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摘要：中加石墨於2022年11月18日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是位於中國郴州市的石墨开採公司。2021年收入爲274.3萬元，虧損885.5萬元；2022年前8個月未錄得收入，虧損148.4萬。

S&TLiveReport獲悉，成立源於2015年的中加石墨控股股份有限公司SINO PLUS GRAPHITE HOLDINGS CO., LTD （以下簡稱“中加石墨”）於2022年11月18日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。公司曾經在2022年2月28日遞表，這是該公司第2次遞交上市申請，獨家保薦人爲建泉融資。

公司爲一間位於中國郴州市的發展中石墨开採公司。於往績記錄期間及直至最後實際可行日期，公司擁有三個位於郴州市的項目，即滴水帶項目、清水江項目及燈盞窩項目。根據獨立技術顧問所述，滴水帶項目、清水江項目及燈盞窩項目的石墨礦物爲非晶質石墨，可提純爲99.99%碳含量的超高純度石墨。於往績記錄期間內，公司僅在滴水帶項目進行試產並向客戶銷售自滴水帶項目开採的石墨礦石。

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於往績記錄期間及直至最後實際可行日期，公司有三個位於郴州市的項目，即滴水帶項目、清水江項目及燈盞窩項目。根據獨立技術顧問，滴水帶項目、清水江項目及燈盞窩項目的石墨礦爲非晶質石墨，可提純爲超高純度石墨。

投資亮點

(i)公司擁有大量石墨資源，以滿足中國不斷增長的石墨需求；

(ii)公司的垂直整合業務模式預期將有利於提高盈利能力；

(iii)公司的項目具備發展潛力；

及(iv)中國（尤其是湖南省）對石墨行業有利的政府政策。詳情請參閱本文件“業務－公司的競爭優勢”一段

公司資料：

官網：https:// www.mgt.com

公司地址：中國湖南省長沙市天心區白沙路207號天機大廈15樓1515室

香港地址：香港灣仔駱克道300號浙江興業大廈(ZJ 300)12樓A室

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財務分析

截至2021年12月31日止3個年度及截至2021年及2022年8月31日止8個月，財務狀況如下表所示：

於往績記錄期間，公司的平均售價相對穩定。公司的收益波動乃主要由於銷量波動所致。截至2021年末止年度收益的大幅減少主要是由於銷量減少，因爲公司於2021年的7個月內僅進行試產。

行業前景

石墨是由碳原子層疊組成的六角形晶體結構礦物。石墨爲灰黑色，不透明，具金屬光澤。天然石墨從如大理石、片巖及片麻巖的變質巖礦牀及脈狀礦牀的堆積物中开採而來。石墨在航空航天及能源行業，尤其是新興非碳能源行業的關鍵作用，因此被視爲一種重要策略礦產。

中國的國內天然石墨產量受二零一六年石墨資源开採環境法規變動的影響，由二零一六年的約780.0千噸減少至二零一七年的約625.0千噸。國內產量穩步反彈，由二零一七年的約625.0千噸增至二零一九年的約700.0千噸，主要受到中國鋰離子電池及電弧爐煉鋼行業增長的帶動。展望未來，隨著耐火材料、潤滑劑及鋰離子電池的下業的需求日益增長，國內天然石墨的產量有望持續增長，由二零二一年的約719.6千噸增至二零二五年的約907.6千噸，複合年均增長率約爲6.0%。

行業地位

中國的非晶質石墨开採市場相對集中，合計有約300間非晶質石墨开採公司。於二零二零年，前五大企業按產量計合佔約87.9%的市場份額。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司爲新華錦(600735)

新華錦子公司青島森匯主要以石墨礦开採及石墨產品生產加工爲主，青島森匯礦區範圍內保有石墨礦礦石儲量大約240萬噸。

主要股東

天仁投資、創世金融、陳懷軍先生及陳東堯先生將共同組成一組控股股東。

天仁投資主要從事投資控股。

陳懷軍先生及陳東堯先生分別持有創世金融70%及30%。創世金融主要從事投資控股。

陳懷軍先生及陳東堯先生於往績記錄期間及重組過程中爲一致行動人士。

管理層情況

陳妍女士，35歲，執行董事兼本綜合管理部負責人。主要負責管理公司的日期營運及業務开發，包括但不限於設立綜合管理系統、制定業務計劃及提升公司的可持續發展能力。取得中國湖南師範大學文學學士學位。

陳東堯先生，35歲，控股股東陳懷軍先生之子，執行董事兼公司銷售部負責人。彼主要負責爲公司業務开發及爲制定公司石墨產品的策略銷售計劃提出建議。此外，彼參與公司的重組項目、風險分析管理、制定年度計劃及監督公司的日常營運。亦爲公司的控股股東。陳先生於石墨开採及生產行業(尤其是業務策略規劃及开發方面)擁有逾7年經驗。取得加拿大約克大學文學士學位。

張世超先生，50歲，執行董事、副首席執行官、總工程師兼公司採購部負責人。彼主要負責制定採礦政策及生產計劃，監督礦山建設，管理採礦生產安全，及監督石墨礦質量控制及採礦工藝技術。張先生於採礦及生產行業(尤其是礦山設計、建設及營運以及採礦生產技術及安全方面)擁有逾13年經驗，取得中國中南工業大學的採礦工程學位。中國長沙礦山研究院採礦工程碩士學位。中國中南大學採礦工程博士學位

姚振鞏先生，59歲，執行董事兼副首席執官。彼負責監督公司的礦業生產。姚先生在採礦業，尤其是採礦技術及安全研究、諮詢及管理方面積累了約28年中南大學礦山工程學士學位及博士學位。

鄺建武先生，47歲，執行董事兼公司生產技術安全部負責人。彼主要負責監督採礦生產技術及管理採礦工藝生產技術及安全系統。於採礦業，尤其是礦山管理及生產安全方面擁有逾27年經驗，完成資興礦務局技工學校中等技術教育。取得中國湖南科技大學的採煤技術成人高等教育畢業證書。

上市前融資

無融資。

中介團隊

據捷利交易寶數據統計，中加石墨中介團隊共計7家，其中保薦人共計1家，近10家保薦項目數據表現較好；公司律師共計3家，綜合項目數據尚可。整體而言中介團隊歷史數據表現尚可。

保薦人承銷歷史業績

建泉融資近期保薦的破發率爲30%。

來源：

輿情分析

目前通過天眼查網站無法查到中加石墨控股股份有限公司的任何負面消息（注冊在开曼），通過查詢其運營主體公司湖南萬合石墨科技有限公司，發現如下：

4個周邊風險中主要因合同糾紛或勞動爭議而被起訴。

46個預警提醒中，主要都是人員變更（法定達標人、實控人、最終受益人、股東、主要人員等）、對外投資變更等提示信息。

整體來看，一家2015年就开始經營的公司，法律訴訟方面屬於比較正常的範圍，網上並不存在大規模的負面輿情。

近期港股IPO市場情況

據捷利交易寶數據統計，近10家上市新股發行總市值均值爲124.41億，其中最大市值爲中創新航，最小市值爲GCCONSTRUCTION；發行PE均值爲75.20倍，PE整體水平偏上；

申購人數均值爲2645；超購倍數上，均值爲4.05倍左右；基石佔比上，目前基石比例均值維持在36.49%，整體來說，基石比例均值近期略有回落；

暗盤及首日收益率上，10月初，艾美疫苗首日微漲，中創新航收平，健世科技及GCCONSTRUCTION表現尚可；10月中旬，潤歌互動暗盤及首日大漲，又是一家小市值公司黑馬，緊隨其後的元宇宙第一股飛天雲動暗盤及首日均跌超4%；11月初，巨子生物這位吸金獸暗盤及首日表現較爲不錯，緊接着心泰醫療暗盤及首日幾乎走平，多想雲暗盤大漲，首日高开低走，收漲2.04%；雙十一，子不語做爲跨境電商首日上市表現相當誇張，日內振幅約51.61%；11月中旬，交運燃氣不負衆望，暗盤強勢上漲28.17%，但首日變臉，最後微跌。截至目前，暗盤漲跌整體均值約爲15.88%，而首日約爲13.52%。

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