— A 股 —

11月21日，指數今日低位盤整，三大指數早間跌超1%後震蕩回升，創業板指一度接近翻紅。盤面上，供銷社板塊午後大漲，HJT電池板塊全天強勢，鈉離子電池、鈣鈦礦電池等新能源電池概念股跟漲，新冠檢測板塊活躍；教育板塊全天下挫，消費板塊走低，元宇宙、AIGC概念等新興概念股走弱，證券、地產板塊低迷。總體來看，兩市個股漲多跌少，超2500只個股飄紅。兩市成交額再度萎縮，全日成交約8500億元，北向資金淨賣出超20億元。

截至收盤，滬指報3085.04點，跌0.39%；深成指報11134.47點，跌0.41%；創指報2387.30點，跌0.10%。

板塊上，工業化工、汽車、電力等板塊漲幅居前，教育、餐飲旅遊、白酒等板塊跌幅居前。

今日大盤低开低走，弱勢震蕩。空頭力量持續釋放，兩市成交量明顯縮減。盤面上熱點板塊輪動較快，熱點持續度仍然欠佳。隨着短期獲利盤相繼兌現，大盤情緒稍有好轉並在尾盤有所反彈。整體來看，在增量資金缺乏下，市場大概率仍以結構性行情爲主，板塊或主題的博弈行情或將延續。

我們認爲在美國通脹出現拐點、俄烏事件形勢惡化趨緩、國內疫情防控對經濟影響減弱等多層因素的催化之下，A股當前的反彈窗口逐漸清晰，盡管後續政策的落地情況仍然有待觀察，但市場已經注入了樂觀預期，投資者信心明顯修復。我們建議沿着多條主线可進行挖掘，一是短期內疫情防控優化趨勢下的修復性機會，包括消費、醫療服務等板塊，二是在國際政治環境緊張、逆全球化趨勢下的自主可控、國產替代領域，包括半導體、軍工、化工等板塊，三是我們持續看好的能源變革所帶來的長期產業機會，包括光伏、儲能、風電、動力電池等領域。

— 港 股 —

11月21日，港股低开低走全天弱勢震蕩，尾盤跌幅略有收窄，大市成交額較前幾日顯著回落。盤面上，科技、博彩、消費、文娛股跌幅居前，電力股逆市上漲，截至收盤，恆生指數收跌1.87%報17655.91點，恆生科技指數跌2.96%報3631.97點，恆生國企指數跌2.02%報6001.9點。大市成交縮至1102.95億港元，南向資金淨买入47.17億港元。

板塊上，食品、電信、公用等板塊漲幅居前，消費零售、媒體、醫療等板塊跌幅居前。

受外圍市場調整，以及獲利回吐壓力擾動，今日港股消化整理，多數板塊震蕩回落。恆指回探5日均线獲得支撐，總體走勢顯得較有韌性。成交額持續萎縮，趨向謹慎的南向資金再度大舉逢低买入，對港股情緒起到一定的穩定作用。

盡管港股市場波動仍然較大，但成交量已恢復至1000億港元以上，疊加南向資金大幅流入，表明市場情緒或正在改善。後續觀測重點在於美聯儲的加息是否邊際放緩（或美國CPI降幅是否好於市場預期），這或將影響海外資金在四季度的流動方向，進而最終影響香港市場的定價。

我們仍然看好大科技板塊在中國經濟轉型升級過程中所處的重要地位。其中，TMT行業中的互聯網企業，在穩定經濟、刺激消費、幫扶中小企業和拉動就業方面均發揮了重要作用，且具備投資稀缺性，充分體現了港股的配置價值。另外，我們還看好新能源車產業鏈，其產業趨勢長期且確定性較高，滲透率提升空間仍然很大。配置策略上，我們將堅持聚焦大科技主題進行布局，優選競爭壁壘強、競爭格局突出、具備長期投資邏輯的龍頭公司。

— 債 市 —

11月21日，國債期貨全线收漲，10年期主力合約漲0.14%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.07%。

公开市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，11月21日以利率招標方式开展了30億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。Wind數據顯示，今日50億元逆回購到期，因此當日淨回籠20億元。

資金面寬松，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行22.5bp報1.139%，7天期下行11.6bp報1.675%，14天期下行0.1bp報2.036%，1個月期上行0.5bp報1.938%。

資金面緊張情緒短暫趨緩，債市市場表現有所穩定。未來1-2周屬於交易盤的多空博弈期，重點關注存單投放量、公开市場對資金面的呵護以及債市下跌後的配置力量。我們預計贖回只是短期衝擊，基本面才是關鍵，目前的債市或不具備持續大幅調整的可能，可關注短端利率的超跌反彈機會。

數據來源：Wind，截至2022年11月21日。

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