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11月20日，達美樂比薩（DPZ.N）中國獨家特許經營商——達勢股份有限公司發布聆訊後資料集，已通過港交所聆訊。

浙商證券研報顯示，國內比薩市場份額佔比第一的品牌，是百勝中國（9987.HK）旗下的必勝客。

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*“達美樂”獲取完整招股書。

招股書顯示，達美樂中國成立於2008年，2010年收購達美樂披薩在北京、天津、上海、江蘇、浙江的特許經營權後，又在2017年將經營區域擴大至整個內地以及香港、澳門地區。

2018年更換管理層後，達美樂中國大舉擴張之路就此开啓，但持續的擴張也讓其陷入了“增收不增利”的現狀。

達美樂中國招股書顯示，2019年-2021年，達美樂中國分別實現營收8.36億元、11.04億元、16.11億元；淨虧損分別爲1.82億元、2.74億元、4.71億元。今年上半年，達美樂中國實現營收9.09億元，同比增長18.51%；淨虧損9547.5萬元。三年半累計虧損10.22億元。

對此，達美樂中國表示，主要由於公司不斷進行門店擴張及進入新市場，每家門店收益、門店層面成本及开支等所致。

“快速擴張”是達美樂中國近幾年的主要任務。自拿下中國大陸、中國香港及中國澳門的總特許經營權後，達美樂中國迅速擴張。

招股書顯示，自2019年1月1日至2021年12月31日，達美樂中國的門店數從188家以35.53%的復合年增長率增至468家，並在截至2022年6月30日進一步增加至508家。其中，有56%的門店位於北京和上海。此外，達美樂中國還在上海、河北三河、廣東東莞各建立了1個中央廚房，並以此三地爲核心輻射全國。

雖然近幾年來達美樂中國一直加速擴張，但就市場份額來看，達美樂中國仍不是第一位。弗若斯特沙利文數據顯示，達美樂中國目前在中國市場排名第三，位於必勝客和尊寶披薩之後。數據顯示，截至今年6月底，必勝客餐廳數量達到2711家；尊寶披薩對外披露的數據顯示，其門店數量已超2000家。

快速擴張的達美樂中國雖然已經具備一定的品牌效應和規模效應，但是從整個競爭的角度來說，其與必勝客、尊寶披薩還有一定距離，未來還會受到其他品牌以及其他品類披薩的擠壓。未來如何把服務體系、客戶黏性進一步加強是達美樂中國未來可持續發展的核心。

值得關注的是，達美樂中國的擴張還在繼續。其在招股書中談及募集資金用途時表示，未來兩年用於擴張門店網絡，以及裝修現有門店及提高中央廚房的利用率；且用於提升技術能力，以改善經營效率及服務能力，提升顧客體驗等。

招股書中，達美樂中國定下了“成爲中國第一的披薩公司”的目標。按照規劃，其將於2022年和2023年分別开設120家和180家門店。截至最後實際可行日期，79家（扣除關閉門店）已开業，且已爲余下41家門店籤訂租約並开始裝修和准備工作。同時，達美樂中國預計將於2024年和2025年繼續快速开設新店。

憑借着“外送30分鐘必達，超時送免費比薩券”，達美樂中國在比薩行業成爲了外送專家。值得注意的是，達美樂中國約75%收入來自外送訂單，2019年至2022年上半年爲5.86億元、8.22億元、11.80億元、6.50億元，佔總收入比例約爲75%。

根據弗若斯特沙利文的報告，2021年和2022年上半年，達美樂中國約90%的外送訂單完成送達承諾，平均訂單完成時間分別爲23分鐘和24分鐘。

達美樂向顧客承諾，在3公裏的配送範圍內，若外送訂單未能在30分鐘之內送達，將贈送顧客一張免費喫披薩的優惠券。爲了保證訂單配送及時，每家達美樂門店都有專職騎手負責配送，並通過智能訂單調度系統保證准時。

但30分鐘必送達的外送服務也加重了達美樂中國的運營成本。招股書顯示，截至報告期末，其共有3199位全職僱員和9705位兼職僱員。其中，兼職與全職騎手有6500位，在總員工數量中佔比超過50%。另外，達美樂中國外賣員、門店員工薪資开支常年佔到同期公司總營收的40%以上。

招股書顯示，2019年至2021年，達美樂中國的員工薪酬开支分別爲3.36億元、4.69億元、7.03億元，分別佔到公司同期總營收的40.1%、42.5%、43.7%。

達美樂中國的員工薪酬开支高與自營配送有關，達美樂中國堅持自營配送，而非使用第三方平台，但這並不能保證達美樂中國外賣競爭領域高枕無憂，一旦下沉到二三线市場，達美樂中國的短板就顯現出來。

據了解，爲了降低开支，達美樂中國在2022年上半年採取了降低騎手配送費等方式，將員工薪酬开支的佔比從44.7%下降至37.1%，部分地區的配送費用也從10元降至9元。

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