億元，較上年同期增長18%，佔收益總額的45%。

相比而言，百融雲創是更爲專注依靠SaaS業務產生收入的企業。該公司三季報顯示，今年1-9月，百融雲創實現總營收14.87億元，同比增長25%。其中，百融雲創第一大主業智能分析與運營實現收入7.29億元，同比增長46%。

智能分析與運營也是百融雲創旗下的高純SaaS業務板塊。至於該板塊營收持續上漲的原因，百融雲創在公告中指出，主要受核心客戶數增加及核心客戶平均收入增加驅動。三季報顯示，截至2022年9月末，在核心客戶數升至180家的情況下，百融雲創核心客戶平均貢獻收入實現了26%的增長，平均收入達325萬元。

11月17日，中金公司發布研報稱，維持百融雲創跑贏行業評級，預計該公司股價還有45.02%的上行空間。中金公司預測，百融雲創2022年歸母淨利潤爲1.75億元，同比增長87.43%。

另據艾瑞咨詢報告，從趨勢上看，中國SaaS正在享有包括政府對於數字化轉型的鼓勵、遠程辦公加速、精通技術人口的增長等在內的越來越有利的發展環境。中國SaaS產業處於快速增長中，2016-2020年期間年復合增長率爲43%。2023年，SaaS市場規模有望達到1300億元，3年復合增長率爲34%。

黃金周期漸行漸近，SaaS賽道的“慢長牛”效應正在展露。

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