11月17日，阿裏巴巴發布2022年第三季度財報。

一、降本增效已大幅顯現

財報顯示，三季報阿裏總營收爲2071.8億元，同比增長3%，營收不及此前市場預期的2089億。

淨虧損爲224.67億元，而去年同期的淨利潤爲33.77億元。阿裏表示，淨虧損主要由於持有股權的上市公司股價下跌，所以導致淨虧損增加，及權益法核算的投資損益下降。

經調整後淨利潤爲338.2億元，同比增長19%，超出市場預期的334億。雖然營收增長放緩，但從利潤端能看出，阿裏降本增效得到明顯的反饋。

經調整攤薄每ADS收益12.92元人民幣，同比增長15%；經調整攤薄每股收益1.61元人民幣。

三季度中，經營活動產生的現金流淨額爲471.12億元，相較於去年同期的358億元，增長了31%。自由現金流爲357.09億元，相較去年同期的222.39億元增加了61%。

從具體業務來看。

三季度淘寶和天貓的线上實物商品GMV同比錄得低單位數下降，行業是7%的正增長。而淘寶和天貓的GMV錄得下滑，是超出市場預期的。

阿裏表示，主要由於消費需求減少，疫情反復和競爭持續所影響至變現水平恢復緩慢。

出現降幅的標的是，服飾和消費電子，而保健品、戶外活動、寵物護理等基於興趣的消費品類，持續表現出穩健的需求。

對於阿裏來說，近兩年最大的競爭，也就是抖音的直播帶貨模式，這的確給阿裏帶來很大的競爭壓力。

例如在宏觀的壓力下，可能同樣的商品，抖音直播帶貨的折扣力度會比淘寶更大。對於用戶來說，抖音能給出更大的優惠力度，客戶自然更愿意在抖音上購买。小部分有錢的用戶可能不太在意價格，但大部分用戶還是重視性價比和價格的。

阿裏表示，截止三季度，淘寶和天貓消費超過1萬元的消費者數量維持在1.24億人，並有98%的留存率。今年雙11消費節，即使面對宏觀環境的挑战，仍錄得與去年持平的商品交易額表現。

但從阿裏給出的數據來看，實際上淘寶的高端客戶並未減少，這其實是好事。尤其是從10月社零數據來看，能得知目前消費電子和服飾的確不處於上升周期內。

所以從主要產生下滑部分看，也不是淘寶的問題，大家消費電子和服飾都不好賣，還是個周期循環階段，只要高端客戶並未減少，那短期內有下滑波動，是可以接受的。

二、虧錢的業務，優化再優化

之前阿裏虧錢比較多的淘特，在三季度中，M2C商品產生的支付GMV同比增長超過60%，淘特通過優化用戶獲取的投入，使虧損同比大幅收窄，以及提高活躍消費者的平均消費和購买頻次。

另外一個虧錢的業務，淘菜菜實現GMV同比增長超40%，通過優化定價和提高採購能力，以及削減運營成本，使得虧損大幅降低。

三季度，阿裏直營及其他收入同比增長6%至647.25億元，主要受惠於盒馬收入的強勁增長，线上訂單收入佔比保持在65%以上的高水平。

主要還是通過降本增效及優化運營效率，換取盒馬同店銷售增長和顯著減少虧損。阿裏表示，不包括开業不到12個月的門店，絕大多數盒馬門店的現金流爲正。

之前我們一直都比較擔心的是，阿裏在淘菜菜和淘特業務上一年砸的錢上百億，這對阿裏來說只是個大窟窿，難以填補上。

但只要阿裏把淘特和淘菜菜的虧損降下來，利潤一下就能提出來了，並不會太悲觀。畢竟在新的經濟周期內，像淘菜菜和淘特這兩項業務，雖然虧損大幅降低了，但仍是拖後腿的業務。

個人認爲，在砍掉非核心業務上，阿裏做的沒騰訊堅決，騰訊在優化業務线上，做的更好。而阿裏還想留住不賺錢的業務，換用戶粘性，但目前也看不到淘特和淘菜菜的盈利點在哪，至少在一兩年內，這兩項業務仍會是燒錢的窟窿。

與騰訊一樣，短期內營收有高有低，都是經濟周內正常的循環階段。

三季度，本地生活服務整體訂單量同比增長5%，主要由於高德地圖錄得強勁的訂單增長，受到餓了么業務運營改善帶動下，分部虧損持續收窄。

三季度餓了么經濟效益錄得正數，主要由於平均金額同比提升，及優化用戶投入和降低每單派送成本所致。

在財報中，比較亮眼的是菜鳥業務。

三季度菜鳥的收入同比增長26%至182.82億元，當中有73來自外部客戶，在抵消跨分部交易影響後，菜鳥的收入同比增長至36%至133.67億元。這主要由於消費者物流服務收入及國際物流履約解決方案服務收入所致。

三季度，雲業務總收入爲267.6億元，三季度在抵消跨分部影響後，總營收同比增長4%至207.57億元，主要由公共雲的收入健康增長所驅動，部分被混合雲收入下跌所抵消。

三、孫正義退位，或許阿裏不會再被減持？

近日，孫正義在軟銀集團的三季度財報會議上表示，“這將是我最後一次在財務業績會上發言”。並表示自己將移交軟銀日常管理工作，將全身心投入到芯片公司ARM中。

今年以來，軟銀集團在第一財季（4-6月），淨虧損爲1600億人民幣，創下近年最大虧損。但在（7-9月）的第二財季中，實現淨利潤爲1530億人民幣。

這是軟銀連續巨虧之後，首次實現盈利，但幫助軟銀實現盈利的又是阿裏。每當軟銀出現巨額虧損時，阿裏就成孫正義投資失敗的安全墊。

孫正義表示，“我爲自己過去貪圖暴利而感到羞愧，我們太自信，太好高騖遠”。有了解孫正義的都知道，近兩年來，孫正義在美股科技股牛市中大賺一筆之後，便开始他的二級市場投資之路。

孫正義在軟銀的財報會上表示，從目前的情況來看，無論是一級市場還是二級市場，我們所做的幾乎所有投資都沒有好的表現，上市公司和未上市的公司，接近全軍覆沒。

孫正義的愿景基金也明顯受到打擊，僅在7-9月，軟銀愿景基金的投資虧損就已近100億美元，而近半年來，就造成了2200億人民幣的虧損。

市場永遠是最好的老師，在短短的兩年時間內，給這位風投史上的傳奇人物狠狠的上了一課，給孫正義留下的，卻是退位不再繼續。

孫正義終於放下他瘋狂投資的倔強，目前還持有14.6%阿裏的股份，但愿孫正義離开後，軟銀能少虧點，阿裏的股權壓力也能減輕。

結語

整個財報看下來，其實沒多大亮點，與騰訊一樣，都是在經濟周期循環階段該有的表現，當周期過去後，作爲中國最優秀的龍頭企業，同樣會有強勁的復蘇。

但不得不說，阿裏和騰訊在優化業務上，的確有不一樣的做法。騰訊選擇是要么就直接徹底放下非核心業務，而阿裏還死死攥着不賺錢的業務，依舊是想擴大能摸到的業務範圍。

優化到最後，會是堅決的騰訊先走出新的道路，還是阿裏能將非核心業務優化成功？

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