2020年登陸紐交所的雅樂科技在中東深耕“社交+遊戲”成效顯著，11月15日，雅樂科技(NYSE:YALA)發布2022年第三季度財報，營收8006.2萬美元，同比增長12.3%，Non-GAAP淨利潤爲2938.9萬美元。報告期內平均月活躍用戶數量3089.6萬，同比增長19.1%；付費用戶數量爲1154.1萬，較去年同期增長50.3%。

“宅經濟”光環加持下，雅樂科技第三季度不僅保持着出色的營收、利潤增長，還交出了超市場預期的付費轉化率、單體用戶價值激增的亮眼“成績單”。然而財報發布兩天後的11月17日，雅樂的股價卻以下跌7.84%收盤，是投資者預期太高還是雅樂的語音聊天室業務失去了想象力？這家站穩中東社交市場的“獨角獸”企業下一站又將去往哪裏？

“社交+遊戲”生態壁壘已成 變現能力日益凸顯

雅樂科技第三季度的財報可以說是爲行業送來一陣“暖風”。2022年第三季度對許多社交媒體公司而言並不好過，從各公司的Q3財報數據來看，Snap當季收入增速創歷史新低，擁有facebook、Insgram的全球社交巨頭Meta淨利潤同比下滑52%，Twitter用戶增長放緩，淨虧損擴大至1.75億美元。

而以語音聊天室起家，深耕中東地區的雅樂科技卻增勢喜人，不僅營收和月活用戶數穩定增長，付費用戶數的增速更是亮眼。規模擴大的同時，盈利能力也在增加。這表明雅樂的業務布局已經產生了驅動企業高速發展的飛輪效應，兩大核心產品Yalla和Yalla Ludo圍成的“社交+遊戲”生態壁壘已成。

雅樂科技不僅當下的發展勢頭良好，未來的利潤空間也具有非常大的想象空間。財報顯示，雅樂ttm淨利潤爲8153.07萬美元，遠低於行業平均值的32.67億美元，但增速排名卻爲行業第6。

在宗教盛行、文化多元的中東，雅樂是如何“打動”中東消費者，並將其成功變現的呢？松果財經認爲，雅樂做對了兩件事。

第一是精准化的本土運營策略。例如Yalla這款產品，表明上看是一款“平平無奇”的語音聊天室，但是產品設計其實是借鑑了中東地區傳統社交形式——Majlis,將中東人長期以來喜歡的线下聊天、互贈禮物、同玩遊戲等形式搬到了线上，滿足了中東年輕人日益增長的社交需求。

第二是以用戶體驗爲核心的的產品設計理念。廣告一向是社交媒體的營收大頭，Facebook的廣告收入佔其總營收的98%，騰訊的廣告業務營收佔比也達到了20%。與此形成對比的是，雅樂的產品Yalla 平台上不存在任何廣告，而且操作界面簡潔，給了中東消費者“幹淨純粹”的社交體驗。

當雅樂在中東的“社交+遊戲”生態壁壘成型，變現能力日益凸顯之際，出人意料的股價跌落提醒着雅樂，市場正在發生的變化。

中東社交市場競爭加劇 延伸價值鏈迫在眉睫

中東地區目前人口突破了5億，4G網絡實現了全覆蓋，但使用移動互聯網的人口卻剛超過2億，對社交企業而言，市場潛力巨大。此外，中東還有着全球頂尖的消費能力，據統計，2021年中東人均GDP高達15807美元。

這樣一塊“肥肉”不僅令Meta、Twitter等社交巨頭們虎視眈眈，新晉的破局者也層出不窮。Google Play顯示，沙特app暢銷榜Top100中有50款社交泛娛樂app，土耳其市場更多，阿聯酋有30款。

中東市場的泛娛樂app多爲“語聊房+遊戲”的模式，與Yalla的功能定位重合，其中 YoYo 和 YoHo等app甚至算得上直接“照搬”Yalla的模式。

與不愿“入鄉隨俗”的facebook、Insgram等美國社交巨頭相比，這些“模仿”Yalla的新入局者更需要警惕，雖然這些企業目前在產品成熟度、運營策略方面與雅樂相差甚多，而且雅樂“美國上市的阿聯酋獨角獸”的“身份”讓其在當地政府心中的分量頗重。短期來看，雅樂在中東市場的地位仍然十分穩固，但從中長期來看，中東社交市場競爭會越來越激烈，面對壓力，雅樂仍需要以創迎變,延伸價值“微笑曲线”。

加碼遊戲業務是一條擺在眼前的道路。第一是因爲社交和遊戲可以相輔相成，遊戲豐富了社交的多元性和趣味性，社交又可以爲遊戲引來可沉澱的有效流量。第二是雅樂目前的社交app由於沒有廣告收入，但企業的發展又需要巨大的現金流，發力“現金奶牛”遊戲業務是水到渠成。

事實上，雅樂科技的重度遊戲布局已經在北非落下“關鍵一子”

《Merge Kingdom》北非上线 雅樂尋找第二增長曲线

財報顯示，雅樂第三季度8006.2萬美元營收中，社交實現營收5618.2萬美元，同比增長4.31%，遊戲業務實現收入2388.0萬美元，同比增長36.86%，雖然遊戲的金額貢獻不如社交，但是增速卻遙遙領先。被稱爲“中東小騰訊”的雅樂，也希望像騰訊一樣，完成從社交霸主到遊戲王者的轉變。

2021年，雅樂成立子公司Yalla Game，負責中東和北非地區的中重度遊戲業務，首款重度SLG遊戲《Merge Kingdom》已在在北非地區國家推出測試版，开始收集用戶數據並以此來調整產品，預計將在Q4財報中分享更多具體情況和細節。

管理層還透露，公司正計劃在中東和北非地區發行第二款硬核遊戲，預計將於今年年底公布更多細節

可以看出，雅樂正在發力遊戲業務來尋找第二增長曲线。但雅樂目前的遊戲業態仍以主打社交休闲爲主，例如Yalla Parchis、Yalla Ludo等，玩法爲飛行棋和棋牌類，缺乏能帶給用戶深度沉浸式體驗的遊戲產品，第四季度《Merge Kingdom》能否正式公測上线，以及上线之後的玩家數量、收入現金流等數據，對雅樂的後續股價和未來發展路徑至關重要。如何將對中東地區風土文化的了解融入到實際的遊戲體驗和玩法中是產品成功與否的關鍵。

重度SLG遊戲產品的推出，意味着雅樂將會在遊戲領域面臨騰訊、暴雪、藝電等全球遊戲巨頭的壓力，壓力測試的結果雖未可知，但不管在哪個市場，紅海或是藍海，賽道是否擁擠，始終不變的是，不斷增強自身旗艦產品的可玩性，加快提升精細化本地化運營思維，持續優化用戶獲取渠道等才是取勝的關鍵。勝無定在,制勝在人，雅樂的光芒才剛剛开始閃耀。

作者：好藍不靈

來源：美股研究社

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