中國基金報 吳娟娟

數據顯示，美國投資者正在大量买入中國ETF掛鉤的看漲期權。

先是北向資金殺回馬槍，11月以來洶湧流入A股。現在，美國投資者又使用看漲期權看多。

風向真的變了嗎？

我們一起來看看。

美國看漲期權未平倉合約數創新高

數據顯示，掛鉤美國上市中國ETF-FXI的看漲期權未平倉合約數創歷史新高。機構認爲這表明外資對中國轉積極，使用“看漲期權”這一“風險可控”的衍生品來看多。

來自美國股票、期權信息網站market chameleon的信息顯示，FXI的看漲期權未平倉合約數在上周五達到新高444.78萬張。同時，未平倉的看跌期權合約爲172.44萬張。雖然看跌期權未平倉合約數也較過去一年的均值有所增加，但是未平倉看漲期權的合約數顯著多於看跌期權的合約數，前是後者的1.6倍多。這說明看多的興致顯著高於看空的興致。

看漲期權的持有方在既定時間範圍內擁有以既定價格买入期權掛鉤資產的權利。看漲期權是一種風險可控，可能獲利空間無限的衍生工具。在海外，不少ETF都有掛鉤的期權合約。

比如，上面提到的期權掛鉤的ETF-FXI是全球資管巨頭貝萊德旗下ETF品牌安碩發行的ETF，FXI跟蹤富時中國50指數（FTSE China 50 Index）跟蹤香港市場上市值最大的50只中國股票。來自ETF.com的消息顯示，FXI前十大重倉股爲騰訊控股、阿裏巴巴、美團、京東、中國建設銀行、工商銀行、中國平安、中國銀行、網易、百度。

FXI是美國上市規模較大的中國ETF，最新規模46.5億美元。

來源：ETF.com

無獨有偶。

截至11月18日（上周五），美國市場最大中國市場ETF，MCHI掛鉤的看漲期權未平倉合約數也達到過去一年來的高位。數據顯示，掛鉤MCHI看漲期權未平倉合約數46467張，接近過去一年來最多張數（位於過去一年的92%分位，其中100%分位爲最多張數分位），掛鉤MCHI的看跌期權未平倉合約數26916張，合約數低於過去一年的均值。看漲期權未平倉合約數是看跌期權未平倉合約數的1.6倍。

MCHI是美國市場規模最大的中國ETF，最新規模65.8億美元。

我們再看看海外網紅中國ETF-跟蹤中國互聯網指數的KWEB。截至11月18日，KWEB最新未平倉看漲期權是未平倉看跌期權的合約數的三倍多。KWEB最新規模55億美元。

這些數據都指向了同一結論：海外對中國市場態度轉積極。

一家外資行機構銷售人士解釋：疫情政策改變，加上有關方面對房地產領域採取了支持性的政策。這是市場給出的反應。而Grow 集團創始人兼首席投資官William Ma表示，短期來看，全球投資者對中國的態度轉積極。他們使用看漲期權這樣一種風險可控的方式來看多。

不過William Ma表示，不少外資機構現在還是擔心疫情反復會影響中國經濟復蘇。對於他們來說，直接买入中國ETF擔心波動比較大，但是又不想錯過中國股票反彈，短期之內他們愿意押注技術性的反彈。看漲期權的下行風險是有限的，對機構的資本的消耗也是非常有限的。

11月北向資金已吸引淨流入400億元

進入11月以來，市場出現積極信號。海外方面，網紅ETF-KWEB重現資金淨流入，11月以來截至11月18日，KWEB吸引了超過3000萬美元的資金淨流入。雖然淨流入的幅度不大，但是相較於前期大幅淨流出的態勢，表明海外資金重新湧入這只網紅ETF。

另一方面北向資金方面，11月1日至21日，北向資金淨流入已經達到396.38億元。

來源：Wind

截至11月21日，過去7天，北向資金洶湧流入。其中貴州茅台、美的集團、紫金礦業、中國平安、招商銀行等五只股票吸引資金流入超過20億元。這些股票中，貴州茅台、美的集團、中國平安、招商銀行均爲外資基金重倉股。

華爾街紛紛對中國“轉多”

11月中國股市反彈後，全球機構紛紛對中國轉多。例如，跟蹤MSCI 中國指數的ETF-MCHI 11月1日至21日，基金淨值上漲了23.83%。

來源：wind

大摩近期上調對中國股市的目標價，預計MSCI中國指數到明年年底將上漲14%。本輪大摩無論對美股還是對中國都是最謹慎的機構之一。不過，近期大摩對中國股市的態度較之前顯著更樂觀。

大摩首席亞洲和新興市場股票策略師Jonathan Garner近期在接受媒體採訪時表示，伴隨利好消息出現，中國市場將有樂觀表現，且樂觀走勢會持續數個季度。美銀也轉向對中國股票战術性看多。

在11月中旬發布的報告中，高盛維持對MSCI中國指數的超配評級，預計MSCI中國指數和滬深300指數在未來12個月回報率高達16%，若計入匯率因素，其回報更是高達19%和21%。高盛還將中國香港股票從低配上調至平配。

安聯投資董事總經理、基金經理黃瑞麟此前接受採訪時表示，疫情遲早會過去，中國經濟遲早會回復。在衆多外資機構尚且對中國相對悲觀時，黃瑞麟就已經持相對樂觀態度。

或推動市場進一步反彈

這輪反彈始於政策變化。而有外資機構認爲利好政策可能會繼續推動市場反彈。

11月16日，瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)發表機構觀點稱，中國股市有望進一步反彈。盡管，10月經濟數據走軟，但是後續反彈勢能很強。具體來看，10月經濟三駕馬車中，消費、固定資產投資難言亮眼。但是近期的政策非常積極，瑞銀認爲這可能爲後續經濟復蘇提供了勢能。

瑞銀表示，首先，政府密集出台樓市利好政策，其次，中美元首會晤氣氛正面，進一步提振投資者情緒。樓市方面，銀保監會、住建部、人民銀行周一（14日）聯合發布通知，指導商業銀行向優質房地產企業出具保函置換預售監管資金，緩解开發商的資金壓力。瑞銀認爲，最新舉措比年初出台有關預售資金監管账戶的指引更爲具體，估計开發商取得額外的現金相當於短期債務的15%（按照我們的上行情景估算），部分开發商所得資金覆蓋短債的比例可能更高。最後，瑞銀還指出，中國近日進一步優化防疫政策，以及推出多輪支持房地產市場的政策，瑞銀相信中國明年經濟增長反彈約5%。隨着未來幾個月防疫限制有所調整，經濟活動有望從10月开始逐漸回升。

編輯：艦長

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